L’India continua a “dissuadere” la domanda di oro, Modi ribadisce: nessuna necessità di acquistarlo

Il Primo Ministro indiano Narendra Modi ha nuovamente esortato la popolazione a ridurre gli acquisti non necessari di oro. Di fronte all’aumento continuo delle importazioni di oro, all’ampliamento del disavanzo commerciale e alla pressione sulla rupia, il governo indiano sta cercando di limitare la fuoriuscita di valuta estera agendo sulla domanda dell’oro.

“Se non è necessario, non acquistate oro.” ha dichiarato Modi in un video pubblicato sui social media martedì. In un contesto di conflitti globali e continue interruzioni delle catene di approvvigionamento, l’India ha bisogno di rafforzare la propria autosufficienza economica per mantenere il ritmo di crescita.

Questa è la seconda volta quest’anno che Modi lancia un appello simile in pubblico. A maggio, aveva chiesto agli indiani di rimandare per almeno un anno gli acquisti non indispensabili di oro, oltre a ridurre le spese in valuta estera per viaggi all’estero e matrimoni di destinazione.

L’oro è costantemente oggetto di discussione da parte del governo indiano perché rappresenta non solo un importante bene di risparmio, per matrimoni e festività religiose, ma anche una delle principali merci di importazione del Paese dopo il petrolio.

I dati mostrano che, nell’anno fiscale 2025-26, le importazioni indiane di oro hanno raggiunto 71,98 miliardi di dollari, con un aumento del 24% rispetto ai 58 miliardi dell’anno precedente, stabilendo un nuovo record storico. Sebbene la quantità importata sia scesa da 757 a 721 tonnellate, con un calo del 4,8%, l’incremento significativo del prezzo internazionale dell’oro ha comunque fatto aumentare l’importo totale delle importazioni.

L’importazione di oro rappresenta oltre il 5% del totale delle importazioni di merci dell’India, contribuendo ad allargare il disavanzo commerciale annuale fino a 333,2 miliardi di dollari.

Nell’anno fiscale in corso la tendenza delle importazioni rimane forte. Da aprile a luglio, le importazioni di oro dell’India hanno raggiunto i 15,17 miliardi di dollari, un aumento del 32,4% su base annua; solo a luglio le importazioni si sono attestate a 4,16 miliardi, in crescita del 4,8%. Contestualmente, il disavanzo commerciale indiano di luglio si è ampliato fino a quasi 32 miliardi di dollari, il livello più alto da gennaio di quest’anno.

Questo significa che, nonostante il governo abbia già aumentato notevolmente i dazi sulle importazioni di oro, la domanda di oro non si è ancora raffreddata completamente.

Il 13 maggio, l’India ha incrementato in modo significativo i dazi di importazione su oro e argento dal 6% al 15%, nel tentativo di frenare la domanda di oro fisico, ridurre le importazioni e alleviare la pressione sulla rupia. Tuttavia, l’efficacia della misura è risultata limitata.

I dati del World Gold Council mostrano che nel secondo trimestre le importazioni nette di oro in India sono diminuite del 23% su base annua, a 98,1 tonnellate, il livello trimestrale più basso dal settembre 2020, ma il valore ufficiale delle importazioni è comunque cresciuto rapidamente.

Dazi elevati hanno inoltre avuto effetti collaterali. I commercianti e raffinatori d’oro hanno osservato un aumento dello sconto nel mercato non ufficiale e il World Gold Council avverte che, nel 2026, le importazioni illegali di oro in India potrebbero superare le 100 tonnellate.

Allo stesso tempo, i media indiani riportano che il governo sta valutando un abbassamento dei dazi di importazione su oro e argento per far fronte al flusso che le precedenti tasse non sono riuscite a contenere. Ad ogni modo, al momento non ci sono conferme ufficiali su un imminente cambiamento delle aliquote.

Riserve valutarie solide, ma l’oro resta il “tallone d’Achille” delle politiche

La situazione attuale delle riserve valutarie dell’India non è considerata critica. Nella settimana conclusasi il 21 agosto, le riserve valutarie indiane hanno raggiunto il livello record di 729,33 miliardi di dollari, con un aumento di 38,22 miliardi dal termine di marzo; inoltre, nel primo trimestre l’India aveva registrato un avanzo delle partite correnti pari a 7,1 miliardi di dollari.

Ciononostante, l’importazione di oro continua a generare una domanda costante di dollari.

L’India è il secondo più grande consumatore di oro al mondo e la domanda interna dipende fortemente dalle importazioni. Quando il prezzo internazionale dell’oro è elevato, anche se i volumi acquistati non aumentano di pari passo, l’esborso in dollari cresce, aumentando la pressione sul disavanzo commerciale.

Questo spiega perché Modi, nonostante la crescita robusta dell’economia indiana, abbia nuovamente ricordato ai cittadini l’importanza di ridurre il consumo di oro.

Tra aprile e giugno, il PIL indiano è cresciuto del 7,8% su base annua, ben al di sopra sia del 6,9% del periodo corrispondente dello scorso anno sia della precedente stima della Banca Centrale Indiana (7%). I consumi privati sono aumentati del 7,1%, la formazione di capitale fisso dell’11,9%.

In altre parole, il governo indiano non sta affrontando una crisi di rallentamento economico, ma, nonostante la solida crescita, mira a ridurre le importazioni non essenziali e le spese in valuta estera per rafforzare la capacità dell’economia di resistere agli shock esterni.

Con la stagione dei festival in arrivo, la domanda di oro si raffredderà davvero?

La vera prova potrebbe arrivare proprio durante la stagione, tradizionalmente ricca di festival e matrimoni.

L’oro occupa un posto speciale nei risparmi familiari, nei matrimoni e nelle attività religiose in India, e modificare queste abitudini di consumo tramite semplici appelli governativi è molto difficile. Anche questa volta, Modi non ha annunciato nuove leggi che limitino gli acquisti di oro da parte dei cittadini, né nuove restrizioni ai viaggi all’estero.

Tuttavia, il mercato ha già iniziato a reagire. Le azioni delle società di gioielleria si sono indebolite dopo le ultime dichiarazioni di Modi: il titolo di Kalyan Jewellers è sceso in avvio fino al 4,5%, quello di Titan di oltre il 1%; gli investitori temono che la pressione continua del governo possa avere un impatto negativo sulla domanda di oro durante le festività e la stagione dei matrimoni.