UBS afirma que "o preço do ouro já reflete plenamente o Fed": alta dos juros em setembro levaria a uma pequena queda, mas se não houver alta, o ouro dispararia!

　　Fonte: Wallstreet Notícias

　　O mercado de ouro está mudando silenciosamente sua lógica de precificação em relação à política do Federal Reserve. O mais recente relatório de pesquisa do UBS aponta que a sensibilidade do preço do ouro aos próximos movimentos do Federal Reserve diminuiu significativamente, com o mercado cada vez mais atento a riscos macroeconômicos, políticos e geopolíticos de longo prazo.

　　De acordo com Trading News Desk, a estrategista do UBS, Joni Teves, afirmou no “Global Precious Metals Review” publicado em 9 de setembro, que mesmo com os dados do payroll dos EUA para agosto superando fortemente as expectativas e a probabilidade de aumento de juros pelo Federal Reserve em setembro subindo para cerca de 62%, o recuo do ouro permaneceu limitado. Este desempenho, em si, já é um sinal—o mercado já absorveu, em grande parte, as expectativas de aperto monetário, e os investidores passam a dar mais peso ao valor estratégico do ouro como ferramenta de proteção de portfólio a longo prazo.

　　O relatório destaca claramente:

O UBS acredita que, com a demanda sazonal por ouro físico próxima, contínuas compras dos setores oficiais e múltiplos canais de investimento sustentando o mercado, a relação risco-retorno do ouro até o final do ano está cada vez mais inclinada para cima.

　　Resiliência como Sinal: O ouro já precificou plenamente a expectativa de aumento de juros

　　Pela lógica convencional, os bons resultados do payroll em agosto deveriam ter desencadeado uma correção mais forte do ouro. Os dados mostram que foram criados 162 mil novos empregos não agrícolas em agosto, cerca de três vezes a expectativa do mercado. No entanto, o ouro reagiu de forma moderada, o que para o UBS indica não a ineficiência dos fatores de taxas de juros, mas sim que o mercado já fez um ajuste considerável de expectativas.

　　O relatório destaca que os investidores continuam atentos às taxas de juros reais e ao movimento do dólar, mas também questionam: qual é a raiz da alta dos juros? Essa tendência é sustentável? O que isso implica para o crescimento econômico, credibilidade fiscal e estrutura de políticas mais ampla? Essa distinção é essencial. Se o aumento dos juros for impulsionado por aceleração econômica e inflação, há pressão real sobre o ouro; não é esse o cenário atual.

　　O UBS acredita ainda:

　　Risco Assimétrico: O potencial de alta sem aumento de juros é maior que o risco de queda com alta de juros

　　O UBS fez projeções claras para o ouro em dois cenários distintos, ressaltando a diferença significativa entre eles.

　　Se o Federal Reserve aumentar os juros em setembro, a reação imediata do ouro provavelmente será de queda—a elevação das taxas reais e o fortalecimento do dólar vão pressionar o ativo.

O resultado pode ser uma correção breve que chama a atenção do mercado mas não altera a tendência geral.

　　Em contrapartida, se o Federal Reserve decidir pausar o aumento de juros, a resposta do mercado pode ser mais forte. Investidores podem apostar alto no ouro, especialmente se a decisão for vista como aumento do risco de erro de política ou questionamento da independência e credibilidade do Fed. Nesse cenário, o alívio da pressão de curto prazo sobre juros se soma à lógica de diversificação do ouro no longo prazo, impulsionando o preço do ouro além do potencial de queda no cenário de alta de juros.

　　O relatório conclui dizendo que o ouro pode ainda ser vulnerável a surpresas hawkish, mas sua sensibilidade a catalisadores positivos está aumentando.

　　Compras oficiais continuam, apoio estrutural permanece

　　A compra contínua de ouro pelos setores oficiais oferece suporte estrutural importante ao preço do ativo. Os dados mais recentes mostram que os bancos centrais globais compraram cerca de 23 toneladas líquidas em julho, totalizando cerca de 125 toneladas identificadas no acumulado do ano, abaixo das aproximadamente 182 toneladas do mesmo período de 2022.

　　A China aumentou suas reservas em cerca de 20 toneladas em agosto, atingindo aproximadamente 80 toneladas no acumulado do ano—o volume dos últimos dois meses é o mais forte desde o fim de 2023. A Polônia, até o fim de julho, era o banco central com maior volume acumulado de compras reportadas, 90 toneladas. Ademais, o Uruguai fez sua primeira aquisição de reservas de ouro em cerca de 30 anos, reforçando o crescente interesse dos setores oficiais na compra de ouro.

　　Outro destaque é o anúncio do Banco Central da Holanda (DNB) de transferir cerca de 85 toneladas de ouro dos EUA e Canadá para Londres. O UBS acredita que essa movimentação segue a tendência dos setores oficiais e não terá impacto direto sobre o preço do ouro, mas reflete a crescente cautela de bancos centrais quanto ao local de armazenagem e a valorização do ouro como ativo prontamente mobilizável em situações específicas.

　　Estrutura da demanda chinesa se diversifica, canais de investimento ganham relevância

　　O mercado doméstico de ouro chinês mostra características de segmentação estrutural. Nos últimos meses, volumes de negociação de contratos futuros e a termo se recuperaram, mas o comércio físico à vista na Bolsa de Ouro de Xangai segue fraco; ao mesmo tempo, as importações permanecem em patamares elevados, indicando que a demanda de investimento e reposição de estoques têm papel maior do que o tradicional consumo de joias.

　　Os ETFs de ouro chineses continuam a atrair entradas líquidas de capital, aproximadamente 19 toneladas entre julho e agosto, tendência positiva que se mantém no início de setembro, com o total de ativos em torno de 305 toneladas. O UBS avalia que essa configuração mostra uma demanda de ouro mais diversificada na China, com menor dependência de um canal único.

　　Olhar para o futuro revela que a Ásia tem papel cada vez mais importante no comércio, investimento e distribuição física global de ouro, com potencial de influenciar a formação de preços globalmente—e, durante o horário asiático, aprofundar a liquidez, abrindo canais mais amplos de participação para investidores. O UBS acredita que essa tendência, a longo prazo, é positiva para o crescimento sustentado da demanda de investimento em ouro.

Editor responsável: Zhao Siyuan