日本が防衛費をGDPの3.5%に倍増する計画が報道され、防衛省は否定するも、日本国債の利回りは30年ぶりの最高値を更新

現地時間25日（火）に日本が防衛費の中期目標を大幅に引き上げることを検討しているとの報道が伝わり、すでに圧力を受けていた日本国債市場は再び大きく揺れ動きました。日本の財政持続性への懸念が急激に高まり、基準となる国債利回りで表される長期金利指標が30年ぶりの高水準を再び更新しました。高市早苗首相が減税と軍備拡張を同時に進める政策のもと、日本の債務管理が直面する課題は投資家に高度な警戒感を呼び起こしています。

Bloombergの報道によれば、事情に詳しい関係者の話として、日本の防衛当局者が米国との会談で防衛費の大幅な増額の意向を示したということです。その中の一つの案は韓国の公約を参考に、10年以内に防衛費をGDP比3.5％まで引き上げるというもの、もう一つのやや低い目標は3％だとされています。

この報道の後、日本防衛省のニュース・セクレタリーであるKimihito Aguin氏はすぐさま記者会見でこれを否定し、日本は米側に3.5％への大幅増額の意思を伝えていないとし、防衛整備は「あくまで日本自身の独立した判断に基づく」ものであり、「あらかじめ設定された支出額を前提にすべきではない」と強調しました。

日本政府当局者が否定したにもかかわらず、市場はこの情報に素早くかつ激しく反応しました。日本の基準10年国債利回りは火曜日に1996年以来の最高値を記録し、当日終値は3.04％となり、１年前の水準と比べて倍増しました。円は対ドルで一時155.24まで下落し、1週間以上ぶりの安値を記録しました。その一方で、防衛関連銘柄は逆行高となり、IHI Corpと川崎重工がそれぞれ1.8％、0.9％の上昇で取引を終えましたが、両銘柄とも一時は2％超下落していました。

国債増発圧力：防衛費が現行規模の2倍超に？

もしも防衛費をGDP比3.5％まで引き上げる目標が実現すれば、日本国債の発行規模は歴史的な衝撃を受けることになります。

報道によれば、日本の防衛大臣Shinjiro Koizumi氏は今年4月に、今年度の防衛関連支出が10.6兆円（約688億ドル）になると発表しており、2022年の名目GDPでは約1.9％に相当します。内閣府が見込む今年度の名目GDP基準なら実際の割合は1.5％にとどまります。同じ換算で3.5％の目標は予算規模にして約24兆円となり、現在の2倍超となります。

防衛省はすでに来年度の予算として過去最大となる8.9兆円を要求しており、今年度から0.9％増となっています。しかし予算要求には多くのプロジェクトの具体額がまだ盛り込まれておらず、最終的な予算規模はこれを大きく上回る可能性もあります。また、円安が継続する中、日本が海外から武器装備品を調達する実質的な購買力も目減りしつつあり、支出増の一因となっています。

財政のジレンマ：減税と軍拡の同時進行、財源確保への疑問

高市早苗政権が現在直面している財政上の苦境は、軍拡計画と減税公約の同時進行という、どちらも多額の財源が必要とされる点にあります。

高市内閣は今週、食品・飲料への消費税を8％から1％へと2年間にわたり一時的に引き下げる施策を承認しました。これは来年4月から実施され、予算規模は約5兆円（約323億ドル）に及びます。政府はこのため新たな国債を発行しないと主張していますが、具体的な財源調達案は年末まで決まっていません。

日本の財務大臣Satsuki Katayama氏は火曜日、「支出と収入を全面的に見直し、税収を監視しつつ、債務のGDP比率を着実に下げる方針と整合する財政支出水準を確定させていく」と述べ、米国の行政府Efficiency部（DOGE）を手本に、不要な補助金や支出の削減をさらに強化する方針にも言及しました。しかし各省庁の自主チェックでも削減可能と判断された案件は3つにとどまり、市場の懸念を払拭できていないのが現実です。

高市早苗首相は同時に、2040年に向けて370兆円超規模の官民共同投資成長計画も発表し、日本の財政余力に対する懸念を一層強めています。

国債市場の価格形成：日銀政策正常化と財政リスクの複合

日本国債利回りの継続的な上昇は、複数のリスク要因が織り込まれていることを反映しています。10年債の利回りは今月初めにも3％を突破、1996年以来で、それを後押ししているのはインフレ圧力、財政拡大への期待、そして日銀の利上げペースが加速するかもしれないとの観測です。

Iwai Cosmo証券のアナリスト、Daisuke Aiba氏は「国債市場の反応はすでに財政面の懸念を表しており、投資家がこうしたニュースを前向きに受け止めることは困難です。加えて、日本が現状超えて一層の防衛能力増強を現実的にできるのかも疑問です」と述べました。

国際戦略研究所日本研究部長のRobert Ward氏は、日本の政策担当者や官僚の間では防衛費大幅増加の土台がすでに築かれているとし、あとはタイミングの問題との見方です。「5年後なのか10年後なのかは別として、日米同盟の重みを考えれば他に選択肢はないと私は考えます」と語りました。

公式否定の裏側：政策シグナルと市場コミュニケーションのジレンマ

防衛省が出した否定声明と、関係筋の証言内容との間には明らかなギャップが存在します。

Bloombergの関係者情報によれば、一部の日本政府関係者はまだ正式なコミットメントを出す準備ができておらず、万が一目標が公表された場合は否定するつもりである、としています。防衛大臣Shinjiro Koizumi氏も公の場で、支出規模は金銭目標ではなく軍事的な必要性から決定されるべきだと繰り返し主張しています。

こうした発言戦略は、日本政府が国債市場のプレッシャーと同盟国からの期待のはざまで難しい立場にあることを映しています。米国防総省のElbridge Colby次官は先月、「日本に早急な投資拡大を強く望む」と述べていますが、米国側はあからさまな圧力行使は全体的に控えています。

注目すべきは、高市内閣の自民党が今年6月の党文書で、防衛費3.5％がすでに世界標準だと認めつつも、それに必要な財源確保の詳細には触れていないことです。日本の新しい5カ年防衛計画は年末にも発表される見通しで、政策方針がより明確になることが期待されます。