米国の住宅市場の混乱が4月のコアサービスを押し上げ、実体的な制約は解消されていないが市場は先に回復を織り込む、国内為替は過度な変動を防ぐための手段を備えている---0513マクロ脱水

4月のCPIは前月比0.6%の上昇で予想通りとなりましたが、前年同月比では3.8%に上昇し予想を上回りました。コア商品インフレはやや鈍化しましたが、コアサービスは住宅セクターの一時的な上昇により明らかに加速しており、今後は再び落ち着くと見込まれます。原油価格が高止まりし、1〜4月の雇用指標も強含む中、米連邦準備制度理事会（FRB）が近く利下げに踏み切るためのハードルは高いです。

現在の市場は、先行する期待修正と実体的な制約が解消されていない中間段階にあります。米国とイランが初期的な和平枠組みに近づいたことで、株式と債券は同時に回復し、ドルは軟化していますが、ホルムズ海峡の実際の航行状況、保険料、長期の原油価格などは完全には正常化しておらず、原油価格は高水準での変動が続く可能性が高いです。

中国人民銀行は貨幣政策を「量的拡大」から「構造的最適化」へと推進しています。金利面では、中銀が継続的な流動性の回収を通じて金利の適正な水準への回帰を誘導しています。為替面では、中銀が依然として逆周期ファクターや外貨預金準備率などのツールを用意しており、為替レートの過度な変動リスクを引き続き防いでいます。