Чи почався дефіцит долара США всередині країни?
Morning FX
Останні кілька днів короткі свопові пункти USDCNY постійно падають, а ситуація з дефіцитом ліквідності долара після переходу сезону не покращилася. Одноденні овернайт свопові пункти впали нижче -6 pips, колишні сторони, які надавали капітал, стали утримуватися від видачі доларів, що свідчить про дефіцит доларових коштів всередині країни.
У четвер свопові пункти USDCNY O/N всередині країни впали до мінімуму -6.5 pips; якщо враховувати ставку овернайт DR001 для юаня у 1.26%, то прихована ставка овернайт для долара досягає 4.67%, що майже на 100 bps вище за ставку овернайт sofr у 3.68%.
Чому долар раптом став дефіцитним?
1. Долар використовується для купівлі американських облігацій
З минулого року, через постійне зниження прибутковості всередині країни, фінансові установи активно нарощують інвестиції у закордонні облігації. Якщо поглянути на поточну ставку овернайт для долара, купівля 10-річних американських облігацій із понад 4% прибутковості є досить вигідною стратегією отримання купонного доходу.
Згідно з оприлюдненими даними балансу валютних кредитних операцій фінансових установ від Центрального банку можна побачити, що позиція інвестицій в облігації з липня 2025 року зросла на понад 1000 млрд доларів. Зокрема, у січні цього року чисте збільшення склало 39,3 млрд доларів, у лютому трохи менше, дані за березень ще не опубліковані, але враховуючи значне зростання глобальної прибутковості державних облігацій у березні, ймовірно, чимало установ провели додаткове придбання.
2. Збільшення позицій валют Центрального банку, зменшення внутрішнього пулу доларів
З грудня минулого року обсяги обміну валюти всередині країни різко зросли. Як обмін валюти підприємствами впливає на внутрішню ліквідність долара? Слід розрізняти дві ситуації:
Підприємства продають долари → комерційний банк змушений купувати долари →
1) Якщо позиція валют центрального банку не змінюється, загальний пул доларів у банківській системі не змінюється;
2) Якщо позиції валют збільшуються, доларовий пул у банківській системі зменшується.
З початку цього року позиції валют збільшились на 137,2 млрд юанів, приблизно 20 млрд доларів, що створило ефект «відкачування» для внутрішнього долара.
3. Вплив свопових пунктів USDCNH офшорного ринку Останні декілька днів короткі свопові пункти на офшорному ринку USD/CNH були нижчими ніж внутрішні USD/CNY, на кінець березня USDCNH TN становив -6 pips, джерело CNH було надзвичайно рясним, якщо взяти ставку овернайт sofr у 3.68% для долара, то прихована ставка овернайт для CNH лише 0,55%. Падіння офшорних свопових пунктів також впливає на внутрішні свопові пункти. 4. Відчуття безпеки через війну призвело до певного дефіциту глобальних доларових коштів Зазвичай ми визначаємо крос-валютний своповий базис через ( Cross-currency Swap Basis , CCS basis ) для оцінки рівня дефіциту долара за кордоном. Неамериканські установи можуть обмінювати свою валюту на долар через FX SWAP або CCS, а розмір і знак базису напряму показують рівень витрат на обмін. За 1-річною swap basis для інших валют (євро, ієна) видно, що на кінець березня спостерігався певний дефіцит долара за кордоном, але після закінчення місяця у квітні ліквідність поступово відновилась.
У підсумку, якщо порівняти внутрішній своповий ринок цього року з минулим — ситуація дійсно полярно змінилася: минулого року на перехід місяця та кварталу долар був надзвичайно вільний, а цього року спостерігається його дефіцит. На думку автора, цьому сприяли чотири основні причини: відплив доларів на купівлю облігацій, збільшення позицій валют центрального банку, падіння своп-пунктів USDCNH та глобальний дефіцит ліквідності долара через війну.
Однак загалом ліквідність долара за кордоном ще залишається досить високою, відповідні показники ліквідності не показують чітких сигналів тривоги. Якщо надалі геополітична напруга зменшиться і відновиться почуття безпеки, то можна очікувати синхронне покращення внутрішньої ліквідності долара разом із зовнішньою.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Американський фондовий ринок пропустив «хороші новини», що були очевидними? Прогнози прибутків незвично підвищено, стратеги: фундаментальні показники настільки сильні, що здаються «нереальними»
Seaport Research Partners вважає, що американський фондовий ринок с тикається з явним розривом між корпоративними прибутками та динамікою цін на акції: прибутки у другому кварталі залишаються сильними, аналітики постійно покращують прогнози, але високі ставки та занепокоєння щодо стійкості прибутків стримують оцінки. В секторах промисловості та транспорту можуть спостерігатися можливості неправильного ціноутворення. Однак, якщо Федеральна резервна система знову подасть сигнал про підвищення ставок, це може короткостроково тиснути на фондовий ринок.
Вибори в США наближаються, Уолл-стріт робить ставку на поділений Конгрес, чи отримає ринок помірне полегшення?
Зі наближенням проміжних виборів у США, на Wall Street переважно роблять ставку на те, що демократи повернуть собі контроль над Палатою представників, а республіканці збережуть більшість у Сенаті, що призведе до "розділеного Конгресу". Вважається, що це обмежить радикальні політики та знизить рівень невизначеності. Історичні дані показують, що з 1950 року, коли при президенті-республіканці був розділений Конгрес, середній річний приріст американського фондового ринку становив 13,7%, що вище, ніж при контролі однієї партії (8,3% для республіканців або 4,9% для демократів). Якщо результати виборів відрізнятимуться від очікуваних, ринок все ще може зазнати значних коливань.
Відомий інвестор американського фондового ринку Eric Jackson приєднався до консультативного комітету Shengda Technology (SDA.US), сприяючи міжнародній стратегії компанії та розвитку відносин з інвесторами.
Засновник EMJ Capital та відомий інвестор у сфері технологій Erіc Jackson офіційно приєднався до консультативної ради компанії.
У епоху AI-інференції попит на “оптичні з'єднання” стрімко зростає! Lumentum (LITE.US), що “стоїть у світлі”, випереджає NPO та розширює OCS, готуючись до моменту стрибка прибутковості.
З точки зору інженерії, зростання попиту на оптичні інтерконекти обумовлене частішим і більш жорстким обміном даними між більшою кількістю обчислювальних вузлів: експертний паралелізм у гібридних експертних моделях (MoE) потребує розподілу та агрегування даних між GPU; розделення Prefill і Decode (Prefill–Decode Disaggregation) вимагає передачі кешу ключ-значення (KV Cache); складні робочі процеси агентів збільшують одночасність звернень до моделей, виконання інструментів та доступу до даних.
Ціни на криптовалюти
Більше
