Probabilidade de subida das taxas de juro pela Fed aumenta para 87%: porque recuperaram os preços do ouro contra a tendência?

Os dados mais recentes sobre a inflação nos EUA aumentaram significativamente as expectativas do mercado quanto a uma subida das taxas de juro pela Reserva Federal na próxima semana. Os futuros de taxas de juro mostraram que a probabilidade de uma subida aumentou de aproximadamente 67%, antes da divulgação dos dados, para 87%. Embora as taxas de juro mais elevadas sejam geralmente desfavoráveis para ativos sem rendimento, os preços do ouro recuperaram após a recente queda, com o ouro spot a subir brevemente mais de 1%, para 4363.01 $ por onça.

Esta recuperação significa que o ouro encontrou um nível mínimo? Com base na reação do mercado, o ouro poderá estar a procurar suporte a curto prazo. No entanto, a formação de um fundo claro continuará a depender da política da Reserva Federal, do dólar dos EUA e das taxas de juro reais.

Inflação em alta aumenta expectativas de subida das taxas pela Fed

O Índice de Preços no Consumidor (IPC) dos EUA subiu 0.4% em agosto face ao mês anterior, acima dos 0.1% registados anteriormente. A inflação subjacente aumentou 0.3% face ao mês anterior. Ao mesmo tempo, a subida dos preços internacionais do petróleo intensificou os receios de que o aumento dos custos da energia possa alimentar a inflação.

De um modo geral, as subidas das taxas de juro aumentam os rendimentos dos ativos e das obrigações denominados em dólares, ao mesmo tempo que elevam o custo de oportunidade de deter ouro. Uma vez que o ouro não gera rendimentos de juros, taxas de juro reais mais elevadas nos EUA poderão incentivar os investidores a reduzir a sua exposição ao ouro, exercendo pressão descendente sobre os preços.

Consequentemente, o mercado esperava inicialmente que dados de inflação acima do previsto impulsionassem o dólar dos EUA e as yields dos títulos do Tesouro, pressionando os preços do ouro. No entanto, o ouro não prolongou a queda e, em vez disso, recuperou rapidamente, o que sugere que alguns dos fatores negativos já estavam incorporados nos preços.

2 motivos para a recuperação do ouro contra a tendência

1. As expectativas de subida das taxas já estavam incorporadas nos preços

Antes da divulgação do IPC, o mercado já tinha incorporado uma probabilidade de subida das taxas de aproximadamente 70%. Quando essa probabilidade aumentou para 87%, o impacto negativo adicional sobre o ouro poderá ter sido relativamente limitado.

Este fenómeno é frequentemente descrito como “comprar com base no rumor e vender com base na notícia” ou como uma reação reduzida do mercado a notícias negativas já antecipadas. Quando a maioria dos participantes no mercado já estabeleceu posições antecipadamente e os dados efetivos não superam significativamente as expectativas, algumas posições short poderão ser fechadas para realizar lucros, apoiando uma recuperação dos preços do ouro.

No entanto, isto não significa que as subidas das taxas de juro tenham deixado de afetar o ouro. Se o comunicado da Reserva Federal após a reunião ou as declarações do seu presidente transmitirem um sinal mais restritivo – por exemplo, sugerindo que as taxas de juro permanecerão elevadas durante mais tempo –, o dólar dos EUA e as yields dos títulos do Tesouro poderão voltar a fortalecer-se, exercendo novamente pressão sobre o ouro.

2. Surgiram compras em baixa após a correção

Os preços do ouro continuavam a acumular uma queda semanal de aproximadamente 1.5% e já tinham sofrido uma correção considerável. Após uma queda rápida, alguns investidores poderão ter considerado que os riscos de curto prazo já estavam parcialmente incorporados nos preços e começado a constituir posições long a níveis mais baixos.

A capacidade do ouro para recuperar rapidamente após a divulgação de notícias negativas indica, geralmente, a existência de algum suporte comprador abaixo dos níveis atuais do mercado. Do ponto de vista da evolução dos preços, o ouro poderá estar a testar uma zona de formação de fundo a curto prazo.

