La crescita economica dell'area euro potrebbe rallentare nel terzo trimestre, la Banca Centrale Europea potrebbe rimanere ferma questa settimana.

Secondo quanto riportato da Zhihui Finanza APP, l'indebolimento della dinamica di crescita economica potrebbe essere uno dei motivi per cui la Banca Centrale Europea mette temporaneamente in pausa le azioni di rialzo dei tassi di interesse. Sebbene attualmente l'attenzione nella zona euro sia in gran parte concentrata sulle difficoltà fiscali della Francia e sui problemi del mercato obbligazionario, un recente sondaggio indica che i dati che saranno pubblicati questo venerdì mostreranno che la crescita economica del terzo trimestre dell'Eurozona potrebbe rallentare dallo 0,6% del secondo trimestre allo 0,2%. Allo stesso tempo, altre indagini dimostrano che il tasso di inflazione delle quattro principali economie dell’Eurozona nel mese di ottobre non mostra una tendenza generalizzata al rialzo.

La crescita dell'economia dell'Eurozona nel terzo trimestre dovrebbe rallentare

L'economia europea, che da fine febbraio ha mostrato una notevole resilienza nonostante lo scoppio del conflitto in Medio Oriente, potrebbe ora iniziare a perdere slancio e l'attività economica mostra segnali di affaticamento. Nonostante la performance generale resti positiva, Simona Delle Chiaie, capo economista per l’Eurozona presso Bloomberg Economics, ritiene che il mercato debba comunque rimanere cauto. Ha dichiarato: “Il problema maggiore è ciò che accadrà dopo. Con l’inflazione che rimane elevata e le condizioni finanziarie che si stanno rapidamente irrigidendo, i rischi al ribasso per la crescita economica stanno aumentando.”

Durante il terzo trimestre, la produzione economica europea è stata influenzata da diversi fattori, tra cui le ondate di caldo estive, i bassi livelli idrici nelle principali vie navigabili e l'impennata dei rendimenti obbligazionari globali. Successivamente, la situazione generale è peggiorata ulteriormente: la Francia si è trovata di fronte a massicce proteste e la situazione delle finanze pubbliche ha sollevato sempre più dubbi.

Con la contrazione del settore privato francese a ottobre, Carrefour SA ha avvertito che i numerosi episodi di saccheggio su tutto il territorio francese avranno un forte impatto negativo sulle performance aziendali. Il titolo del gruppo della grande distribuzione ha registrato la peggiore settimana dalla crisi finanziaria globale.

Come prima economia dell’Eurozona, la Germania, dopo anni di difficoltà, ha visto un miglioramento della performance grazie a una massiccia spesa pubblica. Nonostante ciò, la Bundesbank prevede che l’economia tedesca possa ristagnare nel terzo trimestre.

Sul fronte inflazione, sembra ormai inevitabile che il tasso d’inflazione dell’Eurozona raggiunga il 4% entro la fine dell’anno, anche se le prestazioni dei diversi Paesi nel mese in corso sono risultate diversificate. In parte ciò è dovuto alla riduzione della tassa sui carburanti in Germania, ma gli analisti prevedono comunque che i dati spagnoli sull’inflazione dovrebbero diminuire.

L'inflazione nell'Eurozona mostra una tendenza diversificata

I dati dell’Eurostat rivelano che l’inflazione nell’Eurozona è salita al 3,8% a settembre, rispetto al 3,2% di agosto; i prezzi dell’energia sono aumentati del 18,8% su base annua, diventando un fattore chiave nel sostenere la crescita inflazionistica. Per affrontare l’aumento dei prezzi dell’energia, diversi governi europei hanno adottato misure come la riduzione delle tasse sui carburanti, l’intervento sui prezzi dell’energia e la concessione di sussidi a famiglie e imprese. Tuttavia, queste misure possono solo alleviare il carico a breve termine, senza risolvere le cause profonde dell’aumento dei prezzi dell’energia.

