イーサリアムが供給ショックに直面—それでも価格が横ばいなのはなぜか？

Ethereum（ETH）は、記録的な低水準の取引所残高、急増するステーキング需要、加速する機関投資家の流入など、教科書通りの供給ショックのすべての兆候を示しています。

しかし、この供給の引き締まりにもかかわらず、Ethereumの価格は横ばいのままであり、アナリストたちは個人投資家の売りがここ数年で最も強気なセットアップの一つを覆い隠しているのかどうか議論しています。

Ethereumの供給が減少する一方、Bitcoinは増加

アナリストのCrypto Gucciによると、中央集権型取引所におけるETHの準備金は新たな低水準に落ち込んでいる一方で、Bitcoin（BTC）の取引所残高は数ヶ月ぶりの高水準に急増しています。

「投資家はETHを溜め込み、BTCを売却している…ETHの供給ショックが迫っている」とアナリストは警告しました。

この乖離は、短期的な価格動向が遅れているにもかかわらず、Ethereumの長期的な価値提案に対する確信が高まっていることを浮き彫りにしています。

一方、オンチェーンデータはETHが歴史的なペースでロックアップされていることを裏付けています。具体的には、Ethereumのステーキングエントリーキューは2023年以来の最高水準に急増しています。さらに、現在860,369ETH（37億ドル相当）がステーキング待ちとなっています。

Ethereum Validator Queue. Source:

ステーキングプロトコルのEverstakeは、これは2年前にShanghaiアップグレードで引き出しが可能になって以来、最大のキューであると指摘しました。

「より多くの人々がEthereumの長期的な価値を信頼し、そのセキュリティに参加したいと考えています」と同社は述べました。

Everstakeはまた、機関投資家の参加、市場環境の好転、ネットワークへの信頼の高まりが混在していると指摘しました。

現在、すでに3,560万ETH以上がステーキングされています。この割合は総供給量の31%を占め、約1,620億ドルの価値があります。

Staked ETH. Source:

機関投資家と企業財務がEthereumを積み増し

一方、機関投資家の需要が中心的な役割を果たしています。アナリストのHasuは、ETHの供給のほぼ10%が現在公開取引されているビークルに保有されており、これは普及の節目であると指摘しました。

私たちはETH供給の10%が公開取引ビークルに入る直前です

— Hasu (@hasufl)

Varys Capitalのベンチャー責任者であるTom Dunleavyは、財務会社がわずか2ヶ月でETHの総供給量の3%以上を買い集めたと付け加えました。これは蓄積のペースが急速であることを示しています。

「わずか2ヶ月足らずで、ETHの全供給量の3%以上が財務会社に買い集められたのは驚きだ」とDunleavyは書いています。

企業財務はすでに470万ETH（204億ドル相当）を保有しており、そのほとんどがステーキング戦略にコミットしています。

これがバリデータエントリーキューを記録的な水準に押し上げるのに寄与しました。同時に、出口キューは8月以降20%減少しており、大量流出のリスクも低減しています。

個人投資家の売りとEthereumクジラの蓄積

これらの強気な流れにもかかわらず、ETHは本稿執筆時点で4,368ドルで取引されています。8月24日の史上最高値から12%以上下落しており、アナリストは個人投資家の売りが価格の勢いを抑えていると述べています。

Ethereum（ETH）価格パフォーマンス. Source:

Defi Ignasは、100～1,000ETH保有者が売却している一方で、10,000～100,000ETHのクジラが「急速に積み増している」と指摘しています。アナリストは、これはすべての主要なETHラリーの前に見られる同じセットアップであり、供給が弱い手から強い手に移ると述べています。

$ETHは大規模なETF流入、DATsの買い、HLクジラが数十億ドルのBTCをETHに公開的にローテーションしている。価格は依然として横ばい。なぜか？個人投資家が売っている：• 100～1,000ETH保有者が売却• 10,000～100,000クジラが急速に積み増し供給が弱い手から強い手に移動。すべての大きな上昇前に同じセットアップ。

— Ignas | DeFi (@DefiIgnas)

同様に、Sigil FundのCIOであるDady Fiskantesは、一部の投資家がカストディリスクを減らすために現物ETHをEthereum ETF（上場投資信託）にローテーションしている可能性があると示唆しました。これは以前のBitcoinの流れと似ています。

しかし、Ignasはそのタイミングに疑問を呈し、ETHクジラがBitcoinの大口保有者のように行動しているという見方に反論しました。他のアナリストはより強気な見解を持っています。

「…個人投資家の出口流動性は常に点火燃料だった。彼らが完全に排除されると、ETHは急騰する。横ばいの価格こそが強気のシグナルだ」とアナリストのTradinatorは述べました。

アナリストたちは、ファンダメンタルズが爆発的な動きの準備ができていると主張しています。Ethereumの価格は、強力な機関投資家の蓄積と継続的な個人投資家の売り、記録的な低水準の取引所残高、記録的な高水準のステーキングキューの間に挟まれています。