Департамент деривативів Bank of America попереджає: різкі коливання ринку стали нормою, індекс ризику AI-бульбашки наближається до екстремумів епохи інтернету

Останній звіт команди деривативів Bank of America зазначає, що в міру накопичення AI-бульбашки, волатильність і невизначеність на ринку синхронно зростають на макро- та мікрорівні, і низка ключових показників вже наближаються або досягають історичних екстремумів періоду розриву інтернет-бульбашки у 2000 році.

На цьому тижні керівник команди деривативів Bank of America Benjamin Bowler у звіті під назвою «Ринкова нестримність — це риса, а не дефект» зазначив, що під час минулого сезону звітності всі шість "великих семи технологічних гігантів", які своєчасно розкрили результати, показали фактичну волатильність значно вищу за очікувану на ринку опціонів, що вперше спостерігається в епоху ChatGPT.

Водночас прес-конференція Федеральної резервної системи США минулого тижня не змогла заспокоїти ринок, що призвело до значного перепрофілювання прибутковості довгострокових державних облігацій, а занепокоєння щодо "антиінфляційної" репутації Fed знову посилилось; разом із ефектом інтервенції ієни напередодні вихідних це ще більше підвищило загальну волатильність ринку.

Bowler попереджає, що макроекономічна невизначеність продовжує зростати, і нинішній хаотичний фон забезпечує потужну підтримку волатильності. Для цього середовища команда деривативів Bank of America одночасно реалізує стратегії із відкриттям позицій на зростання AI-тренду та захисне хеджування, а купівля спреду пут-опціонів на S&P 500 з терміном до грудня 2026 року визначена як пріоритетна угода.

Минулого тижня сезон звітності став концентрованим відображенням ринкової волатильності. Фактичні зміни цін акцій усіх шести "великих семи технологічних гігантів" значно перевищили ціни на ринку опціонів, і Bank of America наголошує, що це явище жодного разу не спостерігалося з початку епохи ChatGPT, вказуючи на системно недооцінений ризик волатильності для техногігантів.

Кількість подій вразливості окремих акцій вже встановила історичний рекорд у 2025 році, а частота таких подій у 2026 році наразі приблизно відповідає рівню 2025-го, підрахунки Bowler показують, що кількість вразливих випадків серед технологічних компонентів S&P 500 йде за траєкторією, яка може повторити рекорд минулого року.

Особливо вартий уваги тренд диверсифікації прибутковості акцій. У нинішній структурі ринку зі слабкою кореляцією та частою ротацією секторів навіть серед технологічних акцій диверсифікація динаміки продовжує посилюватися.

30 липня розкидання прибутковості технологічних акцій S&P 500 за один день наблизилось до історичних максимумів. У цей день вплив розвантаження портфеля з "Situational Awareness" збігся з моментом розкриття результатів техногігантів, які разом сприяли цьому екстремальному значенню.

Макроекономічні впливи минулого тижня проявилися у синхронному резонансі. Прес-конференція Федеральної резервної системи США не забезпечила достатньої політичної визначеності, а інвесторів стурбували довіра до Fed у боротьбі з інфляцією, що спричинило швидке перепрофілювання довгострокових ставок. При цьому інтервенція з ієною до вихідних додатково підвищила ринкову волатильність і погіршила вже тендітні настрої.

Bowler у звіті зазначає прямо: макроекономічна невизначеність, схоже, буде лише зростати, і нинішній невпорядкований фон забезпечує потужну, стабільну підтримку волатильності.

Щодо завершення цієї AI-бульбашки, Bowler визнає: ніхто не може спрогнозувати, як це станеться. Історичний досвід показує, що бульбашки під час фаз розширення часто зберігають стійкість до підвищення ставок та іншого макроекономічного тиску досить довго, але впродовж цього періоду також часто трапляються короткострокові падіння і ротації секторів.

Дані Bank of America показують, що рівень диференціації динаміки компонентів S&P 500 майже досяг історичних максимумів епохи інтернет-бульбашки.

Bank of America раніше попереджала: у міру накопичення AI-бульбашки рівень диференціації серед компонентів американського фондового ринку, ймовірно, перевищить рекорди епохи інтернет-бульбашки. Адже сучасні технологічні гіганти мають більшу капіталізацію і показують сильнішу волатильність, вони вже впливають на ринок набагато більше, ніж тоді.

Bowler підкреслює, що використання «диференціації ціни акцій і волатильності» для оцінки розвитку бульбашки було дуже ефективним на ринку протягом понад двох років. Це зробило «бульбашкову аналітичну модель» Bank of America дедалі більш популярною серед учасників ринку.

У міру розвитку AI-хайпу Bank of America використовує індикатор ризику бульбашки (BRI) для вимірювання рівня "стиснення" в різних секторах. Результати показують: нині сектор охорони здоров'я в S&P 500 має найвищий індикатор ризику BRI серед усіх індустрій і вже піднявся до максимуму з вересня 2020 року, що сигналізує про дуже високу ймовірність корекції або відкату в цьому секторі найближчим часом.

У межах згаданих аналітичних моделей команда деривативів Bank of America реалізує двосторонню стратегію.

На середньо- та довгострокову перспективу команда віддає перевагу купівлі спреду кол-опціонів на ETF Nasdaq 100 чи ETF напівпровідникового сектора — як обмежено-ризиковану позицію на зростання AI-тренду, щоб уловити наступний етап росту AI-трейдингу.

У короткостроковій перспективі команда деривативів Bank of America діє в обох напрямках:

• З одного боку, щоб запобігти волатильності через ротацію цінних акцій, команда дотримується основної стратегії та ставить на випередження рівноважного індексу S&P 500 над індексом з ринковою вагою;
• З іншого боку, враховуючи високий BRI і підвищені ризики зміни тенденції для сектора охорони здоров'я, команда схиляється до формування короткострокового спреду кол-опціонів на ETF охорони здоров'я (Call Spread). Команда підкреслює, що історично низький Call Skew нині створює виняткову можливість для дешевого відкриття позицій.

Щодо найбільш актуального ризику — падіння технологічних акцій, що тягне за собою індекс американського ринку, Bowler віддає перевагу структурі «поступового зниження», включаючи спреди пут-опціонів на S&P 500 та опціони з винесенням (PDO), аргументуючи це тим, що при поточній низькій кореляції ринок, скоріше, схильний до ротацій, а не до безрозбіркових розпродажів — особливо на рівні S&P 500.