Bessent non sta solo facendo finta? Vuole davvero salvare il debito da mille miliardi degli Stati Uniti

Huìtōng News 3 settembre–– Che cosa sta facendo il ministro delle Finanze Besent? Sta facendo pressioni sul Giappone, riacquistando Treasury, insultando le aziende AI? Che relazione ha tutto questo con i nostri investimenti?

Nel 2026, i rendimenti dei titoli di Stato americani a lungo termine continuano a salire, il rischio di rifinanziamento del massiccio debito federale è diventato una sfida centrale per il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti. Il Segretario al Tesoro Scott Besent recentemente sta sia riacquistando titoli sia facendo pressioni sul Giappone, o intervenendo congiuntamente tra USA e Giappone. Cosa sta facendo esattamente?

In realtà il mercato era già consapevole da tempo dei rischi legati al debito statunitense e giapponese; generalmente siamo abituati ad analizzare i fondamentali del debito utilizzando la formula di salute “rendimento dei titoli di Stato vs crescita del PIL”.

La logica di base consiste nell’aumentare la crescita economica di un Paese e abbassare i tassi di interesse sul debito, così da far evolvere il debito da “alto rischio e insostenibile” a “virtuoso e controllabile”, affrontando così alla radice la crisi del debito.

Sostenere internamente il mercato obbligazionario: operazioni di riacquisto, aumentare attivamente la domanda sul mercato dei Treasury

Per migliorare direttamente la liquidità del mercato dei Treasury statunitensi e stimolare la domanda, Besent si sta focalizzando sulle operazioni di riacquisto, rivitalizzando con precisione l’ecosistema obbligazionario.

Ha chiaramente dichiarato che saranno riacquistate selettivamente le obbligazioni a lungo termine caratterizzate da scarsa liquidità di mercato, ottimizzando l’efficienza complessiva del mercato, alleviando le difficoltà di negoziazione dei bond a lungo termine, stabilizzando gli ordini sul mercato del reddito fisso e prevenendo in anticipo i vari rischi di mercato.

Allo stesso tempo, Besent ha illustrato il valore profondo delle operazioni di riacquisto: tale misura consente alle banche commerciali di liberare spazio nel bilancio, riducendo le attività a bassa liquidità e basso rendimento, aiutando così le banche a ottimizzare la propria struttura patrimoniale.

Questo non solo permette alle banche di incrementare l’offerta di credito e investimenti in attivi di qualità, migliorando la flessibilità operativa delle istituzioni finanziarie, ma consente anche alle banche di rafforzare la propria capacità di assorbire Treasury nelle aste, incrementando la domanda sia sul mercato primario sia su quello secondario, sostenendo così i prezzi dei titoli di Stato e limitando la crescita disordinata dei rendimenti.

Rafforzare il bilancio pubblico: riduzione del deficit e reintroduzione dei dazi, per rafforzare la solidità del rimborso governativo

Strumenti esclusivamente di mercato obbligazionario possono solo stabilizzare temporaneamente, e Besent procede in parallelo con riforme fiscali per ottimizzare strutturalmente la situazione debitoria americana.

Di fronte al problema del deficit di bilancio ampliato dal rimborso di 7 miliardi di dollari di dazi per quest’anno, Besent ha indicato due grandi iniziative per migliorare attivamente la struttura delle entrate e delle uscite del governo.

Da un lato, gli Stati Uniti ripristineranno le politiche doganali per ampliare le fonti di gettito fiscale e contrastare la pressione del buco di bilancio; dall’altro, si impegneranno a ridurre il rapporto deficit/PIL, limitando le spese non essenziali e controllando rigorosamente la nuova emissione di debito.

La logica di fondo di questa strategia fiscale è molto chiara: ridurre il deficit statale e aumentare le entrate fiscali permette di diminuire direttamente la pressione di emissione di nuovi Treasury, evitando che l’eccesso di offerta faccia esplodere i rendimenti, rafforzando progressivamente la capacità di rimborso del governo americano.

Tuttavia, le spese del governo e dell’esercito americano possono davvero essere ridotte? E la pressione inflazionistica generata dalle tariffe potrebbe comunque spingere verso l’alto i rendimenti dei titoli di Stato; resta dunque incerto se tutto avrà realmente effetto.

