S&P 500 utknął w drodze do 8000 punktów! Byki na amerykańskiej giełdzie gorączkowo szukają "tajemniczego katalizatora"

Według informacji z aplikacji finansowej Zhihong, od kilku tygodni amerykańscy inwestorzy byków skupiają się na kluczowym poziomie 8000 punktów indeksu S&P 500. Osiągnięcie tego poziomu okazuje się jednak trudniejsze, niż się wydaje. 13 sierpnia, gdy ten główny indeks giełdowy wzrósł do 7816,7 punktów, ustanawiając nowy rekord intraday, wydawało się, że poziom 8000 jest na wyciągnięcie ręki. Jednak od tego czasu rynek zmierza w przeciwnym kierunku – gwałtowny wzrost rentowności obligacji skarbowych USA, uporczywa inflacja, jastrzębie perspektywy stóp procentowych oraz słaba konsumencka pewność siebie wywierają presję na giełdę.

W momencie, gdy rynek zbliża się do intensywnego okresu – w tym przyszłotygodniowej decyzji dotyczącej stóp procentowych przez Fed – pojawia się ponownie pytanie, jakie warunki są potrzebne, aby S&P 500 przekroczył poziom 8000 punktów. Aby to osiągnąć, indeks musiałby wzrosnąć o około 4,8% względem piątkowego zamknięcia.

Główny strateg CFRA, Sam Stovall, podwyższył w zeszłym miesiącu cel dla indeksu S&P 500 z 7400 do 8050 punktów po tym, jak sezon wyników finansowych był lepszy od oczekiwań. Mimo że nadal utrzymuje cel na koniec roku, twierdzi, że obecnie trudno jednoznacznie określić, co może napędzić kolejną falę wzrostu na rynku.

Sam Stovall powiedział: „Znajdujemy się teraz w fazie zawieszenia, wszyscy są niespokojni i czekają na ten nieuchwytny katalizator, by zobaczyć, czy rzeczywiście popchnie rynek wyżej z obecnych poziomów.” „Co może być tym katalizatorem, nikt nie wie. Może to być schłodzenie inflacji albo przełom w AI; może ryzyko związane z podwyżką stóp, a może dalszy wzrost cen ropy lub rentowności obligacji.”

Od ustanowienia ostatniego rekordu 13 sierpnia, S&P 500 oscyluje w wąskim przedziale, który wynosi tylko 2%, ograniczając zarówno wzrosty, jak i spadki. Do czwartku, indeks nie zanotował spadku o 1% przez 30 kolejnych sesji – to najdłuższy okres spokoju od połowy maja. Po czterech dniach spadków na początku tygodnia, w piątek wzrósł o 0,86%, kończąc na poziomie 7656,98 punktów.

Okres spokoju trwa – S&P 500 przez 30 kolejnych sesji nie odnotował spadku co najmniej o 1%

W obliczu powrotu zmienności na giełdzie, która zazwyczaj zbiega się z cyklem wyborów połówkowych w USA, inwestorzy rozważają bardzo ostrożne, jastrzębie perspektywy dotyczące stóp procentowych. W związku z zaskakująco silnym wzrostem miesiąc do miesiąca bazowego CPI w USA w sierpniu, obecne wyceny wskazują, że szansa na podwyżkę przez Fed we wrześniu wynosi już 90%, a rynek przewiduje, że do końca roku stopy zostaną podniesione dwukrotnie.

Założyciel 50 Park Investments, Adam Sarhan, stwierdził, że z tego względu zachowanie rynku w najbliższych tygodniach będzie kluczowe dla określenia kierunku giełdy od teraz do końca 2026 roku. Powiedział: „Biorąc pod uwagę narastające ryzyka makro, rynek miał wystarczająco dużo powodów, by znacząco spadać, ale wciąż pozostaje odporny.” Sam poszerza portfel o akcje od dużych spółek technologicznych po firmy energetyczne. „Rynek jest odbiciem gospodarki. Gospodarka nadal jest silna, a zyski korporacyjne rosną. Obecnie nie ma obaw przed recesją.”

Dla Sama Stovalla spadek S&P 500 z obecnych poziomów o 5%–10% nie jest niczym niezwykłym. Od II wojny światowej, w latach wyborów połówkowych, średni spadek od szczytu do dna dla tego indeksu wynosił 18%. Według niego oznacza to, że nawet jeśli S&P 500 na początku tego roku zaliczył maksymalny spadek o 9,1% i osiągnął dno pod koniec marca, indeks nadal jest podatny na kolejną falę wahliwości.

Historia pokazuje, że osiągnięcie 8000 punktów może potrwać jeszcze długo. Według danych zebranych przez CFRA, od momentu gdy indeks po raz pierwszy przekroczył 1000 punktów w 1998 roku, medianą liczby sesji potrzebnych do osiągnięcia każdego kolejnego tysiąca punktów jest 578. Oznacza to, że biorąc pod uwagę historyczne tempo, S&P 500 może przekroczyć poziom 8000 dopiero około połowy 2028 roku.

Historia pokazuje, że przed S&P 500 jeszcze długa droga do 8000 – medianą liczby sesji potrzebnych do osiągnięcia każdego tysiąca punktów jest 578

Oczywiście, droga S&P 500 do kolejnych tysięcznych poziomów daleka jest od liniowości. Indeks po raz pierwszy zamknął się powyżej 1000 punktów w lutym 1998 roku, ale osiągnięcie 2000 punktów zajęło ponad 16 lat – opóźnione przez pęknięcie bańki internetowej oraz globalny kryzys finansowy. W 2019 roku, podczas cyklu obniżek stóp, indeks przekroczył 3000 punktów, a kilka miesięcy później pandemia Covid-19 zatrzymała najdłuższy w historii rynek byka.

Od 4000 do 5000, S&P 500 potrzebował niemal trzech lat, głównie z powodu 25% korekty od stycznia do października 2022 roku. Po tym, jak w styczniu 2024 indeks odzyskał historyczny szczyt, wystarczyło kilka tygodni, by przekroczyć 5000 punktów. Przejście z 5000 do 6000 punktów zajęło tylko 9 miesięcy – to rekordowo szybka zmiana w historii. Pokonanie kolejnego tysiąca – od 6000 do 7000 – trwało około 14 miesięcy.

Mimo że S&P 500 od połowy sierpnia pozostaje w miejscu, na Wall Street niemal nie widać oznak niepokoju. Według danych Deutsche Bank, inwestorzy pasywni i aktywni wciąż mają przewagę udziałów w akcjach, chociaż poziom ten odpowiada tylko 65 percentylowi w ostatnich dziesięciu latach i jest wyraźnie niższy niż sugerowany przez bieżący wzrost zysków. Oznacza to, że w nadchodzących tygodniach traderzy mają jeszcze dużo środków na potencjalne zakupy.

Indeks zmienności giełdowej CBOE (VIX) w piątek zamknął się na poziomie 15,84 punktów – cały czas poniżej poziomu 20, który zwykle oznacza rosnącą presję na rynku. Maxwell Grinacoff, strateg derywatów akcji w UBS, powiedział w rozmowie telefonicznej: „Brak zmienności na giełdzie wynika z tego, że ten rajd opiera się na mocnych zyskach firm.” „Ryzyka makro nie są historią giełdową. Przeciwnie, te ryzyka wywodzą się z innych klas aktywów, takich jak rynek obligacji – i mogą się przenosić na giełdę. Do tej pory jednak tego jeszcze nie widzimy.”