150 мільярдів доходу стали "вододілом" для AI-бізнесу! Morgan Stanley зберігає рейтинг "купувати" для Broadcom (AVGO.US), попереджаючи, що успіх чи невдача залежить від різниці в очікуваннях

Український додаток фінансової аналітики помітив, що Broadcom (AVGO.US) опублікує фінансовий звіт за третій квартал 2026 фінансового року після закриття американського ринку 2 вересня (ранком 3 вересня за Київським часом). Ймовірно, що його фінансові результати будуть дуже блискучими. Morgan Stanley вже чітко заявила, що справжньою інтригою залишається питання — чи “блискучість” буде достатньою.

Такою є ситуація перед третім кварталом. Ключ не в тому, чи Broadcom покаже хороші результати, а в тому, чи зможе вона подолати високий поріг, який частина інвесторів приватно встановили — підвищити прогноз доходів від AI для 2027 фінансового року до понад 150 мільярдів доларів. Для порівняння: Morgan Stanley прогнозує 120 мільярдів доларів.

Ризик короткострокової волатильності криється саме у цій різниці між цифрами. Варто пам’ятати, що досвід другого кварталу є добрим застереженням: коли ринкові очікування занадто високі, навіть дуже сильні результати не обов’язково задовольнять ринок.

Morgan Stanley зберігає рейтинг “збільшення позиції” щодо Broadcom. Однак варто звернути увагу на назву цього аналітичного звіту: “Основний ризик перед публікацією фінансового звіту полягає у ринкових очікуваннях, а не у фундаментальних показниках.”

Аналітичний звіт показує, що Morgan Stanley склала дуже детальний прогноз на квартал, який завершився у липні, і він переважно відповідає консенсус-очікуванням Уолл-Стріт:

Прогноз доходів — 29,4 мільярди доларів, зростання у річному обчисленні — 84,3%, квартальне зростання — 32,5%.

Прогноз спеціальних доходів від AI — 16 мільярдів доларів (квартальне зростання на 48%), у тому числі 10,8 мільярдів доларів від кастомних ASIC та 5,2 мільярди доларів від AI-мережевого бізнесу.

Прогноз маржі — 74,0%, що трохи вище консенсусу Уолл-Стріт у 73,5%.

Прогноз прибутку на акцію — 3,24 долара, трохи вище узгодженого прогнозу в 3,22 долара.

З погляду будь-яких історичних стандартів це надзвичайний квартал. Але Morgan Stanley вважає, що інвесторам варто звернути увагу на такі цифри.

Broadcom у другому кварталі 2026 фінансового року вже отримав 10,8 мільярдів доларів доходу від AI-чіпів, що на 143% більше, ніж торік. Згідно з фінансовим звітом за Q2, генеральний директор Hock Tan тоді дав прогноз на Q3: доход від AI “зросте понад 200% у річному порівнянні й досягне 16 мільярдів доларів”.

Тому доход у третьому кварталі у 16 мільярдів доларів від AI не є несподіванкою — це просто той мінімум результатів, який вже встановила вища керівництво.

Аналітичний звіт зазначає, що щодо прогнозу на четвертий квартал (до жовтня), Morgan Stanley прогнозує доходи у 34,8 мільярдів доларів (зростання на 93,4% порівняно з минулим роком), при цьому доходи від AI ще більше прискоряться — квартальне зростання на 32% й досягнуть 21,2 мільярда доларів.

Ця цифра, ймовірно, може принести несподіваний позитивний сюрприз.

Справжня дискусія про оцінку Broadcom у 2027 році

Існує ще більш важлива тема для обговорення, причому вона не пов’язана з результатами цього кварталу.

Broadcom раніше встановила прогноз доходів від AI у 2027 фінансовому році на рівні “значно понад” 100 мільярдів доларів. Минулого кварталу керівництво проявило все більшу впевненість і дало сигнал, що це зростання триватиме “глибоко до 2028 року”.

