Ipinahayag ng tagapamahala ng pondo ang "Fiscal Doom Loop," sinabing ang presyo ng ginto na $10,000 ay simula pa lamang
Isantabi ang mga kamakailang pagbabago, nakamit ng ginto ang hindi pangkaraniwang pagtaas sa nakalipas na dalawang taon. At ayon sa isang tagapamahala ng pondo, matapos ang kamakailang pag-pullback, ang precious metal ay
Hindi bumabalanse ang matematika sa panig ng Federal Reserve
Ipinaliwanag ni Larry Lepard, managing partner ng Equity Management Associates, na ang pandaigdigang sistema ng pananalapi ay nagsisimula pa lang harapin ang hindi maginhawang realidad: masyadong malaki na ang utang ng mga gobyerno upang labanan ang implasyon tulad ng dati. Bagamat kilala si Federal Reserve Chair Kevin Warsh bilang hawkish pagdating sa inflation, sinabi ni Lepard na, sa huli, ang mga monetary at fiscal constraints ang magpapasya sa polisiya. Nang inihahanda ng Warsh na hawakan ang sentral na bangko ng Amerika, binanggit niya ang pagbawas ng balance sheet ng Fed, na nagpapahiwatig ng mas mahigpit na monetary environment. Ayon kay Lepard, mapipilitang harapin ng bagong Fed Chair ang matematika. Sinabi niya: “Hindi uubra ang maths na ito para sa kanya.”
Dagdag ni Lepard, ang mismatch sa pagitan ng mainstream narrative ng monetary policy at ng fiscal reality ay lalo pang lumalawak. Sinabi niya: “Isang banda ay ang kwento, kabilang banda ay ang matematikal na katotohanan,” na binigyang-diin ang patuloy na paglobo ng deficit ng gobyerno. Aniya, mahalaga itong makita ng mga gold investor, dahil kahit nagkaroon ng malawakang pagtaas ang precious metals, nananatiling matatag ang mga pwersang gumagabay sa market.
Hindi na pwedeng ulitin ang gamot ni Volcker ngayon
Ang problema, ayon kay Lepard, ay hindi na hawak ng policy makers ang flexibility tulad ng 1970s hanggang early 1980s sa pagtugon sa inflation crisis. Noon, naputol ni dating Fed Chair Paul Volcker ang inflation cycle sa pamamagitan ng pagtaas ng interest rates sa lebel na nagdulot ng malalim na positibong real yields. Ngunit aniya, noong panahon na iyon, 30% lamang ng GDP ang utang ng gobyerno ng US; ngayon, nasa 120% na ito.
Sabi ni Lepard: “Hindi ko makita kung paano tayo makakaalpas sa sitwasyong ito, maliban na lang kung dadaanin natin sa ilang taon ng sobrang taas na inflation tulad ng ilang bansa sa South America, o kaya naman ay tuluyang bumagsak na kailangan ng currency reset.”
Fiscal doom loop: Ganito nabibigo ang salapi
Sa ganitong kalagayan, naniniwala si Lepard na mas posible ang currency devaluation bilang political option. Sa dalawang magkasalungat na pagpipilian—pabayaan ang sobra-sobrang utang at leverage na magresulta sa default at economic contraction, o gumawa ng mas maraming perang papel para suportahan ang financial system, inaasahan niyang pipiliin ng policymakers ang huli. Sabi niya: “Kung pipili sa pagitan ng pagpapalimbag ng pera o pagbagsak, pipiliin nilang mag-imprenta ng pera.”
Hindi kayang isalba ng AI, ni hindi rin madaling takasan ng paglago ang inflation
Kahit na mas malakas ang economic growth, hindi ito nangangahulugang may ligtas na daan palabas. Inaamin ni Lepard na maaaring magdala ang artificial intelligence ng malaking productivity gains, ngunit duda siyang sapat ang bilis at laki ng mga ito para balansehin ang fiscal imbalance. Para makaalpas sa debt burden, kailangan ng malaking nominal economic growth, na halos siguradong magkakasama ng inflation.
Kung ma-realize ng bond investors na gagamitin ng governments ang inflation para papagaanin ang debt burden, sabi ni Lepard, sapat na ang realization na iyon para itulak ang yields pataas at pilitin ang policymakers na magsagawa ng intervention.
Para sa ginto, ibig sabihin nito, kahit anong short-term volatility, buo pa rin ang long-term investment logic. Sabi ni Lepard: “Hindi natin alam eksakto paano maglalaro sa politika, pero mula sa pananaw ng matematika, nasa tamang panig tayo ng trade na ito.”
Tumaas ng 65% noong isang taon, ngunit umpisa pa lang ng cycle
Nanatiling matibay ang paniniwala ni Lepard kahit na sumirit na ang precious metals. Binanggit niya na umakyat ang presyo ng ginto ng halos 65% noong nakaraang taon—isang di pangkaraniwang pagganap, na nagpapakita ng simula ng bull market tulad ng huling bahagi ng 1970s. Para sa kanya, hindi ito ang end phase ng cycle kundi maagang palatandaan ng umiinit na pangamba sa currency depreciation. Sinabi niyang nagsimula nang magbago ang kaisipan ng investors: marami ang nagdadalawang-isip bumili dahil masyadong malaki ang tinaas ng ginto. Ngunit para kay Lepard, maliit pa rin ang alokasyon ng ginto sa mainstream portfolios, at bata pa ang current monetary cycle. Sabi niya: “Kahit malaki na ang tinaas, early stage pa lang tayo ng cycle.”