Alzare le aspettative di crescita: puntare sull’AI per rimodellare la logica di crescita del PIL

Il punto centrale della salute del debito è che la crescita sia superiore ai tassi di interesse; limitarsi a risparmiare non basta, così Besent ha posto la crescita economica come leva chiave, puntando sul motore fondamentale degli USA——il settore dell’AI.
Ha pubblicamente espresso giudizi severi sullo stato attuale dell’industria AI, dichiarando che la soddisfazione della comunicazione esterna delle aziende di intelligenza artificiale si ferma a una valutazione “D”, accusando le principali aziende AI di ignorare le richieste delle comunità e di non comunicare apertamente il valore dell’industria; per questo sentiamo così spesso Nvidia vantarsi delle potenzialità dell’AI e dei propri profitti, con Jensen Huang che, da leader accademico, sembra aver colto precocemente la linea della Casa Bianca.

Besent ha quindi richiesto alle aziende AI di illustrare attivamente i benefici dell’implementazione tecnologica e il valore per il settore, con lo scopo di ripristinare la fiducia del mercato nella filiera AI.

Nella sua logica di policy, l’AI è il motore principale della crescita del PIL degli Stati Uniti. Rimodellando le aspettative di mercato sul settore AI e stimolando la vitalità dell’industria, si può infatti innalzare il tasso di crescita nominale del PIL, così che la “crescita del PIL sia superiore al rendimento dei Treasury”, riscrivendo strutturalmente la salute del debito americano e attenuando le preoccupazioni sul rischio di default.

La chiave per la svolta esterna: tenere d’occhio il Giappone e controllare dalla fonte l’offerta estera di Treasury

L’incognita esterna principale per i Treasury USA è proprio il Giappone, il maggior detentore estero di Treasury al mondo.

Il tasso di cambio e la politica monetaria del Giappone determinano direttamente la vendita estera di Treasury, motivo per cui Besent dedica tantissime energie a far pressione su Tokyo.

Per stabilizzare l’offerta estera dei Treasury, da maggio 2026 Besent ha inaugurato una strategia a tutto campo di pressioni sul Giappone, da trattative private a dichiarazioni pubbliche.

L’11 maggio, Besent ha cenato a Tokyo con il ministro delle Finanze giapponese Satsuki Katayama per oltre due ore, esprimendo apertamente forte insoddisfazione per le politiche economiche del governo di Sanae Takaichi. Ha chiesto senza mezzi termini perché i consulenti di Takaichi continuino a diffondere narrazioni positive sulla svalutazione dello yen.

Besent ha messo a fuoco il problema centrale: la svalutazione eccessiva dello yen non solo aggrava l’inflazione importata in Giappone ma danneggia anche gravemente gli interessi all’export americani, allineandosi perfettamente con la storica linea economica degli USA verso il Giappone dall’era Trump. Ha imposto pressioni forti chiedendo che soltanto un rialzo dei tassi da parte della Banca del Giappone possa rimediare a questa situazione, domandando anche perché l’indipendenza della BoJ venga limitata dal governo nipponico.

Il giorno seguente Besent ha incontrato separatamente sia Katayama che il primo ministro Takaichi, moltiplicando le pressioni multilivello.

Nel luglio 2026, USA e Giappone hanno lanciato un intervento congiunto sul mercato dei cambi, con Washington pronta persino a vendere euro per supportare Tokyo e stabilizzare lo yen, evitando un sell-off giapponese di Treasury per sostenere il proprio mercato. Tuttavia, l’intervento si è dimostrato poco efficace e non ha prodotto una ripresa sostenuta dello yen.

Questo dimostra la valutazione centrale di Besent: intervenire per stabilizzare il tasso di cambio è solo una soluzione di breve periodo e non risolve il problema alla radice. All’epoca lo spread tassi USA-Giappone restava alto (Giappone all’1%, USA al 3,50–3,75%), e la pressione ribassista sullo yen derivava da politiche monetarie ultra-espansive e dalla politica fiscale espansiva giapponese.

