Po fali entuzjazmu inwestorów, koreańska giełda utknęła w martwym punkcie! Obroty spadły do najniższego poziomu w tym roku, a poziom 7000 punktów wciąż pozostaje niestabilny

Serwis gospodarczy zorientowany na giełdę uzyskał informację, że w związku z malejącym entuzjazmem inwestorów, wartość obrotów na koreańskiej giełdzie spadła do najniższego poziomu w tym roku. Oznacza to, że koreańska giełda, zdominowana przez sztuczną inteligencję (AI), może mieć trudności z powrotem do wcześniejszych szczytów. Dane pokazują, że średni dzienny obrót na Korea Composite Stock Price Index (Kospi) we wrześniu spadł do 20,6 biliona wonów (około 15 miliardów dolarów), co jest najniższym poziomem od 2026 roku i stanowi mniej niż połowę wartości z okresu szczytu obrotów na rynku w maju i czerwcu.

Na początku tego roku fala entuzjazmu wokół AI wywołała szaleńczy napływ inwestycji detalicznych, doprowadzając do rekordowych poziomów na koreańskiej giełdzie. Następnie jednak pojawiły się wątpliwości co do tego, jak duże zwroty z inwestycji w AI można osiągnąć, wskutek czego indeks Kospi w lipcu spadł o 22%. Choć ten benchmark częściowo odrobił straty, wciąż nie udało się utrzymać go powyżej kluczowego poziomu 7000 punktów.

Jason Minsang Kam, kierownik aktywnego zarządzania akcjami w Kyobo Life Insurance Co., stwierdził: „Aby inwestorzy zagraniczni wrócili, musi dalej spadać zmienność, a także muszą zostać rozwiane wątpliwości dotyczące cyklu chipów.” Przewiduje, że obecnie indeks Kospi będzie się poruszać w granicach wyznaczonego przedziału.

Pomimo znacznych korekt, indeks Kospi wzrósł w tym roku o około 59%, pozostając najlepszym głównym indeksem na świecie pod względem wyników. Oprócz wsparcia ze strony rynkowej fali AI, wzrostu sprzyjały także wykupy akcji przez spółki. Niemniej jednak koreańska giełda wciąż stoi w obliczu wielu przeszkód. Bank centralny Korei podniósł pod koniec sierpnia stopy procentowe o 25 punktów bazowych, ustanawiając podstawową stopę na poziomie 3%, a badania rynku sugerują, że bank centralny podniesie stopy jeszcze o 25 punktów bazowych w czwartym kwartale. Dodatkowo, potencjalne podwyżki stóp przez Federal Reserve mogą dodatkowo wywrzeć presję na akcje wzrostowe.

Kang Songchul, analityk Eugene Investment & Securities, powiedział: „Witalność rynku słabnie. Wraz z rosnącymi stopami krajowymi, kapitał został przekierowany na produkty oszczędnościowe powiązane z oprocentowaniem, ponieważ giełda stała się mniej atrakcyjna w porównaniu.”

Warto zauważyć, że 14 września koreańska giełda oficjalnie weszła w erę „zamknięcia o ósmej wieczorem”. Wydłużenie godzin handlu oznacza, że użytkownicy, którzy nie mogą handlować w ciągu dnia, mają możliwość zawierania transakcji również wieczorem, a zmiany na rynkach zagranicznych i kluczowe informacje mogą być szybciej odzwierciedlane w cenach akcji.

Koreańska Giełda Papierów Wartościowych wprowadziła dodatkowe godziny handlu po sesji, aby dostosować się do globalnego trendu wydłużania czasu handlu przez główne giełdy i umożliwić zagranicznym inwestorom łatwiejsze transakcje na koreańskich akcjach, wzmacniając tym samym konkurencyjność koreańskiego rynku kapitałowego na arenie międzynarodowej. Ta zmiana sprawia, że Korea stała się pierwszym głównym rynkiem w Azji i Pacyfiku oferującym tak szerokie wieczorne godziny handlu.

Jednak istnieje także wiele obaw na rynku, zwłaszcza w zakresie płynności i zmienności cen. W godzinach nocnych płynność jest znacznie niższa niż podczas sesji regularnej, więc inwestorzy mogą napotkać mniejsze wolumeny obrotów, większe różnice cen oraz bardziej gwałtowną zmienność cen. Ponadto, w ograniczonym pod względem płynności nocnym rynku, profesjonalne instytucje inwestycyjne dysponujące zaawansowanymi systemami transakcyjnymi, narzędziami algorytmicznymi i umiejętnością przetwarzania informacji mogą mieć znacznie większą przewagę nad zwykłymi inwestorami detalicznymi.

Patrząc w dłuższej perspektywie, Jerry Chen, starszy analityk w Gain Capital Group, uważa, że wydłużenie godzin handlu pomaga inwestorom międzynarodowym płynniej uczestniczyć w koreańskiej giełdzie, poprawiając płynność i efektywność. Young Jae Lee, starszy menadżer inwestycyjny w Lombard Odier Asset Management, dodał: „Inwestorzy zorientowani na częste obroty bądź fundusze hedgingowe mogą częściej brać udział w transakcjach po sesji.” Jednak inni eksperci wskazują, że aktywność handlowa zasadniczo zależy od samej konstrukcji rynku, a wydłużenie godzin handlu nie tworzy płynności, lecz jedynie ją rozdziela.

Dla koreańskiej giełdy perspektywy będą zależeć od równowagi między trwałością zysków z AI półprzewodników a podatnością struktury rynku. Z jednej strony logika zysków związanych z supercyklem AI półprzewodników jest nadal silna. Dominująca pozycja Samsung Electronics i SK Hynix na rynku pamięci do AI (szczególnie HBM) stanowi najbardziej solidny filar koreańskiej giełdy. Rekordowa luka w dostawach układów pamięci napędza korektę w górę prognoz zysków firm, a Goldman Sachs prognozował 300% wzrost zysków koreańskich przedsiębiorstw do 2026 roku. Mimo znaczącego wzrostu indeksu, wyceny na koreańskiej giełdzie wciąż pozostają na historycznie niskim poziomie, a przy szerokiej poprawie zysków są uzasadnione.

Z drugiej strony, wyniki giełdy koreańskiej w lipcu i sierpniu pokazały jej wysokie ryzyko. Poza ekstremalną zmiennością i gwałtownymi spadkami wywołanymi lewarowaniem, ogromna nierównowaga strukturalna jest jednym z ryzyk dla rynku. Samsung Electronics i SK Hynix odpowiadają łącznie za około 50% całkowitej wartości rynkowej KOSPI, a ich udział w zyskach sięga aż 72%. Ta skrajna koncentracja oznacza, że jeśli globalny kapitał zdecyduje się na ponowną wycenę AI, koreański rynek nie będzie miał żadnej poduszki bezpieczeństwa i spadki będą znacznie pogłębione. Ponadto, lewarowane ETF-y na pojedyncze akcje wprowadzone na szczycie rynku przyniosły ogromne szkody młodym inwestorom detalicznym (62% posiadaczy kont zlikwidowanych z powodu strat ma mniej niż 35 lat), i pojawiają się analizy, że nawet jeśli fundamenty AI pozostaną pozytywne, inwestorzy mogą omijać koreańską giełdę z uwagi na zasady rynku i stabilność.