Ожидания повышения ставки ФРС определяют цену на золото — быки и медведи ведут ожесточённую борьбу за уровень 4400 долларов.

　　Источник: Синьхуа Финансы

　　Синьхуа Финансы, Пекин, 8 сентября — спот-золото продолжает корректироваться после прошлых выходных, ведя ожесточённую борьбу быков и медведей вокруг уровня 4400 долларов за унцию. Под влиянием множества факторов рынок золота сейчас находится в ключевом окне для выбора краткосрочного направления: поддержка покупателей снизу и давление продавцов сверху проявляются одновременно, а рыночные настроения колеблются между ожиданиями повышения ставок и долгосрочными потребностями в размещении активов.

　　Выпущенные в пятницу данные по рынку труда США за август стали основным фактором ослабления цен на золото в этот раз. В течение месяца было создано 162 тыс. новых рабочих мест — это значительно превысило прогнозы рынка, а уровень безработицы остался стабильным на отметке 4,1%, наглядно демонстрируя устойчивость рынка труда США и быстро меняя ожидания рынка по траектории монетарной политики ФРС. После публикации данных вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов ФРС в сентябре быстро выросла с примерно 50% до 60%. Повышение ожиданий ужесточения напрямую повысило доходность казначейских облигаций США, что заметно увеличило стоимость владения не приносящими доход активами, такими как золото, оказывая на цены на золото временное давление. Несмотря на относительную спокойность торгов в понедельник (7 сентября) из-за праздников в США, золото дважды получило значительную поддержку покупателей ниже отметки 4400 долларов за унцию, что свидетельствует о том, что рынок не полностью настроен на продажу и инвесторы по-прежнему обладают выраженным желанием покупать на откатах у ключевых уровней.

　　Стоит отметить, что недавнее обострение геополитических конфликтов на Ближнем Востоке не вызвало, как традиционно, спроса на золото в качестве защитного актива, а наоборот, через канал повышения цен на энергоносители дополнительно усилило логику повышения ставок, что оказывает чистое давление на цену золота. С выходных продолжается эскалация ударов между США и Ираном по морским целям, количество проходов судов через Ормузский пролив снизилось до самого низкого уровня с мая, что способствовало росту международных цен на нефть. Будучи ключевой мировой транспортной артерией для нефти и газа, нестабильность положения в Ормузском проливе напрямую усиливает опасения рынка по поводу устойчивости инфляции, а рост инфляционного давления лишь укрепляет жёсткую позицию ФРС. В современной логике рыночного ценообразования эффект повышения ожиданий по ставкам из-за роста цен на нефть значительно превышает собственно защитную функцию золота на фоне геополитической нестабильности, тем самым временно отодвигая традиционную роль золота как защитного актива на второй план. Даже возобновление конфликта между Израилем и южным Ливаном не вызвало явного спроса на золото как на защитный актив, рынок скорее рассматривает геополитические конфликты как фактор укрепления ястребиной политики.

　　В отличие от краткосрочной торговой логики, долгосрочный спрос на золото обеспечивает твёрдую поддержку для цен. Согласно последним данным Народного банка Китая, на конец августа золотые резервы по сравнению с предыдущим месяцем увеличились на 650 тыс. унций, что стало 22-м месяцем подряд роста, а суммарный размер резервов достиг 76,73 млн унций. Такая устойчивая тенденция к увеличению резервов не продиктована краткосрочной спекуляцией, а является стратегическим выбором для оптимизации структуры резервных активов и хеджирования рисков долларовых инвестиций; её устойчивость и продолжительность значительно выше, чем у спекулятивного капитала. Подобный долгосрочный официальный спрос часто играет роль "дна" при коррекции цен на золото и представляет собой важный фактор, который нельзя игнорировать при оценке средне- и долгосрочных перспектив золота.

　　В целом, на сегодняшний день силы быков и медведей на рынке золота относительно сбалансированы, поддержка в районе 4400 долларов за унцию и сопротивление выше 4550 долларов формируют краткосрочный диапазон консолидации. Публикуемые на этой неделе данные по PPI и CPI по США станут ключевым катализатором, способным нарушить равновесие: если инфляционные показатели сохранятся на высоком уровне, ожидания повышения ставки могут усиливаться, и золото, возможно, продолжит краткосрочную коррекцию; если инфляция немного снизится, у золота появится пространство для передышки, чтобы испытать верхние уровни сопротивления. В дальнейшем стоит обращать внимание на ситуацию в Ормузском проливе, заявления представителей ФРС и потенциальные изменения на политическом уровне, чтобы правильно сориентироваться в краткосрочных колебаниях и долгосрочном тренде.

　　(Автор: Ван Шэнхао, старший аналитик Zhongzhou Futures, сертификат инвестиционного консультанта: Z0021754)

Ответственный редактор: Чжу Хэнань