De "nunca vender" à venda ativa! Strategy (MSTR.US) reduzindo suas perdas ao vender 1.638 bitcoins, planeja ampliar a meta de realização para US$5 bilhões

De acordo com o aplicativo financeiro Zhihui APP, enquanto o preço do bitcoin permanece em torno de US$ 62.000 – bem abaixo do custo médio de aquisição histórico da empresa – a antiga “baleia do bitcoin” que antes “só comprava e nunca vendia” está passando por uma profunda transformação estratégica. Em 3 de agosto, um arquivamento 8-K submetido pela Strategy (MSTR.US) à SEC revelou que, na semana encerrada em 2 de agosto, a empresa vendeu 1.638 bitcoins por US$ 104,73 milhões, a um preço médio de aproximadamente US$ 63.957 por unidade. Esse valor é cerca de 15% menor do que o custo médio de aquisição total da empresa, que é de US$ 75.419, resultando em uma perda contábil de aproximadamente US$ 11.462 por bitcoin.

Essa venda constitui a maior redução semanal da Strategy desde o lançamento formal do “Quadro de Crédito de Capitais Digitais” no final de junho. A empresa rompeu com a regra não oficial anterior de “nunca vender”, autorizando a venda de até US$ 5 bilhões em bitcoins sob o atual plano de capital, para reforçar as reservas em dólares, pagar dividendos e recomprar títulos. Esse valor é quatro vezes maior do que o plano de US$ 1,25 bilhão proposto no início de julho, sinalizando que o ex-“acumulador de bitcoin” está adotando uma estratégia de gestão ativa de capital.

Venda mais recente: a lógica financeira por trás da redução com prejuízo

A venda de 1.638 bitcoins foi a mais recente operação ativa da Strategy desde a adoção do "Quadro de Crédito de Capitais Digitais" no final de junho. O preço médio de US$ 63.957 é consideravelmente inferior ao custo de aquisição de US$ 75.419, fazendo dessa transação uma “redução com prejuízo” do ponto de vista contábil.

O produto da venda foi precisamente dividido em duas partes principais:

US$ 52,4 milhões: para pagamento de dividendos das ações preferenciais

US$ 52,3 milhões: para recompra das ações preferenciais STRC

No mesmo período, a Strategy vendeu, por meio de um programa de emissão a mercado (ATM), 3.011.361 ações ordinárias MSTR, aumentando em aproximadamente US$ 290,6 milhões seu caixa líquido. Esse capital também foi destinado a posições defensivas — US$ 250 milhões para reservas em dólares, US$ 28,9 milhões para recompra de STRC e US$ 11,7 milhões para reforço do saldo de caixa.

Em 2 de agosto, o saldo de reservas em dólares da empresa atingia US$ 4 bilhões. O CEO Phong Le declarou na teleconferência de resultados que, desde o início do ano, a empresa adquiriu 174.895 bitcoins e vendeu 3.620. Embora o volume vendido em termos absolutos não seja pequeno, representa uma fração ínfima diante das 840 mil unidades em posse da empresa.

Transformação estratégica: de "só comprar" à "gestão ativa de capital"

Essa série de medidas da Strategy marca a mais importante virada estratégica desde que a empresa se tornou um “banco de bitcoins” em 2020. Em 29 de junho deste ano, a empresa lançou oficialmente o “Quadro de Crédito de Capitais Digitais”, quebrando de vez o antigo “nunca vender” não-oficial.

Os principais elementos do novo quadro são:

Reserva obrigatória de dólares: exige a constituição de reservas de dólares de grande escala, capazes de cobrir pelo menos 12 meses de despesas previstas com dividendos e juros

Autorização para venda de bitcoin: inicial aprovação para vender até US$ 125 milhões em bitcoin para reforçar reservas, pagar dividendos ou executar recompras

Dupla autorização de recompra: autorização de US$ 1 bilhão para a recompra de ações preferenciais e US$ 1 bilhão para ações ordinárias da Classe A

Agora, esse quadro está sendo implementado completamente — e em escala bem maior do que o planejado inicialmente.

O CEO Phong Le detalhou na teleconferência de resultados os três principais usos do plano para levantar US$ 5 bilhões:

Reforçar as reservas em dólares: até US$ 1,25 bilhão, elevando o colchão de caixa para cerca de US$ 5 bilhões

Pagar dividendos de ações preferenciais: estima-se cerca de US$ 1,76 bilhão

Estímulo à recompra de ações: mais US$ 2 bilhões

A soma desses três objetivos eleva o valor planejado de venda dos ativos cripto para US$ 5,01 bilhões — um aumento de quatro vezes em relação ao plano inicial de US$ 1,25 bilhão. Michael Saylor afirmou que, segundo o planejamento, US$ 5 bilhões é o limite, mas o valor total pode ser ainda maior.

Gestão das ações preferenciais: “eliminando” dívidas de alto rendimento com 11% de desconto

Nesta transformação estratégica, a gestão das ações preferenciais STRC é um objetivo nuclear. O CEO Phong Le salientou na teleconferência que o principal objetivo corporativo é manter as STRC negociadas de forma estável, na faixa de US$ 99 a US$ 100 por ação. Para isso, a Strategy pretende fazer uma gestão ativa de capital por meio de vendas de bitcoin, recompras de títulos, ajustes de dividendos e emissões de ações, quando necessário.

A prática mostra que a empresa está tratando esse objetivo com uma sabedoria financeira notável. Na semana passada, a Strategy usou US$ 81,2 milhões para recomprar 912.143 ações STRC, a um preço médio de cerca de US$ 89,02. Como o valor nominal da STRC é de US$ 100, isso significa que a empresa extinguiu antecipadamente a obrigação de pagar dividendos altos, com um desconto aproximado de 11%.

No final de junho, a empresa elevou a taxa de dividendos da STRC para 12,00% ao ano. Ao recomprar as ações a um preço abaixo do nominal, a Strategy reduz permanentemente a obrigação futura de dividendos das preferenciais — um movimento financeiro bastante astuto.

No dia 31 de julho, o conselho de administração anunciou o pagamento de um dividendo em dinheiro de US$ 0,50 por ação STRC para a quinzena. Em 2 de agosto, o limite remanescente do programa de recompra das preferenciais era de cerca de US$ 893,8 milhões.