Акції американської енергетики залишаються «дешевими» після стрімкого зростання: стійко високі ціни на нафту можуть призвести до відновлення оцінки вартості

Енергетичні акції переживають рідкісну за кілька років сильну динаміку, і повернення цін на нафту до трицифрових значень може ще більше продовжити цю тенденцію.

З 2026 року енергетичний сектор виріс більш ніж на 43%, значно випереджаючи інші сектори S&P 500. ETF State Street Energy Select Sector SPDR, який відстежує американські енергетичні акції, за останні місяці явно випереджав саму ціну на нафту.

У середу Brent перевищив позначку $100/барель, досягнувши найвищого показника від травня. Того дня індекс S&P 500 знизився на 0,5%, у той час як енергетичний сектор пішов вгору всупереч тренду. Великі енергетичні компанії, такі як ExxonMobil та Chevron, отримали явну підтримку.

Проте з точки зору оцінки енергетичні акції не стали дорогими попри значне зростання цін акцій.

За даними Bloomberg, енергетичний сектор залишається одним із найменш оцінених секторів у S&P 500. Хоча зростання прибутків тут стало одним із найпотужніших в індексі, Уолл-стріт усе ще схильна вважати, що цей цикл прибутків є лише тимчасовим, тому енергетичним акціям не надають більш високої премії в оцінці.

Однак у міру стабільно високих цін на нафту, зменшення запасів та скорочення запасних потужностей, аналітики почали переглядати цю оцінку.

Ціни на нафту понад $100: очікування прибутку енергетичних компаній можуть бути підвищені

Ключовим фактором поточного зростання енергетичних акцій є не просто подолання нафтою психологічної межі у $100 за барель.

Прорив Brent понад $100 відображає побоювання ринку щодо тривалого конфлікту на Близькому Сході та подальших збоїв глобального постачання. Із зменшенням запасів і скороченням запасних потужностей буфер для абсорбування шоків у постачанні нафтового ринку зменшується.

Для енергетичних компаній стабільно високі ціни на нафту означають вищі прибутки в upstream-сегменті та більші грошові потоки. Ще важливіше, якщо високі ціни на нафту протримаються довше, ніж очікував ринок, аналітики Уолл-стріт можуть додатково підвищити прогноз прибутків енергетичних компаній на кілька наступних кварталів.

Навіть до кінця 2027 року очікується, що операційна маржа енергетичного сектору впаде до приблизно 15%, що все одно буде помітно вище рівня до початку війни в Ірані (близько 9%).

Отже, нині ринок торгує не просто “короткострокові прибутки від підвищення цін на нафту”, а скоріше можливість того, що поліпшення маржі енергетичних компаній може бути більш тривалим, ніж очікувалося.

Енергетичні акції можуть стати “безпечною гаванню” у середовищі високих цін на нафту

Ще однією перевагою енергетичних акцій є їхня очевидна відмінність у динаміці від загального ринку.

9 вересня після прориву Brent на $100 американський фондовий ринок був під тиском: S&P 500 знизився приблизно на 0,5%, Nasdaq — приблизно на 0,6%. Тим часом енергетичний сектор пішов вгору, компанії ExxonMobil, Chevron та інші великі енергетичні акції отримали підтримку.

Причина в тому, що вплив високих цін на нафту на енергетичні компанії та інші галузі суттєво різниться.

Для енергетичних компаній зростання цін на нафту означає поліпшення доходів і прибутків; для економіки загалом підвищення енергетичних цін підвищує витрати підприємств і споживачів, а також знову розпалює інфляційний тиск.

Після прориву Brent на $100 дохідність 10-річних держоблігацій США тимчасово досягла найвищих рівнів від жовтня 2023 року, і ринок почав переоцінювати вплив енергетичних цін на інфляцію та монетарну політику.

Це надає енергетичним акціям відносну захисну властивість: якщо зростання цін на нафту зрештою призведе до підвищення інфляції, зростання прибутків від облігацій та тиску на загальний ринок акцій, то енергетичні компанії можуть і далі вигравати від високих цін на нафту.

Чому ринку слід стежити за тим, як довго триває період високих цін на нафту

Звісно, сильна динаміка енергетичних акцій стикається з ключовим питанням: чи є сьогоднішні високі ціни на нафту тимчасовою геополітичною премією, чи це новий тривалий шок у постачанні?

Якщо ситуація на Близькому Сході швидко стабілізується й глобальне постачання нафти відновиться, зниження цін на нафту знизить прогноз прибутків енергетичних компаній; якщо конфлікт триває і транспортування через Ормузьку протоку ще більше ускладнюється, а запаси продовжують знижуватись, нинішнє “тимчасове” відновлення прибутків енергетичного сектору може тривати довше.

Отже, для енергетичних акцій важливо не те, чи Brent досягає $100 за барель, а чи залишиться ціна нафти на цій позначці, і чи прибутки компаній зростатимуть разом із ціною на нафту.

Після того, як енергетичний сектор показав небачену за багато років силу, якщо ціни на нафту залишатимуться високими, маржі — також, а оцінки акцій не ростуть суттєво, то передумови для подальшого зростання енергетичного сектору можуть ще не бути вичерпаними.