Resumo semanal de TradFi de 7 a 11 de setembro

IPP dispara 5.4% em termos homólogos com nova aceleração das pressões inflacionistas; petróleo supera os 100 $: volatilidade importante à vista para o dólar, os rendimentos e o ouro

I. Resumo semanal do mercado

Esta semana, a atenção do mercado centrou-se na aceleração do Índice de Preços no Produtor (IPP) dos EUA e na forte subida dos preços internacionais do petróleo, impulsionada pelo agravamento dos riscos geopolíticos no Médio Oriente.

O IPP dos EUA aumentou 0.4% em termos mensais em agosto, em linha com as expectativas do mercado. A taxa de crescimento anual subiu de 4.8% em julho para 5.4%, indicando um novo aumento das pressões sobre os preços ao nível da produção e do comércio grossista. Por componente, os preços da energia subiram 4.2%, tornando-se o principal fator de aumento do IPP. Os preços dos bens produzidos subiram 1.1%, os preços dos produtos alimentares avançaram ligeiramente 0.1% e os preços dos serviços aumentaram 0.1%.

Após a divulgação do IPP, os mercados reforçaram as expectativas de que a Reserva Federal poderá manter a sua política restritiva ou até avançar com outra subida da taxa de juro. De acordo com a CME FedWatch Tool, a probabilidade atribuída pelos traders a uma subida de, pelo menos, 25 pontos base ultrapassou os 70%. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos subiu para aproximadamente 4.516%, o nível mais elevado desde 2024, enquanto o rendimento a 10 anos se aproximou de 4.92%, ficando mais próximo do importante limiar psicológico de 5%.

De um modo geral, os mercados foram influenciados esta semana por duas forças principais: "nova aceleração da inflação" e "aumento dos riscos para a oferta". A subida dos rendimentos e o fortalecimento do dólar pressionaram as ações tecnológicas com avaliações elevadas e o ouro. No entanto, os preços mais elevados do petróleo e os riscos geopolíticos também aumentaram a procura de ouro enquanto ativo de refúgio. Por conseguinte, o XAUUSD enfrenta uma disputa entre a pressão das taxas de juro e as compras de refúgio, podendo a volatilidade aumentar significativamente no futuro.

II. Principais temas do mercado esta semana

IPP de agosto sobe 5.4% em termos homólogos, impulsionado sobretudo pelos preços da energia

O sinal mais importante deste relatório do IPP foi o aumento do crescimento anual de 4.8% para 5.4%, indicando que as pressões sobre os preços ao nível da produção e do comércio grossista nos EUA estão novamente a intensificar-se.

Indicador	Dados de agosto	Valor anterior/expectativas do mercado	Importância para o mercado
Crescimento mensal do IPP	0.4%	Expectativa: 0.4%	Em linha com as expectativas
Crescimento homólogo do IPP	5.4%	Anterior: 4.8%	A pressão inflacionista aumentou significativamente
Preços da energia	Subida de 4.2%	–	Principal fator de aumento do IPP
Preços dos produtos alimentares	Subida de 0.1%	–	Pressão relativamente moderada sobre os preços
Preços no produtor dos bens	Subida de 1.1%	–	Custos mais elevados no segmento dos bens
Preços dos serviços	Subida de 0.1%	–	A inflação dos serviços ainda não registou uma aceleração significativa

Os preços mais elevados da energia poderão repercutir-se nos preços no consumidor através dos custos de transporte, produção e serviços. Em particular, o rápido aumento dos preços do petróleo poderá elevar ainda mais os custos das empresas e reavivar as expectativas do mercado relativamente à futura inflação medida pelo IPC e pelo PCE.

No entanto, o IPP não significa que todas as pressões sobre os preços do lado da produção sejam integralmente transferidas para os consumidores. As empresas poderão absorver parte do aumento através da redução das margens de lucro, de ajustes nos inventários ou do adiamento dos aumentos de preços. Por conseguinte, os dados do IPC, do PCE subjacente, do crescimento salarial e das despesas dos consumidores continuarão a ser importantes para determinar se a inflação se tornou generalizada.