Alla fine di agosto, al G20 dei ministri delle finanze e dei governatori delle banche centrali ad Asheville, North Carolina, Besent ha reso pubbliche le pressioni private degli ultimi mesi.

In conferenza stampa ha ufficializzato la richiesta al Giappone di porre fine alle politiche di reflazione, fermando le misure di stimolo della cosiddetta “Abenomics”, che miravano a contrastare la deflazione tramite larga espansione monetaria.

Nella visione di Besent, la missione storica dell’Abenomics si è conclusa: il Giappone è ormai fuori dalla deflazione, quindi l’espansione monetaria/Fiscale protratta può solo aggravare la svalutazione dello yen, l’importazione d’inflazione e la pressione di vendita dei Treasury da parte di Tokyo per sostenere il cambio, aumentando così indirettamente i rendimenti dei bond USA.

Per questo, mettere fine al ciclo di espansione, spingere il Giappone a stringere politica monetaria e fiscale, è la chiave esterna per ridurre la pressione sulle vendite di Treasury e stabilizzare il mercato.

Cerchio completo: la logica ultima del piano Besent per stabilizzare il mercato dei Treasury

Nel complesso, la strategia di Besent crea un “ciclo perfetto” di incremento domanda interna, riduzione dell’offerta estera, rafforzamento della crescita e stabilità del debito: tutte le sue mosse sono finalizzate a ridurre il rischio dei Treasury e stabilizzare il sistema debitorio degli Stati Uniti:

Per prima cosa agisce sulla domanda interna: i riacquisti di Treasury consentono alle banche di liberare attivi e aumentare la domanda, sostenendo i prezzi e riducendo i rendimenti;

Poi rinsalda i fondamentali interni: rilancio dei dazi e disciplina di bilancio riducono la pressione di nuova emissione e migliorano la capacità del governo di far fronte al debito; segue la crescita interna: comunicazione e regolamentazione dell’industria AI ricostituiscono la fiducia e le aspettative di crescita del PIL, migliorando la salute del debito;

Infine riduce l’offerta estera: continua pressione sul Giappone per la stretta monetaria e fiscale, così da minimizzare la vendita di Treasury da parte nipponica e alleggerire la pressione esterna sull’offerta globale di bond statunitensi.

Conclusioni:

Dunque Besent non vuole che la Federal Reserve alzi i tassi, poiché un aumento farebbe crescere il costo del debito, intensificherebbe le vendite di Treasury, limiterebbe i finanziamenti alle aziende AI e l’occupazione, minacciando la narrazione di crescita esplosiva del PIL americano

Ma il vero motivo dietro l’impennata dei rendimenti rimane comunque la preoccupazione del mercato sulla capacità di rimborso USA; se Besent risolve questi problemi, anche un rialzo Fed di 25bp potrebbe essere letto come segno di indipendenza della Fed, portando addirittura a un calo dei rendimenti dei Treasury

Besent, rafforzando a tutto campo i fondamentali del debito, cerca di bilanciare gli effetti negativi di piccoli rialzi Fed e, nel contempo, di mantenere intatta l’autonomia della banca centrale, stabilizzando la fiducia globale nei mercati.

Questa combinazione interna ed esterna di policy può, nel breve termine, stabilizzare efficacemente il mercato dei Treasury e la fiducia nel debito americano.

Ma tutto il sistema dipende da una realizzazione perfetta ed esiti in linea con le attese: implementazione fiscale inferiore alle aspettative, crescita AI inferiore alle previsioni, limitati risultati sul fronte giapponese o politiche Fed più aggressive restano rischi futuri; ma in caso di segnali positivi, questo modello può anche divenire un riferimento, rafforzando molto la fiducia dei mercati.

Almeno la logica strategica del ministro del Tesoro USA appare coerente ed è in corso d’opera; d’ora in avanti sarà essenziale monitorare ogni indicatore collegato, per valutare chiaramente l’evoluzione dei rischi sui Treasury. Dato che i Treasury costituiscono il principale asset di riferimento globale, ognuna di queste manovre influenzerà direttamente anche oro, azioni, valute e altri asset; in caso di dubbi, si può utilizzare questo articolo come guida di riferimento.