Matapos ang matinding pag-akyat sa $4,700, biglang nagbago ang takbo ng merkado? Napansin ang napakalaking short position sa merkado ng options, saan patutungo ang ginto?

Matapos ang higit 1% na pagtaas noong Lunes, ang spot gold ay umabot malapit sa $4700 noong Martes, ngunit agad ding nawala ang lahat ng intraday na kita.

Ayon sa forecast ng UOB, ang gold na lumago na ng halos 15% ngayong buwan ay tinatahak ang “pinakamalakas na solong buwanang pagtaas mula Setyembre 1999”. Ang direktang dahilan ng lahat ng ito ay ang plano ng pagbili muli ng Treasury na inanunsyo ni US Treasury Secretary Yellen noong nakaraang linggo.

Inanunsyo ng Treasury na itataas ang maximum scale ng buyback operation mula $2 bilyon hanggang hindi bababa sa $4 bilyon. Sinabi ni Yellen na siya ay mayroong “malaking toolbox ng polisiya”, isang pahayag na itinuring ng merkado bilang signal ng mas marami pang direktang interbensiyon sa hinaharap.

Ayon sa balita ng CNBC na sumangguni sa dalawang matataas na opisyal, maaari umanong gamitin ni Yellen ang halos $1 trilyong ordinaryong account ng Treasury upang pondohan ang nasabing plano. Ang operasyong ito ay matagumpay na nagpa-baba sa mataas na yield ng US Treasuries noong Agosto, dahilan upang ang yield ay bumaba ng 3 basis points ngayong buwan.

Itinuro ng analyst ng Deutsche Bank na si Michael Hsueh sa kanyang ulat para sa mga kliyente noong Lunes na, ang anunsyo ng Treasury ay maaaring magtulak sa presyo ng ginto na lampasan ang $4800 target price na itinakda nila. Ibig sabihin, may halos 3% na puwang para tumaas ang presyo mula sa pagsasara nito noong Biyernes.

Binanggit ni Hsueh: “Itinuturing namin ang pagbabago sa polisiya ng Treasury bilang malinaw na signal na sumusuporta sa constructive outlook para sa ginto.”

Inirerekomenda rin ng founder ng Bridgewater Fund na si Dalio noong Biyernes na dapat mag-overweight ng gold ang mga investors, hanggang 10%–15% ng portfolio, bilang hedge laban sa potensyal na krisis sa utang na maaaring idulot ng pagpapautang ng pamahalaan.

Isang $100 Milyong Bearish Bet ang Biglang Lumitaw sa Options Market

Gayunman, sa kasagsagan ng matinding optimism sa merkado, isang malaking kontratang tumataliwas sa bullish consensus ang lumitaw sa options market noong Lunes.

Dalawampung minuto lamang matapos magbukas ang merkado noong Lunes, may isang trader na nagbenta ng halos 116,000 units ng September 18 expiration, $420 strike price call options sa SPDR Gold Shares ETF, at nakakuha ng $202 milyon premium mula sa pagbentang ito ng in-the-money options.

Kasunod nito, gumastos naman ang nasabing trader ng $144 milyon upang bumili ng parehong bilang at petsa ng expiration, ngunit $430 ang strike price ng mga call options, kaya't kumita ito ng netong $58 milyon option premium sa kabuuang transaksyon.

Kahit karaniwang itinuturing na neutral strategy ang selling call spread, pinili ng trader na magbenta ng in-the-money options, na nagtutulak ng breakeven point sa $425. Dahil ang kasalukuyang presyo ng GLD ay $427, practically, ipinapahiwatig nito na inaasahan ng trader ang bahagyang retracement ng gold sa susunod na apat na linggo.

Ipinunto ni Nigam Arora, founder ng Arora Report: “Napakataas ng tsansa ng short-term retracement ng gold.” Ibinunyag niyang bagama't nananatiling bullish ang daloy ng pera ng momentum crowd, nagiging bearish naman ang smart money, at nakita ang cerca $60 milyon negative net flow sa GLD noong Lunes.

Sa kabila nito, sobrang taas pa rin ng bullish sentiment ng mga retail investors at ng buong merkado. Batay sa ThinkOrSwim data, mahigit 37,000 call options ang binili ng mga trader sa GLD noong Lunes, samantalang wala pang 20,000 ang put options.

Pinatutunayan pa ito ng SpotGamma data, kung saan 13 sa 15 nangungunang kontrata ayon sa dami ng kalakalan noong Lunes ay call options. Ayon sa LiveVol data ng Chicago Board Options Exchange, dahil sa malaking call spread transaction na ito, ang daily trading volume ng GLD ay halos limang beses na ng 30-araw na average nito.

Jackson Hole Annual Meeting Haharap sa Maraming Macro Test

Naganap ang malaking bearish trade na ito sa isang linggo ng maraming macro data events. Inaaabangan ng merkado ang US Personal Consumption Expenditure (PCE) inflation data na ilalabas Miyerkules, pati na ang Jackson Hole Economic Symposium na sisimulan Huwebes sa Wyoming. Kadalasan, dito naglalabas ng signal tungkol sa pagbabago ng monetary policy ang US Federal Reserve.

Kapansin-pansin, ang 10-year US Treasury yield ay kasalukuyang sumusubok sa pinakataas na antas sa loob ng maraming taon, at ang real interest rate ay tumataas din. Sa tradisyunal na pananaw ng pananalapi, ang tumataas na real interest rate ay dapat sana’y nangangahulugan ng bearish environment para sa non-yielding assets na gold, pero tila hindi ito sinusunod ng gold price kamakailan.

Magbibigay ng talumpati si Fed Chairman Powell sa Jackson Hole, at sabik ang merkado para sa pinakabagong impormasyon tungkol sa outlook sa interest rates. Ayon sa pinakahuling ulat ng Citi Group, kung maglabas ng hawkish na pahayag si Powell, posibleng agad maputol ang kasalukuyang pagkalas ng gold sa dati nitong trend.

Dagdag pa ng Citi, kung maglabas naman ng surprise dovish signal ang Jackson Hole meeting, magiging napakalaking benepisyo ito sa gold. “Dahil hindi lamang ipoproseso ng merkado ang umiinit na inaasahan ng pagbaba ng interest rate hike ng Fed, kundi muling magtutuon din ng pansin sa currency devaluation trades sa harap ng lumalaking alalahanin sa independensiya ng Fed at sustainability ng US debt.”