Ativos a acompanhar: DXY, US10Y, US02Y, US500, NAS100 e XAUUSD

Expectativas de subida das taxas de juro aumentam à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro se aproximam de 5%

O crescimento anual do IPP acima das expectativas levou os mercados a reavaliar a trajetória da política da Reserva Federal. Se os preços da energia continuarem a subir e as expectativas de inflação se repercutirem nos consumidores, a Fed poderá ter de manter as taxas de juro em níveis restritivos durante mais tempo ou adotar uma postura ainda mais agressiva.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram de forma acentuada esta semana:

- O rendimento dos títulos do Tesouro a 2 anos subiu para aproximadamente 4.516%;

- O rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos aproximou-se de 4.92%;

- Os rendimentos de longo prazo ficaram mais próximos do limiar psicológico de 5%;

- As ações tecnológicas e de semicondutores com avaliações elevadas ficaram sob pressão significativa.

Os rendimentos de curto prazo refletem sobretudo as expectativas relativamente à taxa de juro de referência da Fed, enquanto os rendimentos de longo prazo também são influenciados pelas expectativas de inflação, pela oferta de dívida pública, pelo crescimento económico e pelo prémio de prazo. Por conseguinte, mesmo que o governo recorra a medidas como a recompra de títulos do Tesouro para ajustar a liquidez do mercado, estas ações poderão não inverter imediatamente a tendência ascendente dos rendimentos de longo prazo.

Se o rendimento a 10 anos superar decisivamente os 5%, a taxa de desconto aplicada às ações poderá aumentar ainda mais, pressionando os múltiplos preço/lucro elevados. Em contrapartida, se surgirem tomadas de lucros em torno do nível de 5%, as ações norte-americanas e o ouro poderão registar uma recuperação técnica.

Ativos a acompanhar: US10Y, US02Y, DXY, NAS100, US500 e US30

Ataques a petroleiros aumentam a procura de ativos de refúgio enquanto o Brent supera os 100 $

O mercado petrolífero subiu esta semana, impulsionado pelo aumento dos riscos geopolíticos no Médio Oriente e pelas preocupações com potenciais perturbações da oferta. Tanto o Brent como o WTI registaram ganhos diários superiores a 6%.

A subida dos preços do petróleo refletiu sobretudo os seguintes fatores:

1. Agravamento do conflito no Médio Oriente:

Os mercados receiam que o conflito possa alastrar a outros países produtores de petróleo, portos ou infraestruturas energéticas.

2. Ataques a petroleiros e instalações energéticas:

Os ataques a embarcações poderão obrigar as transportadoras marítimas a alterar as rotas, aumentando os prémios de seguro, os custos de frete e as despesas de entrega.

3. Aumento dos riscos para o transporte marítimo no estreito de Bab el-Mandeb e no Mar Vermelho:

As perturbações nas principais rotas marítimas poderão prolongar os tempos de transporte e aumentar a incerteza nas cadeias de abastecimento.

4. Aumento das compras de petróleo bruto pela China:

Se a procura chinesa recuperar enquanto os inventários mundiais de petróleo bruto diminuem, o impacto de qualquer perturbação da oferta sobre os preços poderá ser amplificado.

5. Alterações na produção petrolífera da Arábia Saudita:

Se a produção recuperar mais lentamente do que o esperado, a quantidade de petróleo bruto disponível para exportação a nível mundial poderá diminuir ainda mais.

O regresso do Brent a valores superiores a 100 $ por barril tem uma importância psicológica e técnica significativa. Se os preços permanecerem acima de 100 $, os compradores poderão tentar testar a zona dos 107 $ aos 108 $. Uma rutura decisiva poderá abrir caminho para os 110 $ e, potencialmente, para o anterior máximo do período de guerra, próximo dos 126 $.

No entanto, o petróleo bruto é um ativo altamente influenciado pelos acontecimentos. Se for alcançado um cessar-fogo, as condições de transporte marítimo normalizarem ou os mercados confirmarem que a oferta efetiva não foi materialmente afetada, o prémio de risco geopolítico incorporado nos preços do petróleo poderá dissipar-se rapidamente.

Ativos a acompanhar: UKOUSD, USOUSD, XAUUSD, US500 e DXY

XAUUSD enfrenta disputa entre a pressão dos rendimentos e a procura de ativos de refúgio

A lógica de trading do ouro foi relativamente complexa esta semana. A subida do IPP e dos preços do petróleo impulsionou o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro, criando obstáculos para o ouro. Ao mesmo tempo, o agravamento das tensões geopolíticas e as preocupações com a inflação poderão aumentar a procura de ouro enquanto ativo de refúgio e reserva de valor.

