Aumento salarial em julho atinge o maior nível desde 1997 e crescimento do PIB do segundo trimestre é revisado para cima! Razões para o Banco do Japão aumentar os juros este mês são reforçadas novamente

De acordo com a Sinolink Finance APP, o aumento salarial no Japão atingiu o maior nível desde 1997 e o crescimento revisado do PIB japonês no segundo trimestre reforçou ainda mais a razão para o aumento das taxas de juros pelo Banco Central do Japão, amplamente esperado pelo mercado para a próxima semana.

Os dados divulgados nesta terça-feira pelo Ministério da Saúde, Trabalho e Bem-Estar do Japão mostram que o salário nominal em julho cresceu 4,7% em relação ao ano anterior, acelerando em relação ao aumento revisado de 4% em junho. Esse crescimento é o maior desde 1997, superando em muito a previsão dos economistas de 3,8% e ultrapassando os 3% pelo sexto mês consecutivo, marcando o mais longo período de alta nos últimos 34 anos.

Após ajuste pela inflação e exclusão do impacto dos aluguéis, o salário real aumentou 2,4%, o maior avanço em cerca de cinco anos; o salário-base também cresceu 4,1%. Um indicador mais estável — salário dos funcionários em tempo integral, excluindo bônus, horas extras e amostras distorcidas — subiu 2,7%.

O crescimento nominal dos salários no Japão atingiu o ritmo mais rápido desde 1997

O aumento salarial deriva, em parte, de mais uma rodada de negociações salariais anuais vigorosas. Funcionários de empresas filiadas à Confederação Sindical Japonesa (Rengo) receberam aumento superior a 5% pelo terceiro ano consecutivo. Além disso, o salário mínimo nacional para este ano fiscal foi elevado para uma média de 1.177 ienes (US$7,55) por hora, o segundo maior aumento da história, indicando que a tendência de crescimento salarial está se espalhando para uma gama mais ampla de trabalhadores e setores.

A persistente escassez de mão de obra aumentou ainda mais a pressão sobre as empresas para elevar os salários. Segundo uma pesquisa divulgada no mês passado pelo Teikoku Databank, a maioria das empresas relata escassez de funcionários em tempo integral, especialmente nos setores financeiro, de construção e de logística.

Lucros empresariais sólidos ajudaram as empresas a absorver custos trabalhistas mais altos. No trimestre encerrado em junho, os lucros recorrentes das empresas japonesas cresceram pelo sétimo trimestre consecutivo, com o setor manufatureiro sendo o principal impulsionador, impulsionado pelo forte crescimento da demanda relacionada à inteligência artificial (IA) e centros de dados.

Os dados mais recentes estão amplamente alinhados com a avaliação do Banco Central do Japão sobre a tendência salarial. Na mais recente perspectiva econômica, o banco espera que, enquanto o mercado de trabalho permanecer apertado, os salários nominais continuarão a crescer em ritmo próximo ao atual.

Ao mesmo tempo, o relatório divulgado nesta terça-feira pelo Gabinete do Japão mostrou que o Produto Interno Bruto (PIB) do segundo trimestre cresceu a uma taxa anualizada de 1,4% em relação ao trimestre anterior, acima da estimativa inicial de 1,1%, mas abaixo da mediana das expectativas dos economistas de 1,8%. A revisão para cima do PIB foi impulsionada pelo investimento fixo das empresas, uma vez incorporados novos dados do período. O investimento fixo das empresas caiu 0,9% em relação ao trimestre anterior, contra a queda inicialmente estimada em 1,2%.

Esses dois conjuntos de dados acima do esperado aumentam ainda mais a ampla expectativa de aumento de juros pelo Banco Central do Japão na próxima semana. O mercado já precificou em grande parte a possibilidade de aumento de juros pelo banco em breve. Alguns investidores esperam que, após esta alta, o banco central possa apertar ainda mais as condições em intervalos relativamente curtos.

Se o Banco Central do Japão conseguirá manter o caminho de aperto dependerá em parte de o crescimento da renda se traduzir em demanda doméstica mais forte. No entanto, isso ainda é incerto neste momento. Dados divulgados semana passada mostram que os gastos das famílias caíram pelo oitavo mês consecutivo em julho, devido ao corte de despesas não essenciais pelos consumidores. Dados anteriores do PIB do segundo trimestre mostraram que o consumo privado ficou praticamente estagnado no período.

Se o aumento salarial se traduzirá em mais consumo dependerá em parte de o crescimento dos salários superar o aumento do custo de vida. O aumento persistente dos custos dos itens básicos já faz as famílias serem cautelosas. Outro relatório do Teikoku Databank mostra que cerca de 5.000 itens de alimentos e bebidas planejam ter os preços elevados em setembro, três vezes mais do que há um ano. A instituição cita como fatores o aumento do preço do petróleo bruto e nafta devido a conflitos no Oriente Médio, além do enfraquecimento do iene.