L’impennata dei prezzi energetici causata dal conflitto in Medio Oriente sta esercitando ulteriori pressioni sull’inflazione dell’Eurozona. Tuttavia, i responsabili delle politiche sottolineano di non aver ancora registrato effetti di “secondo impatto” come aumenti salariali diffusi. Alcuni funzionari, tra cui il capo economista della BCE Philip Lane, affermano che misure di politica “misurate” dovrebbero essere sufficienti a ristabilire la stabilità dei prezzi.

La presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde ha affermato in passato che l’alta inflazione nell’Eurozona, guidata dai prezzi elevati dell’energia, non si è ancora propagata in modo più ampio nell’economia. Ha aggiunto che i funzionari della BCE stanno valutando “quali effetti indiretti si stanno trasmettendo nell’economia e, se dovessero emergere effetti di secondo impatto, come agire preventivamente per valutarli nel miglior modo possibile”.

Il governatore della Banque de France Emmanuel Moulin ha adottato una posizione simile a quella di Lagarde sulla questione inflazione. Secondo lui, la BCE prevede che “gli effetti indiretti e di secondo impatto continueranno a essere controllati”, e che gli indici dei prezzi core dell’Eurozona accelereranno solo “in modo moderato”.

Il rallentamento della crescita economica e il fatto che le pressioni inflazionistiche non siano ulteriormente peggiorate fanno sì che la BCE riduca l’urgenza di intervenire. Per gli economisti, questo significa che la BCE potrebbe posticipare al mese di dicembre il terzo e ultimo aumento dei tassi di interesse sul meccanismo di deposito, anziché procedere con un rialzo questa settimana. Nella riunione di questa settimana, ci si aspetta che la BCE mantenga il tasso di interesse del meccanismo di deposito invariato al 2,5%.

Divergenze tra le opinioni degli istituti

Alcuni istituti restano ottimisti sulla crescita economica. BNP Paribas ritiene che, escludendo i dati economici molto volatili dell’Irlanda, l’economia europea abbia mantenuto una certa resilienza nel terzo trimestre, in parte grazie al basso tasso di disoccupazione.

Tuttavia, Jens Eisenschmidt, capo economista europeo di Morgan Stanley, ritiene che i rischi stiano progressivamente aumentando. Ha identificato la carenza di energia come uno dei potenziali rischi futuri. "Nel breve termine, sembra che non esista una soluzione rapida alla crisi energetica. Considerando le basse riserve di gas in Germania, se l'inverno sarà particolarmente rigido, potremmo trovarci costretti a considerare il rischio di razionamento dell'energia".

Il mercato obbligazionario è un altro fattore che deve essere considerato. In Francia, il premio richiesto dagli investitori per detenere titoli di Stato decennali rispetto agli equivalenti tedeschi ha raggiunto livelli che non si vedevano dalla crisi del debito europea.

La presidente della BCE Christine Lagarde ha dichiarato questo mese che, dalla riunione di settembre, i rendimenti obbligazionari sono “aumentati in modo significativo”. Questo cambiamento peserà sulla crescita economica e ridurrà la trasmissione del costo elevato dell’energia all’economia nel suo complesso. Pur smentendo le voci di una crisi del debito, il governatore della Banca d’Italia Fabio Panetta la scorsa settimana ha ammesso che l'attuale situazione rappresenta un “peso” per la crescita economica.

Bank of America ritiene che, alla luce di tutti questi fattori, i policy maker della BCE cercheranno di trasmettere un segnale di politica monetaria più moderato rispetto alla riunione di settembre. Secondo l’economista di Bank of America Ruben Segura-Cayuela e colleghi: “Le condizioni finanziarie rimangono tese, e potrebbero ulteriormente inasprirsi; gli spread continuano ad ampliarsi, e la situazione politica in Francia aggrava queste pressioni.” Hanno sottolineato che la BCE “dovrà prestare maggiore attenzione di recente all'impatto dell’evolVersario delle condizioni attuali sulla crescita economica.”