Subida dos rendimentos pressiona o ouro

O ouro não gera rendimentos de juros. Quando os rendimentos nominais e reais nos EUA sobem, o custo de oportunidade de deter ouro aumenta, incentivando a transferência de parte do capital para o dólar e para os títulos do Tesouro dos EUA.

Se os mercados acreditarem que a subida do IPP se repercutirá na inflação medida pelo IPC e pelo PCE e incentivará a Fed a manter as taxas de juro elevadas durante mais tempo, o dólar e os rendimentos poderão subir em conjunto, colocando o XAUUSD sob pressão corretiva.

Inflação e riscos geopolíticos apoiam as compras de ativos de refúgio

Por outro lado, os preços mais elevados do petróleo poderão aumentar as preocupações com uma inflação descontrolada, um crescimento económico mais lento e a estagflação. Se o conflito no Médio Oriente continuar a agravar-se, a segurança do transporte marítimo se deteriorar ou a volatilidade nos mercados de ações e obrigações aumentar, os investidores poderão reforçar a sua exposição ao ouro. Isto poderá compensar parcialmente a pressão decorrente das taxas de juro mais elevadas.

Por conseguinte, a perspetiva para o ouro não depende apenas da direção dos rendimentos, mas também dos seguintes sinais:

- Se o dólar sobe em paralelo com os rendimentos dos títulos do Tesouro;

- Se os rendimentos reais continuam a subir;

- Se os riscos geopolíticos continuam a agravar-se;

- Se os preços mais elevados do petróleo aumentam as expectativas de inflação;

- Se o ouro atrai interesse comprador junto de zonas de suporte importantes.

Ativos a acompanhar: XAUUSD, DXY, US10Y, UKOUSD e USOUSD

III. Análise dos principais ativos e lógica de trading

CFD sobre índices de ações（US500 / NAS100 / US30）

Esta semana, as ações norte-americanas foram pressionadas sobretudo pela combinação entre "inflação em alta" e "rendimentos mais elevados".

O NAS100 continua a ser o mais sensível aos movimentos das taxas de juro. Se o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos se aproximar ou superar os 5%, a taxa de desconto aplicada às ações tecnológicas e de semicondutores com avaliações elevadas aumentará ainda mais, o que poderá provocar maior volatilidade e pressão vendedora no NAS100.

O desempenho do US500 dependerá de saber se as quedas das ações tecnológicas podem ser compensadas pelos setores da energia, financeiro e industrial tradicional. Os preços mais elevados do petróleo são positivos para as perspetivas de receitas das empresas de energia, mas, se os custos elevados da energia aumentarem a inflação e enfraquecerem o consumo, as perspetivas gerais dos lucros empresariais poderão continuar a deteriorar-se.

O US30 tem uma maior exposição a ações de valor e a setores tradicionais, sendo menos sensível às taxas de juro do que o NAS100 no curto prazo. No entanto, se os mercados começarem a recear que os preços elevados do petróleo prejudiquem o crescimento económico, as ações dos setores industrial, do consumo e dos transportes também poderão ficar sob pressão.

Foco de trading:

- Uma subida do rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos acima de 5% seria negativa para o NAS100;

- A subida dos preços do petróleo, combinada com rendimentos mais elevados, poderá aumentar a volatilidade dos índices de ações;

- O fortalecimento das ações do setor da energia em paralelo com o enfraquecimento das ações tecnológicas poderá provocar uma rotação interna no US500;

- Se os rendimentos recuarem dos níveis elevados, o NAS100 poderá registar uma recuperação técnica mais forte;

- Em mercados impulsionados por acontecimentos, os traders deverão acompanhar o risco de gaps entre os futuros sobre ações dos EUA e a abertura do mercado à vista.

Mercado cambial（DXY / USDJPY / EURUSD）

O aumento do crescimento anual do IPP e o reforço das expectativas de subida das taxas de juro favorecem o dólar no curto prazo. Se os rendimentos dos títulos dos EUA a 2 e 10 anos continuarem a subir, o DXY poderá manter-se sustentado, enquanto o EURUSD poderá ficar sob pressão devido ao alargamento dos diferenciais das taxas de juro entre os EUA e a Europa.

