Aumento das taxas pelo Banco Central Europeu está praticamente certo para esta noite; mercado foca no rumo futuro da política e permanência de Lagarde

Segundo o aplicativo financeiro Zhihui Tong, o Banco Central Europeu (BCE) irá anunciar a decisão sobre a taxa de juros às 20:15 (horário de Pequim) nesta quinta-feira. O mercado espera amplamente que o BCE eleve os juros em 25 pontos-base, aumentando a taxa de remuneração de depósitos de 2,25% para 2,50%. Este será o segundo aumento de juros pelo BCE desde a alta dos preços da energia após a guerra no Irã. Atualmente, a taxa de inflação está muito acima da meta, enquanto a economia da zona do euro está surpreendentemente resiliente.

Pesquisas indicam que, com exceção de um analista, todos os demais acreditam que o BCE irá elevar a taxa de remuneração de depósitos em 25 pontos-base, para 2,5%, nesta quinta-feira. As novas previsões trimestrais deverão reforçar a justificativa para o aumento: junto ao crescimento mais acelerado da economia da zona do euro, também aumentam as pressões inflacionárias.

Os formuladores de políticas estão tentando lidar com o aumento do índice de preços ao consumidor acima de 3% no mês passado—o maior patamar em quase três anos—e dificilmente haverá uma queda acentuada nesse índice nos próximos meses. Diferente do Federal Reserve e do Banco da Inglaterra, o BCE já aumentou as taxas em junho e é praticamente certo que o fará novamente esta semana.

O foco agora se volta para o caminho futuro das altas de juros. O mercado espera mais duas ou mais elevações; já os economistas são mais céticos. Entre os dirigentes do BCE, há divergências: alguns defendem novos aumentos após este mês, enquanto outros pedem cautela, já que ainda não há sinais de um segundo ciclo de aumento inflacionário, e os riscos relacionados ao Oriente Médio e ao comércio com os EUA permanecem.

“O BCE, claramente, irá aumentar os juros esta semana”, diz Jari Stehn, economista-chefe para Europa do Goldman Sachs. “Mas existem grandes incertezas para o futuro, e sinais de divergências dentro do Comitê, o que torna o cenário das taxas bem incerto.”

A decisão sobre as taxas será anunciada às 14:45 (horário de Berlim). Em seguida, a presidente do BCE, Christine Lagarde, realizará uma coletiva de imprensa 30 minutos depois.

2,5% pode atingir o ‘teto da taxa neutra’, divergências internas emergem no banco mais agressivo do G7

Dirigentes do BCE já sinalizaram de forma ampla o aumento de setembro, o que consolidaria o BCE como o banco central mais agressivo entre os países do G7.

No entanto, surgiram divergências sobre as ações subsequentes. O presidente do Banco Central da Lituânia, Gediminas Šimkus, afirmou que elevar a taxa para 2,5% não é suficiente para trazer a inflação de volta para 2%, citando como razões o crescimento econômico mais forte. Já Piero Cipollone, do Comitê Executivo do BCE, advertiu que o banco não deve apertar excessivamente a política monetária para não prejudicar a economia.

Parte disso se deve ao fato de que 2,5% é amplamente considerado o teto da faixa neutra; acima desse nível, a atividade econômica tende a ser restringida. No entanto, nem todos concordam com esse ponto de vista. Gabriel Makhlouf, da Irlanda, acredita que só haverá restrição quando as taxas superarem 2,75%. O presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, declarou que os dirigentes também devem levar em conta a alta recente dos rendimentos globais dos títulos, o que “complica a situação”, embora indique que o aperto nas condições financeiras pode ajudar o BCE a controlar a inflação.

Os economistas David Powell e Simona Delle Chiaie observam: “Com a volatilidade renovada no mercado de petróleo e o disparo dos preços do gás natural, os membros mais agressivos do Comitê certamente empurrarão por uma nova alta em dezembro. Contudo, o aperto nas condições financeiras e os poucos sinais de efeitos indiretos do choque energético representam grandes obstáculos para eles.”

Perspectiva econômica: projeção de inflação para o próximo ano deve ser revisada para cima, 2028 vira ‘verificador’ do ciclo de altas

O novo panorama econômico será fundamental para as discussões na reunião do BCE desta quinta-feira e para o caminho futuro dos juros. O mercado espera que o BCE, assim como fez em março e junho, divulgue novamente diferentes cenários de previsões.

No cenário-base, analistas esperam que a projeção de inflação para o próximo ano seja elevada dos 2,3% previstos em junho, que a inflação projetada para 2026 permaneça em 3%, e esperam uma expansão econômica mais forte.

“A menos que a previsão para 2028 fique abaixo da meta, especialmente em relação à inflação subjacente e à inflação excluindo energia, isso confirmará a expectativa de pouco mais de três aumentos de juros”, afirmou Greg Fuzesi, economista do JPMorgan, em um relatório.

No entanto, as previsões dos dirigentes do BCE podem estar um pouco defasadas. Como a data de referência é agosto, as projeções podem não refletir a recente disparada dos rendimentos dos títulos ou os preços mais altos da energia.

Futuro de Lagarde: aumentam rumores sobre saída antecipada

Os rumores de uma saída antecipada de Lagarde do BCE estão crescendo. Depois das declarações feitas após a reunião de julho sobre as taxas, ficou implícito que ela não deve permanecer até outubro de 2027, quando seu mandato termina.

No mês passado, foi reportado pela mídia que o Fórum Econômico Mundial, conhecido pelo encontro anual em Davos, ainda convida Lagarde a assumir um cargo, ao qual ela parece disposta a aceitar.

Recentemente, Lagarde também não descartou a possibilidade de atuar na política francesa, informando que “qualquer cargo que permita que eu tenha o maior impacto possível” seria aceito. Pouco depois de sua viagem a Berlim, ela será convidada de honra em um encontro político anual organizado por Hervé Morin, presidente da região da Normandia e líder de um partido centrista.

Caso a membro do Comitê Executivo do BCE, Isabel Schnabel, também deixe o cargo antecipadamente, a pressão sobre Lagarde poderá aumentar, obrigando-a a esclarecer seus planos para o futuro. O mandato de Schnabel vai até dezembro de 2027, mas há rumores de que ela pode migrar para o Fundo Monetário Internacional.