Prévia dos resultados do segundo trimestre da Circle (CRCL.US): resiliência das reservas das stablecoins e desafios da pressão sobre o volume em circulação do USDC

1. Principais Pontos de Investimento

Circle (CRCL.US) divulgará os resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2026 antes da abertura do mercado americano em 5 de agosto de 2026. A expectativa consensual do mercado é de uma receita de aproximadamente US$ 717 milhões (cerca de +3,3% em relação ao trimestre anterior) e um lucro por ação de US$ 0,164 (cerca de -21,9% em relação ao trimestre anterior). Nos últimos seis meses, o mercado cripto manteve-se em baixa, com o bitcoin recuando significativamente após alcançar o pico no início do ano, levando o mercado a adotar uma perspectiva conservadora para o volume circulante de USDC. O ponto central deste relatório de ganhos está na capacidade da empresa de manter a resiliência da receita de juros sobre reservas diante das pressões externas, bem como se a taxa de retenção do RLDC conseguirá respeitar o piso das projeções.

2. Três Principais Pontos de Atenção

Tópico 1: A média diária trimestral de USDC pode se manter estável?

A receita de juros sobre as reservas representa cerca de 94% da receita da empresa, dependendo diretamente do volume de stablecoins em circulação. No primeiro trimestre, a média diária em circulação caiu de US$ 76,2 bilhões no quarto trimestre de 2025 para US$ 75,2 bilhões. Estimativas de Wall Street e de instituições terceirizadas apontam para um intervalo de US$ 72,5 a 74 bilhões de média diária para o segundo trimestre. Com a baixa atividade nas negociações cripto, caso o volume volte a cair, haverá impacto direto na principal fonte de receita. O mercado observará atentamente a divergência entre a média diária real e o saldo final do trimestre, além de avaliar se a empresa consegue compensar o efeito macroeconômico negativo com novos casos de uso.

Tópico 2: Taxa de retenção de RLDC conseguirá manter o piso de 38%?

A orientação da administração para todo o ano é de um RLDC Margin (percentual de receita de juros retida após a partilha com parceiros) entre 38%-40%. Esse indicador reflete a eficiência da partilha com Coinbase, corretoras, carteiras e outros canais. Caso o RLDC do segundo trimestre fique bem abaixo dos 38%, podem surgir preocupações sobre a margem de lucro anual. Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos do Tesouro americano segue elevado (aproximadamente 4,242% no prazo de 2 anos), sustentando os juros das reservas, mas o encolhimento do volume em circulação e o aumento dos custos de partilha podem neutralizar esse benefício.

Tópico 3: Outras Receitas e Avanço da Infraestrutura de Pagamentos B2B

As receitas de serviços de infraestrutura da plataforma representam cerca de 6%, originando-se principalmente das taxas da CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol), da CPN (rede empresarial de pagamentos transfronteiriços) e de serviços de custódia (que representam mais de 80% das outras receitas), além do StableFX (forex on-chain). Embora esse segmento tenha pouca possibilidade de aumentar significativamente o lucro no curto prazo, é considerado um complemento importante para compensar a volatilidade da receita de reservas. O mercado avalia se a administração dará projeções mais agressivas para o ano, e se a expansão no segmento B2B pode se traduzir em receitas sustentáveis e de alta margem.

3. Riscos e Oportunidades

Catalisadores de alta:

• Volume médio diário de USDC acima do limite superior das projeções, comprovando resiliência mesmo em cenário de fraqueza do mercado.
• Margin do RLDC mantido ou acima de 38%, com melhora sequencial nas demais receitas, sustentando a lucratividade.
• Administração oferece perspectivas positivas para negócios da plataforma no segundo semestre e para uso de stablecoins, reduzindo temores de estagnação do crescimento.

Riscos de baixa:

• O volume circulante cai abaixo do piso esperado e a persistente fraqueza do mercado de cripto pressiona significativamente a receita de reservas.
• RLDC abaixo do piso da orientação ou custos crescentes de distribuição e negociação prejudicam a margem geral.
• Contribuição limitada de outros negócios, projeção anual permanece conservadora e a alta volatilidade leva a realização de lucros.

4. Sugestões de Estratégia de Negociação

Lógica de alta: Se o volume de USDC e a receita total superarem as expectativas, com desempenho sólido do RLDC e sinais positivos da administração, a lógica de precificação de longo prazo da Circle como líder em stablecoins pode ser reforçada, proporcionando recuperação de valuation.

Riscos de baixa: Caso os dados principais apenas cumpram ou fiquem abaixo das expectativas, com volume em queda ou margem pressionada, o ambiente volátil para ações de tecnologia e cripto pode provocar correções de curto prazo.

Principais dados:

• Receita total e crescimento seqüencial/anual
• Média diária trimestral e saldo final de circulação do USDC
• Nível efetivo do RLDC Margin
• Variações e projeções das outras receitas

Sugestão operacional: Com resultados acima das expectativas e orientação positiva, é interessante buscar oportunidades de posicionamento após oscilações; se os dados forem mornos ou a orientação conservadora, fique atento aos riscos de volatilidade de curto prazo e evite compras em alta. Ajuste sua alocação e pontos de stop conforme sua tolerância ao risco.

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