Tempestade perfeita com taxa de juros em alta e eleições de meio mandato nos EUA! EIA alerta: demanda de diesel ainda não atingiu o pico, preços em máximas históricas e estoques próximos do menor nível em 23 anos.

De acordo com o APP Financeiro Zhihui, a Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA) soou o alarme de nível um em sua Perspectiva de Energia de Curto Prazo de setembro: os estoques de óleos destilados dos EUA (incluindo diesel e óleo de aquecimento) devem cair abaixo da marca de 100 milhões de barris ainda este mês, o que seria a primeira vez desde 2003. Ainda mais preocupante, a EIA alerta que os estoques não apenas atingirão seu ponto mais baixo neste mês, mas também permanecerão abaixo da média de cinco anos durante a maior parte de 2027.

Pouco antes da divulgação deste relatório, os preços de varejo do diesel nos EUA já haviam ultrapassado consecutivamente os recordes históricos, caminhando para a marca de US$6 por galão. Segundo dados da Associação Americana de Automóveis (AAA), na quarta-feira, 9 de setembro, o preço médio nacional do diesel já havia atingido US$5,9424 por galão, estabelecendo um novo recorde histórico. Analistas alertam que a barreira dos US$6 “será rompida pela primeira vez por volta da próxima semana”.

Estoques em nível crítico: barreira de “100 milhões de barris” não vista em 23 anos

A EIA prevê que os estoques de óleos destilados, incluindo diesel e óleo de aquecimento, cairão abaixo de 100 milhões de barris em setembro, e permanecerão abaixo da média de cinco anos durante a maior parte de 2027. Essa previsão baseia-se em dados coletados até 3 de setembro e ainda não inclui os recentes desenvolvimentos na situação do Oriente Médio.

Até a semana encerrada em 21 de agosto, os estoques de óleos destilados nos EUA já haviam caído para 103,4 milhões de barris, cerca de 14% abaixo da média quinquenal do mesmo período, atingindo o menor nível registrado para este período desde o início dos anos 1980. A situação é especialmente grave na costa leste dos EUA, onde os níveis de estoque estão em seus mínimos históricos. Segundo análise de dados desde o início dos anos 1980, este é o menor nível para este período já registrado.

As razões diretas para a escassez dos estoques incluem três fatores: queda nas exportações de produtos refinados da Rússia, conflitos em torno do Estreito de Ormuz limitando as exportações de produtos refinados das refinarias da Arábia Saudita e do Kuwait, e redução do volume de refino de petróleo bruto das refinarias chinesas. O relatório da EIA parte do pressuposto de que as restrições ao transporte pelo Estreito de Ormuz persistirão, prevendo uma perturbação contínua de cerca de 600 mil barris/dia até o final de 2027.

O impacto dos baixos estoques já está sendo sentido no consumidor final. A EIA alerta que, com a chegada da temporada de aquecimento no hemisfério norte e da colheita no outono, um aperto adicional nos estoques pode elevar os preços residenciais do óleo de aquecimento no nordeste dos EUA. O analista da Kpler, Matt Smith, destaca que os EUA estão se tornando “o fornecedor de último recurso”, mas os estoques não conseguem crescer porque a produção global de óleos destilados ainda está abaixo do nível do mesmo período do ano passado.

Alta demanda e inverno se aproximando: uma tempestade perfeita em formação

Setembro marca o início do pico de demanda de diesel. O outono é a temporada de colheita agrícola, quando os agricultores dependem fortemente de diesel para operar colheitadeiras e tratores; ao mesmo tempo, está chegando a temporada de aquecimento no hemisfério norte, enquanto o hemisfério sul entra na temporada de plantio — demandas sobrepostas nos dois hemisférios.

A EIA adverte que estoques baixos podem elevar especialmente os preços residenciais do óleo de aquecimento no nordeste dos EUA. Com os estoques de óleos destilados em mínimos históricos, qualquer evento climático no inverno pode provocar forte volatilidade nos preços.

Preços quebram recordes: diesel avança para US$5,85, e spread de refinamento ultrapassa US$100 pela primeira vez

O efeito direto da queda de estoques é o aumento incontrolável dos preços do diesel. Em 4 de setembro, segundo a Associação Americana de Automóveis (AAA), o preço médio nacional de varejo do diesel subiu para US$5,85 por galão, estabelecendo um novo recorde histórico. No dia anterior, o preço já havia atingido US$5,82, ambos acima do recorde anterior de junho de 2022 durante o conflito Rússia-Ucrânia.