No entanto, um “fundo de curto prazo” não indica necessariamente uma “inversão da tendência a médio ou longo prazo”. Se o ouro não conseguir ultrapassar o máximo da recuperação ou voltar a cair abaixo do mínimo recente, o mercado poderá ainda desenvolver um padrão de duplo fundo falhado ou permanecer numa fase de consolidação fraca.

Procura física apresenta tendências divergentes

A procura por ouro físico apresenta atualmente sinais mistos. Na Índia, alguns compradores têm permanecido à margem devido à volatilidade dos preços. Entretanto, a procura para investimento na China continua relativamente forte, proporcionando algum suporte aos preços do ouro.

Isto indica que o mercado do ouro está a ser influenciado por 2 grandes tipos de procura:

• Procura para investimento: influenciada pelo dólar dos EUA, pelas taxas de juro, pelos riscos geopolíticos e pelo sentimento de procura por ativos de refúgio.

• Procura física: influenciada pelos preços do ouro, pela procura sazonal e pela disposição dos consumidores para comprar.

Quando a procura para investimento é forte, os preços do ouro poderão manter-se elevados, mesmo que alguns mercados físicos permaneçam numa posição de expectativa. No entanto, se o dólar dos EUA se fortalecer, as taxas de juro subirem e a procura física enfraquecer em simultâneo, o suporte do ouro poderá ser posto à prova.\

A que devem estar atentos os traders de CFD de ouro?

Para os traders de CFD de ouro, a decisão da Reserva Federal sobre as taxas de juro é apenas o primeiro fator essencial a acompanhar. O comunicado após a reunião e as declarações do presidente poderão provocar uma volatilidade ainda maior no mercado. Os traders devem prestar atenção aos seguintes fatores:

1. Índice do dólar dos EUA

Um dólar dos EUA mais forte aumenta geralmente a pressão sobre o ouro denominado em dólares, enquanto um dólar mais fraco poderá favorecer uma recuperação dos preços do ouro.

2. Taxas de juro reais e yields dos títulos do Tesouro dos EUA

Se as yields continuarem a subir, o ouro poderá enfrentar pressão sobre a sua valorização. Se as yields diminuírem, a atratividade de deter ouro poderá aumentar.

3. Capacidade do ouro para manter o suporte de curto prazo

Se o ouro encontrar repetidamente suporte comprador perto do mínimo da recente correção, isso sugere que os compradores continuam ativos. Se o nível de suporte for quebrado com maior dinâmica de trading, os traders devem estar atentos à possibilidade de a recuperação estar a chegar ao fim.

4. Orientações da Reserva Federal sobre a trajetória das taxas

O mercado não está apenas focado na possibilidade de a Fed subir as taxas desta vez, mas também na possibilidade de novas subidas e no período durante o qual as taxas de juro poderão permanecer elevadas.

Perspetivas do ouro a curto prazo: continuação da recuperação ou novo teste dos mínimos?

Os preços do ouro recuperaram após uma queda acentuada, dando sinais de estabilização a curto prazo. No entanto, com o aumento das expectativas de subida das taxas e a persistência da inflação, o ouro poderá continuar a registar uma volatilidade elevada.

Se a Reserva Federal subir as taxas de acordo com as expectativas do mercado e não adotar um tom mais restritivo no comunicado após a reunião, o mercado poderá considerar que o evento já estava “incorporado nos preços”, permitindo potencialmente que a recuperação do ouro prossiga. Por outro lado, se a Fed sinalizar que as taxas de juro permanecerão elevadas durante um período prolongado, enquanto o dólar dos EUA e as yields dos títulos do Tesouro sobem em conjunto, o ouro poderá voltar a testar os mínimos recentes.

Nesta fase, poderá ser mais adequado considerar que o ouro se encontra num “período de observação da recuperação após a correção”, em vez de assumir que já ocorreu uma inversão confirmada da tendência. Os traders devem desenvolver estratégias de entrada e saída com base na sua tolerância ao risco e manter um controlo rigoroso da alavancagem e dos níveis de stop-loss.

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