Аналітичний звіт показує, що Morgan Stanley прогнозує доходи від AI у 2027 фінансовому році на рівні близько 120 мільярдів доларів. Однак частина інвесторів уже поступово підняли свої очікування до 150 мільярдів доларів і навіть вище.

Різниця між 120 і 150 мільярдами доларів — це не лише суперечка щодо методики прогнозування, а й різниця у логіці оцінки. Якщо доходи становлять 120 мільярдів, то Broadcom має цілком справедливу оцінку на поточному рівні ціни; якщо ж 150 мільярдів — ця акція стає дуже дешевою.

Якщо 2 вересня прогноз міститиме очікування у 120 мільярдів доларів, то незалежно від того, наскільки хорошими будуть результати цього кварталу, інвестори з очікуванням у 150 мільярдів доларів будуть розчаровані.

Навіть Morgan Stanley у звіті згадала таку динаміку: “Потенційний базовий бізнес може надалі демонструвати надзвичайні успіхи, але не обов'язково перевершить найагресивніші очікування.”

Це ввічливо сформульоване попередження про ризики зниження для інвесторів у такій ситуації.

Конкуренція постачальників TPU

Ще одна актуальна, але невирішена проблема: чи Google диверсифікує своїх постачальників кастомних чіпів, виходячи за межі Broadcom?

Останні численні повідомлення свідчать, що MediaTek залучена до проекту Tensor Processing Unit (TPU), AMD бере участь у TPU v10, а Marvell Technology уклала угоду про варранти з Google. Це розглядається як сигнал про розширення екосистеми цього хмарного гіганта.

Згідно з аналітичним звітом, позиція Morgan Stanley залишається незмінною. Диверсифікація постачальників дійсно відбувається, але випередження і вже вибудована позиція Broadcom дуже міцна. Організація очікує, що навіть якщо Google залучить інших постачальників, Broadcom зберігатиме приблизно 80% довгострокової частки ринку TPU.

Аналітики пропонують такий підхід: “Якщо вже є конкуренція кількох напівпровідникових компаній навколо TPU, це ще більше підкреслює грандіозний масштаб цієї ринкової можливості.”

Це дуже важлива зміна ракурсу. Коли кілька великих чіпових компаній змагаються за частку у кастомних чіпах для одного клієнта, це не означає, що ринок скорочується — навпаки, свідчить про те, що він настільки великий, що кожен прагне зайняти своє місце.

Аналітичний звіт показує, що у рейтингу акцій AI-обчислювальних компаній від Morgan Stanley, Broadcom (AVGO.US) займає друге місце, поступаючись лише пріоритетному фавориту Nvidia (NVDA.US).

Значення фінансового звіту за третій квартал виходить за межі галузевого контексту Broadcom

Ще один важливий контекст. За даними FactSet станом на 28 серпня 2026 року, прибуток виробників напівпровідників за другий квартал 2026 збільшився на 142% відносно минулого року. Насправді цей сектор — основний рушій прибуткового зростання всього IT-ринку.

Якщо виключити виробників чіпів з розрахунку IT-ринку, загальний темп росту прибутків IT-індустрії впаде з 75,3% до 38,3%. Домінування циклу чіпів очевидне.

А Broadcom знаходиться у самому центрі цього циклу. За даними на кінець серпня, акції Broadcom зросли у ціні на 7,40% від початку року, тоді як індекс S&P 500 виріс на 12,28%.

За минулий рік дохідність акцій склала 25,44%, за останні три роки — 316,02%. В цьому році вони відстають від ринку, що відображає розпродаж після виходу надочікуваного звіту за другий квартал. Це ілюструє актуальність попередження Morgan Stanley про “ризик очікувань” перед третім кварталом.

Бізнес надзвичайний, але й поріг дуже високий. Це можуть бути одночасно правильні характеристики. А 2 вересня інвестори дізнаються, яка з сторін переважить.