Presidente do Federal Reserve, Waller, expressa preocupação com a inflação e defende um banco central “mais contido”

Relatório de Huìtōng Finance em 28 de agosto—— O presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, em seu discurso na conferência Jackson Hole na sexta-feira, não se comprometeu com orientação prospectiva nem ofereceu uma função de reação de política monetária. Em vez disso, Walsh aproveitou o discurso para expor amplamente sua visão sobre a governança do banco central.

Na sexta-feira (28 de agosto), o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, discursou na conferência anual do Federal Reserve em Jackson Hole, Wyoming, expressando preocupação com a inflação persistentemente alta, ao mesmo tempo em que sugeriu que, se o alívio da inflação não avançar mais, o Fed pode precisar aumentar as taxas de juros.



No discurso, Walsh não forneceu orientação prospectiva (ou seja, dicas verbais sobre a intenção da política do Fed) nem explicou quais sinais econômicos desencadeariam ajustes nas taxas, a chamada função de reação de política.

No entanto, ele reconheceu que a inflação ainda está elevada: “Embora as leituras de inflação deste verão tenham sido melhores do que o esperado, isso não significa que houve melhora substancial na tendência subjacente da inflação.”

Ele acrescentou: “Precisamos ter certeza de que o nível subjacente de inflação está diminuindo rumo à meta de forma clara e suficientemente rápida. Caso contrário, seremos obrigados a agir. Essa é a nossa responsabilidade, nossa missão e uma missão que devemos manter.”

Após o término do discurso, às 10h, horário da Costa Leste dos EUA, o mercado de ações oscilou e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram significativamente. O rendimento dos títulos de dois anos, altamente sensíveis à política monetária, disparou quase 8 pontos-base (ou 0,08 ponto percentual), chegando a 4,31%, seu nível mais alto desde o fim de julho.

De acordo com o FedWatch do CME Group, os traders elevaram a probabilidade de um aumento dos juros na reunião de setembro para 55,7%, cerca de 20 pontos percentuais a mais do que no dia anterior.

Heather Long, economista-chefe da Navy Federal Credit Union, comentou: “Walsh abriu a porta para mais aumentos dos juros pelo Fed. Não é certo em setembro, mas é provável em outubro ou dezembro. Walsh deixou claro que a melhora dos dados de inflação no verão não significa melhora 'substancial' na inflação. O mercado de títulos reagiu rapidamente e começou a precificar expectativas de alta dos juros.”

Walsh afirmou: "Os preços de mercado refletem confiança em nossa capacidade de alcançar a estabilidade dos preços. Posso garantir a todos vocês que essa avaliação deles está correta.”

Além de tratar a inflação como prioridade máxima do Fed e expressar preocupação com seus riscos, Walsh se mostrou amplamente otimista quanto à economia dos EUA, dizendo que a economia “aparenta estar se fortalecendo”.

Consistente com suas afirmações anteriores, o presidente mencionou os benefícios trazidos pela inteligência artificial, ressaltando também a boa performance das empresas e do consumo das famílias. Ele reconheceu o desaquecimento no ritmo de criação de empregos, atribuindo-o ao esgotamento da oferta de mão de obra.

Walsh usou o discurso para expor suas ideias de política, mas evitou deliberadamente indicar sinais concretos de como alcançar a meta dupla de “baixa inflação e pleno emprego”.

Em seu texto preparado para o FOMC, economistas e imprensa, afirmou: “Neste momento, sigo uma série de princípios de política, não certas decisões já tomadas.”

Atualmente, a inflação está bem acima da meta de 2% do Fed, e Walsh tem sido criticado por suas declarações políticas pouco claras. Ele se opõe ao uso anterior da orientação prospectiva, argumentando que esse mecanismo atende em excesso ao mercado, e que o mercado deveria interpretar os dados econômicos por conta própria, em vez de depender das palavras do Fed.

O discurso, intitulado “Nossa Era”, teve início com uma piada: “Vocês podem chamar este texto de esboço, ou até de roteiro de trilha, mas nunca de orientação prospectiva.” Para ele, essa ferramenta de política monetária “está completamente ultrapassada”.

O ponto central do discurso é remodelar a maneira como o Fed se enxerga em relação ao mercado e ao público.

Desde que assumiu em maio (o discurso coincidiu com os 100 dias do seu mandato), Walsh criou diversos grupos de trabalho para revisar as funções do Fed. Seu foco central é: fazer com que o mercado não fique preso a cada palavra dos formuladores de política. Ele pediu a construção de um Fed “mais moderado em suas ações e mais intencional em sua comunicação”.

Ele afirmou: “O Federal Reserve desempenha um papel chave na economia e nos mercados, temos ferramentas poderosas que podem determinar a tendência das taxas de juros de curto prazo. Participantes do mercado sempre tentarão prever nossos próximos passos. Mas não podemos permitir que o mercado baseie suas operações principalmente na tentativa de interpretar nossas declarações.”

O estilo de Walsh é diferente de outros presidentes. Costumam usar o evento de Jackson Hole para sinalizar movimentos de taxas de juros, ajustar estruturas de política ou apresentar novas abordagens. Na conferência do ano passado, o então presidente Powell sinalizou possíveis cortes nas taxas, levando a uma forte recuperação de Wall Street.



Com poucos meses de mandato, Walsh busca retornar ao modelo do Fed anterior à crise financeira: emitir menos sinais de certeza ao mercado e reduzir a intervenção do banco central.

Embora o mercado esteja se adaptando à falta de orientação prospectiva, ainda se espera que Walsh forneça pelo menos uma função de reação de política, explicando sob quais condições políticas haveria ajuste. Mas ele segue se recusando a dar esse compromisso.

Ele pareceu responder às críticas dizendo: “Se a orientação prospectiva não se aplica a tempos normais, pelo menos o presidente do Fed deveria fornecer uma função de reação clara, certo? Por exemplo, dizer como as taxas reagirão se os dados econômicos forem quentes demais ou decepcionantes.”

Mas Walsh insistiu: “Pelo menos por ora, não temos um conhecimento tão apurado da economia; os fatores que influenciam a política monetária também mudam com o tempo.”

“Durante meu mandato, meus colegas e eu tentaremos construir modelos mais confiáveis e regras melhores para apoiar a tomada de decisão. Mas precisamos encarar a realidade: projeções econômicas ainda são um objetivo ideal. Diante de rápidas mudanças geopolíticas, cadeias globais e tecnologia, precisamos ser humildes com relação aos nossos próprios limites de compreensão.”

No discurso, Walsh não mencionou o recente plano de recompra de títulos anunciado pelo secretário do Tesouro dos EUA, Scott Besant. Esta medida parece estar em conflito com a filosofia de Walsh de menor intervenção governamental nos mercados.