Ações do setor de energia dos EUA continuam "baratas" após forte alta: preços elevados do petróleo podem trazer recuperação de valuation

As ações do setor de energia estão experimentando uma força rara nos últimos anos, e a alta do preço do petróleo para a casa dos três dígitos pode prolongar ainda mais essa tendência.

Desde 2026, o setor de energia acumulou uma valorização superior a 43%, superando de longe outros setores do S&P 500. O State Street Energy Select Sector SPDR ETF, que acompanha as ações de energia dos EUA, tem superado claramente o próprio preço do petróleo nos últimos meses.

Na quarta-feira, o Brent ultrapassou os 100 dólares por barril, atingindo o maior valor desde maio. No mesmo dia, o índice S&P 500 caiu 0,5%, enquanto o setor de energia contrariou a tendência e apresentou alta. Gigantes do setor como ExxonMobil e Chevron receberam apoio significativo.

No entanto, do ponto de vista da avaliação, as ações de energia não se tornaram caras apesar do aumento do preço das ações.

De acordo com a Bloomberg, o setor de energia ainda é um dos setores com menor avaliação dentro do S&P 500. Embora o crescimento dos lucros tenha voltado a ser um dos mais fortes do índice, Wall Street ainda tende a considerar que esse ciclo de aumento dos lucros é apenas um fenômeno temporário, por isso não atribuiu um prêmio de avaliação maior para as ações do setor.

Porém, com os preços do petróleo permanecendo elevados, estoques em baixa e a capacidade de fornecimento de reserva reduzida, analistas estão começando a reavaliar esse julgamento.

Petróleo acima de 100, perspectivas de lucro das empresas de energia podem continuar a ser revisadas para cima

O ponto-chave desta valorização das ações de energia não é apenas o fato do preço do petróleo ter ultrapassado o patamar psicológico de 100 dólares.

A alta do Brent acima dos 100 dólares reflete as preocupações do mercado sobre a persistência dos conflitos no Oriente Médio e uma maior perturbação no fornecimento global. Com baixa dos estoques e redução da capacidade de fornecimento de reserva, o espaço de amortecimento do mercado de petróleo para absorver choques de oferta está diminuindo.

Para as empresas de energia, preços do petróleo consistentemente altos significam lucros de upstream maiores e mais fluxo de caixa. Mais importante ainda, se os preços altos durarem mais do que o esperado pelo mercado, analistas de Wall Street podem continuar a revisar para cima as previsões de lucros das empresas de energia para os próximos trimestres.

Mesmo com a expectativa de que a margem operacional do setor de energia recue para cerca de 15% até o final de 2027, ela ainda ficará bem acima dos cerca de 9% registrados antes do início da guerra do Irã.

Portanto, o mercado atualmente não está negociando apenas o "lucro de curto prazo trazido pela alta do preço do petróleo", mas sim a possibilidade de que a melhora nas margens das empresas de energia seja mais duradoura do que se previa.

Ações de energia podem se tornar porto seguro em ambiente de petróleo caro

Outra vantagem das ações de energia é a clara descorrelação com o desempenho do mercado em geral.

No dia 9 de setembro, após o Brent ultrapassar os 100 dólares, o mercado de ações dos EUA ficou pressionado, com o S&P 500 caindo cerca de 0,5% e o índice Nasdaq aproximadamente 0,6%. Ao mesmo tempo, o setor de energia contrariou a tendência e subiu, com grandes empresas de energia como ExxonMobil e Chevron recebendo suporte.

O motivo é que os preços altos do petróleo têm impactos totalmente diferentes sobre as empresas de energia e outros setores.

Para as empresas de energia, a alta do petróleo significa melhoria de receita e lucro; para a economia como um todo, o aumento do preço da energia eleva os custos das empresas e o gasto dos consumidores, reacendendo as pressões inflacionárias.

Após o Brent ultrapassar os 100 dólares, o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos chegou a subir para perto do nível mais alto desde outubro de 2023, e o mercado começou a reavaliar o impacto da alta dos preços de energia sobre a inflação e a política monetária.

Isso também confere às ações de energia um certo atributo defensivo relativo: se a alta do petróleo levar a um aumento da inflação, dos rendimentos dos títulos e pressionar o mercado de ações em geral, as empresas de energia poderão continuar se beneficiando de um ambiente de preços elevados do petróleo.

O que o mercado realmente precisa observar é "por quanto tempo o petróleo vai continuar caro"

Claro, a forte performance das ações de energia também enfrenta uma questão crucial: o preço atualmente elevado do petróleo é apenas um prêmio temporário de risco geopolítico, ou é um novo choque de oferta de natureza duradoura?

Se a situação no Oriente Médio se acalmar rapidamente e o fornecimento global de petróleo for restabelecido, a queda nos preços pressionará novamente as expectativas de lucro das empresas de energia; por outro lado, se os conflitos persistirem e o transporte pelo Estreito de Ormuz for ainda mais impactado, com estoques continuando a cair, a atual retomada dos lucros do setor, vista como "temporária" pelo mercado, pode durar ainda mais.

Portanto, para as ações de energia, o mais importante não é se o Brent atinge ou não os 100 dólares, mas sim a duração dos preços elevados e se os lucros das empresas conseguem continuar a acompanhar essa alta dos preços.

Após uma performance excepcionalmente forte, rara nos últimos anos, se o preço do petróleo continuar alto, as margens permanecerem em níveis elevados e a avaliação não se expandir significativamente, pode ser que a lógica de alta para o setor de energia ainda não tenha chegado ao fim.