Sabi ni Lepard, ang kasalukuyang uptick ay maaaring simula ng isa pang pangunahing bullish phase dahil napapansin ng market ang mga limitasyon ng Fed at gobyerno ng US. Sabi niya: “Base sa performance ng market at tendency ng Fed, nagsisimula pa lang tayong pumasok sa susunod na rally.” Bukod pa rito, binigyang-linaw niyang nagbago na rin ang saloobin ng mga tao sa inflation—bago ang pandemya, abstract na concept ito para sa karamihan ng Amerikano; ngayon, ramdam nila ito tuwing namimili, at lalo itong nagiging aktuwal na problema. Bagamat hindi pa ito napapaloob sa widespread holding ng ginto at iba pang currency hedges, naniniwala si Lepard na pwede itong mag-iba ng malaki kung magtutuloy ang inflation.
Tinataya niyang mga 5% hanggang 10% lamang sa ngayon ang talagang nakakaunawa sa risk na ito at handang protektahan ang sarili gamit ang ginto at katulad na asset. Kapag umabot daw ito sa 50% hanggang 60%, magiging mas dramatiko ang epekto nito sa traditional financial assets at fiat currency.
Target price: $5,000 hanggang $7,000 ay tiyak na, $10,000 ay kumpiyansa siya
Kung ikukumpara sa bull market ng ginto noong 1970s, nananatiling makabuluhan ang kasalukuyang galaw. Tinukoy ni Lepard na umakyat ng halos sampung beses ang presyo ng ginto noon mula sa simula ng inflation cycle—na kung mangyayari ngayon, makikita natin ang ginto sa mga $10,000 kada ounce. Ang malaking kaibahan, aniya, ay mas maliit na ang galaw na maaaring gawin ng policymakers—noong una, may mas maraming puwang silang mag-apply ng policy solutions. Sa kasalukuyan ng mataas na utang, hindi kakayanin ng fiscal side ang sobrang taas na positive real rates. Para kay Lepard, mas mabigat ang constraint na ito kaysa anumang hawkish posture ng Fed.
Konklusyon
Ang pangunahing argumento ni Lepard ay isang simpleng pagsubok sa matematika: Sa utang na 120% ng GDP, wala nang puwang ang Volcker-style high rate “cure”—lalo lang dumadami ang interes, lumalaki ang deficit, dumarami ang utang, at nauuwi sa doom loop. Sa dulo, natitira na lang para sa policymakers ang pag-print ng pera—at sa bawat pagkatha ng bagong pera, lalong sumisigla ang presyo ng ginto. Para kay Lepard, ang 65% na pagtaas nuong nakaraang taon ay simula pa lamang; ang maliit na exposure ng mainstream investors sa ginto ay nagpapahiwatig na malayo pa sa rurok ang rally. Ni ang hawkish stance ni Warsh ay di makakaawat sa realidad ng matematika.
Para sa mga bullish sa ginto, isa lang ang tanong: Kapag dumating ang tren ng imprenta ng pera, sasakay ka ba, o manonood ka na lang sa platform?
Editor: Zhu Henan
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Hinupa ng pahayag ng Federal Reserve 'hawk' mula kay Waller ang mga pagdududa sa determinasyon ng Fed na labanan ang inflation, nag-plunge ang short-term bonds, bumagsak ang ginto ng higit sa 2% sa kalakalan
Nagbabala si Waller na kung ang pangunahing inflation ay hindi malinaw at sapat na mabilis na bumalik sa 2% target, may “trabaho pang kailangang gawin” ang Federal Reserve. Agad na tumaas ang inaasahan ng merkado sa mga susunod na maikling-panahunang interest rate. Pagkatapos ng kanyang talumpati, lumakas ang dolyar, tumaas ng 10 basis points ang yield ng 2-year US Treasury bond sa kalakalan, at naapektuhan ang mga stock na sensitibo sa ekonomiya, pati na rin ang mga maliliit na kompanya at stocks sa transportasyon na bumaba.

Nagbigay ng pahiwatig si Federal Reserve Chairman Waller ng posibleng pagtaas ng interes! Binalaan na hindi pa tuluy-tuloy ang pagbagal ng implasyon at naninindigan sa 2% na target
Sinabi ng Tagapangulo ng Federal Reserve na si Waller noong Biyernes na ang inflation sa Estados Unidos ay hindi pa nagpapakita ng makabuluhang at tuloy-tuloy na pagbagal. Dapat tiyakin ng Federal Reserve na ang underlying na inflation ay bumababa patungo sa 2% na target sa sapat na bilis, kung hindi, kailangang kumilos pa rin ang mga policymaker.

Lumilitaw na ang mga nagwagi sa industriya ng software sa gitna ng AI infrastructure boom: Ang paglahok sa buong lifecycle ng “AI Factories” ay nagbubukas ng valuation space para sa Autodesk (ADSK.US)
Ang AutoDesk ay responsable para sa digitalisasyon ng disenyo at konstruksyon ng AI factory at data center, habang ang MaintainX naman ang nagkakaloob ng digitalisadong pagpapanatili at operasyon ng mga kagamitan pagkatapos nitong maging operational.