Na mais recente perspectiva, a EIA elevou a previsão do preço de varejo do diesel para o quarto trimestre de 2026 em 14%, para US$5,55 por galão, e também aumentou a previsão do preço no atacado em 33% em relação ao mês anterior. A previsão do preço médio anual do diesel subiu de US$4,85 para US$5,07, e a previsão para 2027 foi ajustada de US$4,07 para US$4,40.

O spread do diesel — indicador da lucratividade do refino, ou seja, a diferença entre o preço dos produtos refinados e do petróleo bruto — ultrapassou US$100 por barril no mês passado e continuou em alta. Na última quarta-feira, chegou a disparar para US$108,02 por barril durante o pregão, estabelecendo um novo recorde. Segundo os dados mais recentes, o spread recuou para US$101,10, mas ainda está muito acima da média histórica.

Curiosamente, a taxa de utilização da capacidade das refinarias americanas atingiu 98,0%, o nível mais alto dos últimos anos. A EIA estima que, nos primeiros sete meses deste ano, o volume de processamento de petróleo bruto pelas refinarias foi o maior para o período desde 2019. As máquinas estão trabalhando no máximo, mas os preços continuam subindo — o problema não é a falta de esforço das refinarias americanas, mas a retração simultânea da oferta global de produtos refinados. A EIA prevê que, em setembro e outubro, as refinarias reduzam taxa de operação devido à manutenção sazonal, com a média de outubro caindo para menos de 16 milhões de barris/dia.

Spread de refinamento vira novo “termômetro” da inflação: focado pelos bancos centrais

A disparada no spread de refinamento despertou a máxima atenção dos bancos centrais. Este indicador, considerado técnico, ultrapassou pela primeira vez a marca de US$100 no mês passado e continua renovando recordes, sendo cada vez mais adotado como métrica de pressão inflacionária. A EIA prevê que o spread de refinamento ficará acima de US$2 por galão (cerca de US$84 por barril) até novembro, recuando progressivamente até meados de 2027.

O Goldman Sachs já elevou a previsão para o spread de refinamento do diesel nos EUA em 2027 de US$27 para US$63 por barril, enquanto os refinadores europeus subiram sua estimativa de US$19 para US$49. Estrategistas de commodities do ING apontam que os conflitos na região do Estreito de Ormuz frustraram as esperanças de uma rápida recuperação do suprimento de diesel do Oriente Médio, e o sistema global de refino atualmente conta com praticamente nenhuma capacidade ociosa para cobrir o déficit de oferta.

O diesel é considerado “o sangue da economia”, e seu preço em alta está sendo transmitido para os setores de transporte, agricultura, aquecimento e outros segmentos econômicos. O preço do diesel subiu aproximadamente 58% em relação ao ano anterior e já aumentou mais de 53% desde antes do conflito Irã-EUA. Hoje, o diesel custa cerca de US$1,5 a mais por galão do que a gasolina, e o aumento de preço do diesel é mais que o dobro do da gasolina — a principal característica desta onda de alta é a pressão concentrada nos óleos destilados e não em todos os produtos refinados.

Tempestade política: menos de dois meses para as eleições de meio de mandato

A alta descontrolada do preço do diesel está exercendo enorme pressão política sobre a Casa Branca e o Capitólio. Faltando menos de dois meses para as eleições de meio de mandato em novembro, o aumento dos custos de energia está apertando ainda mais o bolso dos consumidores. Os estoques de petróleo bruto da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) dos EUA caíram de 404,7 milhões de barris há um ano para 286,6 milhões — uma redução líquida de cerca de 118 milhões de barris — o colchão de política está ficando mais fino.

Vários altos executivos do setor alertam que haverá um grande déficit entre oferta e demanda de diesel neste inverno. Caso o déficit se concretize, os preços do óleo de aquecimento dispararão ainda mais e a questão continuará a ser debatida politicamente até as eleições de meio de mandato. Para os bancos centrais que avaliam se aumentam os juros para conter a inflação, o estado extremamente tenso do mercado de diesel é um peso cada vez mais importante na balança da política monetária.

Quando os estoques de diesel dos EUA estão prestes a cair abaixo do patamar de 100 milhões de barris, não visto há 23 anos, os preços de varejo superam o recorde de US$5,85 por galão e o spread de refinamento dispara para o nível recorde de US$108, esta crise energética, desencadeada por conflitos geopolíticos e alimentada pela compressão global de oferta, está se transmitindo para a economia real e para a política monetária numa velocidade sem precedentes — e restam menos de dois meses até as eleições de meio de mandato nos EUA.