Preço do petróleo retorna a 100 dólares e reacende temores de inflação; traders aumentam apostas em alta dos juros pelos bancos centrais da Europa e do Reino Unido

De acordo com o aplicativo financeiro Zhihu Tong, com o contínuo aumento dos preços internacionais de energia intensificando as preocupações do mercado sobre uma inflação persistentemente alta no próximo ano, os operadores estão aumentando significativamente suas apostas em novos aumentos de juros por parte do Banco Central Europeu (BCE) e do Banco da Inglaterra (BOE). Atualmente, o mercado de swaps de taxas de juros prevê que, até o final de 2027, ambos os bancos centrais podem aumentar as taxas em cerca de 90 pontos-base no total. No entanto, alguns investidores e instituições de Wall Street consideram que o mercado pode já ter precificado excessivamente a magnitude dos aumentos futuros.

A precificação mais recente dos swaps de taxas mostra que o mercado atualmente espera que o BCE aumente as taxas em aproximadamente 90 pontos-base até dezembro de 2027, o maior nível desde o início deste ciclo de aperto monetário. Isso implica que o BCE deve realizar pelo menos três aumentos de 25 pontos-base durante este período, além de uma probabilidade de cerca de 60% para um quarto aumento.

A expectativa de alta de juros pelo Banco da Inglaterra também aumentou claramente. O mercado de swaps prevê que o BOE deverá aumentar as taxas em quase 90 pontos-base, e, caso essa expectativa se concretize, a taxa básica do Reino Unido alcançará o maior nível desde fevereiro de 2025.

O fator central que impulsionou a rápida virada para uma postura mais agressiva do mercado é a disparada dos preços de energia.

A Europa e o Reino Unido dependem fortemente da importação de petróleo, especialmente de gás natural, e portanto suas economias são mais sensíveis aos aumentos dos preços internacionais de energia em comparação com produtores como os Estados Unidos. Com a guerra no Irã elevando os riscos de fornecimento de energia, o preço internacional do petróleo ultrapassou novamente US$100 por barril, e investidores temem que uma nova onda de choque energético possa elevar ainda mais a inflação através de canais como transporte, eletricidade, custos de produção e preços ao consumidor.

Lauren van Biljon, gerente sênior de portfólio da Allspring Global Investments, afirmou que o preço do petróleo já ultrapassou de novo US$100, e que a economia e a inflação no Reino Unido e na Europa ainda estão fortemente ligadas aos preços da energia.

Além do choque dos preços de energia, a resiliência da economia da zona do euro, que tem se mostrado superior ao esperado, também é uma razão importante para o mercado elevar substancialmente suas expectativas de aumentos de juros pelo BCE. Se a economia conseguir suportar taxas mais altas, o BCE terá mais espaço para adotar políticas de combate à inflação.

Atualmente, é consenso no mercado que o BCE aumentará os juros na reunião de política monetária que ocorrerá na quinta-feira. Joachim Nagel, membro do conselho do BCE, já havia sinalizado um aumento nesta semana, mas continua cauteloso em relação ao caminho da política após essa decisão.

A rápida elevação das expectativas de aumento de juros se refletiu rapidamente no mercado de títulos europeu. Na quarta-feira, os rendimentos dos títulos governamentais europeus de curto prazo subiram de forma generalizada, com o rendimento dos títulos alemães de 2 anos — os mais sensíveis a mudanças de política monetária — chegando a 3,08%, o maior patamar desde junho de 2024.

No entanto, à medida que o mercado começa a apostar em múltiplos aumentos futuros por parte do BCE e do BOE, alguns investidores acreditam que o atual preço já se tornou excessivamente agressivo.

Apesar dos membros do BCE mostrarem grande abertura para um novo aperto da política monetária no curto prazo, permanecem relativamente cautelosos quanto a aumentos múltiplos consecutivos. Ao sinalizar possível alta nesta quinta-feira, Nagel não fez nenhum compromisso claro em relação a uma sequência de aperto contínuo.

Já pelo lado do Banco da Inglaterra, o presidente Andrew Bailey também tentou minimizar a possibilidade de uma nova alta de juros no curto prazo.

Emma Moriarty, gerente de portfólio da CG Asset Management, acredita que, considerando que a economia do Reino Unido ainda está fraca, é improvável que o choque inflacionário seja tão severo a ponto de exigir até quatro aumentos pelo BOE para ser controlado.

Van Biljon também considera que a rápida elevação da expectativa de aumento de juros pelo BOE "não parece razoável". Para a participante de mercado Evelyne Gomez-Liechti, os investidores podem estar "erradamente apostando em aumentos excessivos" tanto para o BCE quanto para o Banco da Inglaterra.

Estrategistas do Bank of America também recomendam cautela aos investidores em relação às atuais expectativas agressivas embutidas pelo mercado de taxas curtas do BCE. Segundo o banco, ainda não há evidências suficientes de que o aumento do preço da energia já se transformou em uma pressão inflacionária mais ampla e persistente, e os crescentes ventos contrários econômicos na zona do euro também vão limitar o espaço para aumentos adicionais pelo BCE.