Alta de juros do Banco Central do Japão altamente provável neste mês

Além dos dois conjuntos de dados divulgados nesta terça-feira, uma série de dados já publicados anteriormente também apoia o aumento dos juros pelo Banco Central do Japão ainda este mês. Dados divulgados no final de agosto mostram que, apesar das medidas adotadas pelo governo japonês para reduzir os custos de energia, os principais indicadores de inflação de Tóquio aceleraram pelo terceiro mês consecutivo. O índice de preços ao consumidor (CPI) de Tóquio, excluindo alimentos frescos, subiu 1,8% em agosto sobre o ano anterior, acelerando ligeiramente ante o ritmo de 1,7% em julho, em linha com a mediana das expectativas dos economistas. O dado de inflação de Tóquio é geralmente visto como um importante indicador líder da tendência dos preços em todo o Japão. Excluindo alimentos frescos e energia, o núcleo do CPI subiu 2% em relação ao ano anterior, enquanto o CPI geral subiu 1,9%. Os principais fatores de alta foram bens de consumo duráveis ligados a educação e entretenimento, além de custos médicos; os aluguéis aumentaram acentuadamente, e os custos em restaurantes também subiram.

Além disso, o índice de preços ao consumidor (CPI) do Japão, excluindo alimentos frescos, subiu 1,8% em julho em comparação anual, uma aceleração em relação aos 1,6% do mês anterior e o segundo mês consecutivo de aceleração; excluindo alimentos frescos e energia, o núcleo do CPI subiu 1,9% em relação ao ano anterior, enquanto o CPI geral também subiu 1,9%; o preço dos serviços, um importante indicador da persistência da inflação, cresceu 1,2%, ligeiramente acima de junho.

Segundo fontes, o Banco Central do Japão tende a aumentar sua taxa básica de juros em 25 pontos-base este mês, em resposta ao risco de alta dos preços, mas não descarta acelerar o ritmo do aperto posteriormente. As fontes afirmam que ainda veem o risco de alta da inflação, e que o aumento dos preços dos serviços e a persistente fraqueza do iene reforçam a necessidade de ação.

Segundo essas fontes, os atuais dirigentes do Banco Central do Japão veem a evolução da economia praticamente em linha com as expectativas. Um dos informantes disse que a situação ainda não mudou significativamente, de modo que não é necessário tomar uma medida maior de aumento dos juros, como 50 pontos-base, o que reduz a probabilidade de um aperto significativo.

As fontes também revelaram que o banco central está ciente da possibilidade de precisar aumentar novamente as taxas de juros após setembro, e disseram que o ritmo de aumento será ajustado de forma flexível conforme o desenrolar da economia e os riscos de alta da inflação. Isso significa que, se as circunstâncias exigirem, o Banco Central do Japão não descarta acelerar o ritmo de aumento dos juros.

Os dados do mercado de swaps mostram que o mercado precificou totalmente um aumento de 25 pontos-base na taxa do Banco Central do Japão antes de setembro, e já refletiu no preço a expectativa de novo aumento até janeiro do próximo ano. O presidente do banco, Kazuo Ueda, já sugeriu que uma ação na reunião deste mês é possível; e um dos membros mais “hawkish” do Conselho de Política, Hajime Takata, não descartou a possibilidade de um grande aumento ou aumentos consecutivos.

Vale destacar que a Nomura Securities observou recentemente que, caso a pressão de desvalorização do iene se intensifique, o Banco Central do Japão pode, em um caso extremo, elevar as taxas de juros três vezes consecutivas até dezembro deste ano. O chefe de estratégia cambial da Nomura, Yujiro Goto, afirmou em entrevista que subir 25 pontos-base este mês “parece razoável”, e que “se a fraqueza do iene persistir em direção ao patamar de 160, não se descarta aumentos consecutivos em outubro e dezembro”.

Três altas seguidas de juros seriam um ritmo extraordinariamente agressivo de aperto, especialmente para um banco central que lutou contra a deflação por três décadas e manteve o custo dos empréstimos próximo de zero. A previsão básica de Yujiro Goto é mais moderada. Ele acredita que é razoável e necessário que o Banco Central do Japão aumente as taxas ao menos uma vez por trimestre, mantendo a meta atual para a taxa de câmbio dólar-iene em 154.

Yujiro Goto destacou ainda que a postura do governo em relação à política monetária pode ser uma variável fundamental para determinar se o iene continuará a se fortalecer. Investidores acompanham atentamente os sinais do primeiro-ministro Sanae Takaichi — que, anteriormente, demonstrou cautela em relação ao aumento dos juros, e o mercado espera saber se ela apoiará um novo aperto do banco central.