米・イラン和平交渉が市場をカーボンベース方向へ促す可能性、銅価格上昇は非米供給不足の悪化による、金価格下落の主因はミクロ取引構造の悪化---0615マクロダイジェスト
- 米国とイランの和平交渉が急速に進展しており、草案には封鎖解除、海峡再開、制裁解除などが含まれています。原油価格は下落し、金は上昇、株式市場は堅調で、市場は今年米連邦準備制度理事会による利上げが約0.6回と予想しています。もし原油価格が下落すれば、市場のトレンドはテクノロジー株から順循環株や工業製品などの「炭素基盤」方向にシフトする可能性があります。
- 第2四半期には銅価格が力強く上昇し、か つて1トンあたり14,097ドルを突破したこともあり、ファンダメンタルズは堅調です。COMEXの在庫がLMEを上回り、米国は関税の見通し、電力網やAIの需要、戦略的安全保障の観点から銅の備蓄を加速しています。市場間の価格差が拡大し、裁定取引のウィンドウが再開、非米供給の不足が一層深刻化しています。
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金価格が下落した主な理由は、中央銀行の売却や流動性の引き締めではなく、昨年第4四半期のレバレッジ増加後にマイクロ取引構造が悪化し、流動性の引き締めは単なる触媒的要因でした。流動性は引き締まりやすく、緩和しにくい状況が続き、金の絶対リターンは限定的であり、金が再び米国債利回りと感応度を失う取引構造のクリアランスシグナルを待つ必要があります。
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