Не стоит недооценивать влияние промежуточных выборов в США на цену золота

Оглядываясь на ситуацию в августе, автор ранее указывал, что по мере приближения промежуточных выборов в США администрация Белого дома может выдвинуть новые чувствительные инициативы, которые станут важным рыночным фактором неопределённости. В данный момент правящая партия в США сталкивается с серьёзным давлением в преддверии промежуточных выборов, главным образом из-за продолжающегося снижения общего рейтинга поддержки и высокого уровня внутренних расходов, а также из-за эскалации геополитического конфликта с Ираном, что усиливает недовольство избирателей и приводит к продолжению спада поддержки со стороны независимых и умеренных групп.

С исторической точки зрения, если правящая партия терпит поражение на промежуточных выборах, вероятность последующих экономических рисков в США возрастает. Это невольно наводит на мысль о текущем ралли цен на золото. С точки зрения рыночного повествования, рынок уже заранее учитывает потенциальные будущие экономические колебания и политические риски неопределённости в США.

Ключевым драйвером ралли золота, начавшегося в середине августа, стало усиление операций по обратному выкупу долгосрочных казначейских облигаций со стороны Министерства финансов США, что на рынке называется «министерской версией операции твист». Здесь важно чётко разделять основные логики: обратный выкуп госдолга Министерством финансов отличается по сути от смягчения монетарной политики типа количественного смягчения, проводимого Федеральной резервной системой. Первое не увеличивает денежную массу и не расширяет баланс, а лишь изменяет структуру долга посредством эмиссии краткосрочных обязательств для покупки долгосрочных — это обычный инструмент управления долгом, а не смягчающая монетарная операция. Тем не менее, рынок воспринимает это как сигнал фискального смягчения: операция способна в краткосрочной перспективе снижать реальные процентные ставки, ослаблять доверие к доллару и усиливать рыночную логику девальвационных сделок, что становится ключевой структурной поддержкой роста цен на золото.

В то же время внешние риски продолжают нарастать. Возобновляются торговые трения, усиливаются геополитические конфликты, США объявили о введении 50% пошлин на часть товаров из Канады, а рынок обсуждает возможность расширения тарификации на товары других экономик, что в совокупности предоставляет дополнительную поддержку для роста золота.

Более глубокая логика ценообразования указывает на перемены в политической структуре США после текущих промежуточных выборов. Если правящая партия потеряет контроль над Конгрессом, сложится система разделения исполнительной и законодательной власти, что может привести к застою управленческих процессов, заблокировать продвижение экономических и торговых инициатив и резко повысить уровень рыночной неопределённости, в итоге ослабив общий импульс экономического роста США.

Сопоставляя исторический опыт, можно лучше прояснить причинно-следственные связи.

В 2006 году во время президентства Джорджа Буша-младшего Республиканская партия потерпела поражение на промежуточных выборах, утратив контроль над обеими палатами Конгресса, и правительство погрузилось в длительный политический тупик. Последние два года второго срока Буша стали классическим примером "хромой утки", и законотворчество фактически застопорилось. Примечательно, что вскоре после этого, в 2008 году, разразился глобальный финансовый кризис — его основная причина крылась в ипотечном кризисе и структурных недостатках финансовой системы США, а не в политическом тупике напрямую. Однако разделённый Конгресс действительно снизил эффективность превентивных мер финансового надзора в преддверии кризиса; при этом объективно нужно признать, что после разразившегося кризиса администрация Буша и находящийся под контролем Демократической партии Конгресс быстро достигли консенсуса и оперативно приняли план по выкупу проблемных активов на сумму 700 миллиардов долларов, что подтверждает: в условиях крайнего кризиса политический тупик в США может быть преодолён.

Для сравнения: в 1990 году, когда президентом был Джордж Буш-старший, Демократическая партия с 1955 года сохраняла долгосрочный контроль над обеими палатами Конгресса, а после промежуточных выборов 1990 года ещё далее укрепила своё превосходство. Однако экономический кризис 1990-1991 годов в США начался в июле 1990-го, примерно за четыре месяца до промежуточных выборов в ноябре. Его причинами стали кризис сберегательных институтов, лопнувший пузырь на рынке коммерческой недвижимости, ужесточение денежно-кредитной политики ФРС и взлёт цен на нефть, вызванный войной в Персидском заливе — всё это не было напрямую связано с результатами промежуточных выборов.