Deutsche Bank alerta: riscos crescentes de inflação e juros podem desestabilizar mercado acionário e ativos de crédito devido ao aumento das distorções no mercado

De acordo com o aplicativo financeiro inteligente, o departamento de pesquisa do Deutsche Bank alertou que os mercados financeiros estão enfrentando um crescente descompasso — as pressões inflacionárias continuam a se acumular, mas o mercado espera que os principais bancos centrais apenas realizem um aperto moderado da política, o que torna as ações e ativos de crédito vulneráveis ​​a uma potencial reprecificação.

No relatório mais recente intitulado “Deslocamentos de Mercado” (dislocations), o Deutsche Bank afirma que a recente venda de títulos elevou os rendimentos globais dos títulos para os níveis mais altos de vários anos, mas o mercado ainda está precificando um ambiente relativamente brando, no qual o crescimento econômico permanece resiliente, a inflação está sob controle e os bancos centrais aumentam as taxas apenas moderadamente. No entanto, o banco acredita que, à medida que os preços de energia, alimentos e outras commodities continuam pressionando a inflação para cima, esse estado de equilíbrio será difícil de manter.

O ambiente inflacionário tornou-se especialmente preocupante. O Deutsche Bank destacou que as contínuas tensões em torno do Estreito de Ormuz são uma fonte de risco crucial. No momento da publicação do relatório, o preço do barril de Brent estava em torno de US$ 96, acima dos US$ 82,49 de um mês atrás; ao mesmo tempo, os preços futuros do gás natural na Europa já atingiram o nível mais alto desde o início de 2023.

Os preços dos alimentos também subiram consideravelmente em agosto, com aumentos mensais notáveis no açúcar, trigo e milho. No entanto, o mercado futuro ainda precifica uma expectativa de queda dos preços de energia ao longo do próximo ano. O Deutsche Bank afirma que, se essa expectativa não se concretizar, isso causará uma “grave descoordenação de mercado”.

O Federal Reserve é outra área onde o Deutsche Bank acredita que o mercado pode estar subestimando o risco de um aperto da política. O banco salientou que, em quatro dos últimos cinco anos, os investidores subestimaram o quão hawkish o Federal Reserve poderia ser em relação à sua postura de política.

Enquanto isso, o subíndice de preços pagos do ISM do setor de serviços atingiu, em agosto, o maior nível dos últimos quatro anos. Segundo o Deutsche Bank, historicamente, esse patamar costuma corresponder a uma taxa de inflação do índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA acima de 5%. Inicialmente, o mercado esperava que o Federal Reserve cortasse as taxas duas vezes antes da reunião de setembro deste ano, mas nenhum corte ocorreu; em vez disso, o mercado de futuros passou a considerar uma probabilidade de 60% para um aumento de juros.

O Deutsche Bank indica que o risco é os investidores serem novamente pegos de surpresa por um Federal Reserve ainda mais hawkish. O banco afirma que o Banco Central Europeu também enfrenta um descompasso semelhante: apesar do crescimento econômico mais robusto, expectativas de inflação em alta e aumento dos preços de energia, a precificação do mercado pouco mudou. Mesmo com preços dos contratos futuros de gás natural tendo alta superior a 18% e o barril de Brent voltando para cerca de US$ 96, a precificação para novos aumentos de juros pelo BCE até junho de 2027 praticamente não se alterou.

O Deutsche Bank também focou na curva futura do petróleo bruto. Naquele momento, o preço do contrato de Brent para seis meses estava em torno de US$ 83, enquanto o contrato para o mês próximo valia US$ 96,20, refletindo uma expectativa do mercado de que o Estreito de Ormuz será, ao fim, reaberto. O banco alerta que, se essa suposição falhar repetidamente, os investidores podem precisar reavaliar não só os preços do petróleo, mas também as ações e ativos de crédito que se beneficiam da projeção de queda dos custos energéticos.

Para ativos de risco, o Deutsche Bank observa que, até o momento, apesar do aumento dos yields reais, tanto as ações quanto os ativos de crédito permanecem resilientes, principalmente em razão do crescimento econômico global acima do esperado. No entanto, o banco alerta que o choque inflacionário está se manifestando cada vez mais como um choque negativo de oferta, capaz de elevar preços e enfraquecer o crescimento econômico simultaneamente.

Para ativos de risco, isso gerará um ambiente especialmente desafiador, já que as ferramentas à disposição dos formuladores de políticas para amortecer uma desaceleração econômica estão cada vez mais limitadas: a inflação ainda está acima da meta, limitando o espaço para afrouxamento monetário; ao mesmo tempo, os elevados rendimentos dos títulos e o alto nível de dívida também restringem a capacidade de estímulo fiscal.

Portanto, o Deutsche Bank acredita que o mercado está em uma “faixa de aterrissagem muito estreita”, com o maior risco sendo uma inflação persistente forçando os bancos centrais a adotar políticas de aperto ainda mais agressivas, enquanto os yields em alta começam a pressionar o crescimento econômico.