No caso do USDJPY, os rendimentos dos títulos do Tesouro e o diferencial das taxas de juro entre os EUA e o Japão continuam a ser os principais fatores. Se o dólar e os rendimentos dos EUA subirem em conjunto, o USDJPY poderá prolongar a sua valorização. No entanto, se a cotação atingir níveis elevados, os traders deverão permanecer atentos a potenciais respostas das autoridades japonesas à rápida depreciação e à possibilidade de inversões acentuadas causadas pelo risco de intervenção.

Se os próximos dados do IPC ou do PCE ficarem abaixo das expectativas, os mercados poderão reduzir as apostas numa subida das taxas de juro e o dólar poderá enfrentar tomadas de lucros. Ainda assim, se as tensões geopolíticas deteriorarem o apetite mundial pelo risco, o dólar poderá manter-se forte devido à procura de ativos de refúgio e de liquidez.

Foco de trading:

- IPP forte e rendimentos em alta: fatores favoráveis ao DXY e ao USDJPY;

- IPC ou PCE mais moderados: poderão pressionar o dólar e apoiar o EURUSD;

- Uma subida acentuada dos preços do petróleo poderá elevar as expectativas de inflação nos EUA e favorecer as operações baseadas no dólar e nas taxas de juro;

- Durante períodos de deterioração do sentimento de risco, o dólar e o ouro poderão subir simultaneamente no curto prazo;

- O trading de USDJPY em níveis elevados exige especial atenção aos riscos de intervenção e liquidez.

Mercado de matérias-primas (XAUUSD / UKOUSD）

XAUUSD

Se o dólar e os rendimentos reais subirem em conjunto, é provável que o ouro permaneça sob pressão no curto prazo. Se os mercados começarem a descontar um cenário de estagflação, volatilidade nos mercados financeiros ou procura geopolítica de ativos de refúgio, o ouro poderá voltar a encontrar suporte.

Os traders podem acompanhar a reação do XAUUSD em torno dos máximos anteriores, dos principais níveis psicológicos e das médias móveis de curto a médio prazo. O RSI, a volatilidade e o volume de trading também podem ser utilizados para avaliar se uma rutura tem impulso suficiente para continuar.

UKOUSD

O Brent voltou a superar os 100 $ e o impulso comprador de curto prazo mantém-se forte. Se os 100 $ passarem de resistência a suporte, os preços poderão testar a zona dos 107 $ aos 108 $. Uma rutura decisiva poderá abrir caminho para os 110 $ e para níveis superiores.

No entanto, se os riscos geopolíticos diminuírem ou os mercados confirmarem que a oferta não foi materialmente afetada, os preços do petróleo poderão perder rapidamente o respetivo prémio de risco. A zona abaixo dos 100 $ continua a ser um nível importante para acompanhar a estrutura de alta.

IV. Conclusão

O principal tema do mercado esta semana foi: o IPP dos EUA subiu 5.4% em termos homólogos, os preços da energia aumentaram acentuadamente e o agravamento dos riscos geopolíticos no Médio Oriente levou os mercados a ficar mais atentos tanto aos riscos de subida das taxas de juro como a potenciais perturbações da oferta.

O IPP de agosto subiu 0.4% em termos mensais e 5.4% em termos homólogos, enquanto os preços da energia aumentaram 4.2%, indicando uma nova aceleração da inflação do lado da produção. Após a divulgação, aumentaram as expectativas de uma subida da taxa de juro da Fed de, pelo menos, 25 pontos base. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos subiu para aproximadamente 4.516%, enquanto o rendimento a 10 anos se aproximou de 4.92%, ficando progressivamente mais próximo do limiar psicológico de 5%.

Ao mesmo tempo, os ataques a petroleiros e os riscos para o transporte marítimo em torno do estreito de Bab el-Mandeb e do Mar Vermelho provocaram uma forte subida do petróleo bruto. O Brent subiu para 107.63 $, enquanto o WTI avançou para 102.48 $, tendo ambas as referências superado os 100 $ por barril.

Se o dólar e os rendimentos reais subirem em conjunto, o ouro poderá enfrentar pressão corretiva. No entanto, se os riscos geopolíticos continuarem a agravar-se, o XAUUSD poderá encontrar suporte na procura de ativos de refúgio. No caso do petróleo bruto, os 100 $ continuarão a ser uma importante linha divisória entre as forças compradoras e vendedoras. A próxima fase do mercado dependerá da possibilidade de o conflito se alargar, de as rotas marítimas serem afetadas e da evolução da oferta, da procura e dos inventários mundiais.

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