Wells Fargo: la spesa per l’IA si sta “riversando” nell’economia reale, le azioni industriali sono le maggiori beneficiarie ma occorre prestare attenzione alla resistenza politica

Secondo quanto riportato da Zhitong Caijing APP, Ohsung Kwon, strategist di Wells Fargo, ha recentemente sottolineato che gli investimenti delle big tech nell'AI stanno "sgocciolando" e si stanno riversando sull'economia reale più ampia, con le azioni del settore industriale che ne saranno le principali beneficiarie. Questa non è una previsione ottimistica infondata: da dati macroeconomici, bilanci aziendali e dinamiche politiche, gli effetti di spillover degli investimenti in AI sono reali, ma si stanno anche scontrando con crescenti resistenze politiche.

Effetto spillover confermato dai dati

La valutazione di Kwon è supportata da dati solidi. Secondo le stime di Wells Fargo, a luglio l'attività manifatturiera è cresciuta al ritmo più elevato degli ultimi quattro anni, la spesa in capitale non legata all'AI è aumentata del 10% su base annua e anche la crescita dei prestiti commerciali e industriali è sensibilmente accelerata. Il settore industriale dell'indice S&P 500 ha registrato quest'anno una crescita complessiva del 20%, secondo solo a energia e tecnologia dell'informazione.

Una prospettiva ancora più macro conferma questa tendenza. Secondo dati di ConstructConnect, nei primi cinque mesi del 2026 la spesa avviata per la costruzione di data center negli Stati Uniti ha già raggiunto 58,1 miliardi di dollari, più del quadruplo rispetto al medesimo periodo del 2025; nel primo trimestre la spesa avviata è stata di 46,5 miliardi di dollari, con un aumento superiore al 500% anno su anno. Il boom dell'AI ha cambiato radicalmente l'economia statunitense; quest'anno la spesa in capitale dei grandi fornitori di cloud raggiunge circa 750 miliardi di dollari. IDC prevede che la spesa globale per le infrastrutture AI raggiungerà nel 2026 i 497 miliardi di dollari, con un aumento di circa il 56% su base annua.

Chi ne beneficia? Dalle commesse record di Caterpillar a Vertiv

Le aziende che "vendono pale" sono le prime a beneficiare. Caterpillar ha pubblicato martedì i dati finanziari: grazie alla costruzione di data center, la domanda di generatori e macchinari edili è cresciuta, e il fatturato trimestrale ha superato per la prima volta 20 miliardi di dollari, in crescita del 24% su base annua, mentre quello della divisione costruzioni è aumentato del 35%. La società ha subito elevato le stime di crescita dei ricavi annuali.

Anche i fornitori di infrastrutture per data center stanno traendo vantaggio. Il portafoglio ordini di Vertiv ha superato i 15 miliardi di dollari, con ordini saliti del 252% nel quarto trimestre rispetto all’anno precedente; nel primo trimestre i ricavi della divisione elettrica di Eaton dai data center sono cresciuti di circa il 50% su base annua. Secondo le stime di Wells Fargo, la spesa in capitale dei fornitori di cloud su larga scala raggiungerà 1,1 trilioni di dollari nel 2027, superiore di circa il 25% rispetto alle aspettative generali di mercato. Kwon stima che attualmente negli USA siano in costruzione circa 40 enormi data center, oltre 100 sono in progettazione, con una concentrazione in Texas, Georgia, Virginia e Pennsylvania.

Alert: la resistenza politica sta diventando la variabile principale

Tuttavia, Kwon avverte chiaramente: "Il principale rischio per la costruzione di data center deriva dalla reazione politica, soprattutto con l'avvicinarsi delle elezioni di medio termine".

Questo rischio sta diventando evidente molto rapidamente. Un sondaggio Gallup rivela che il 71% degli americani si dichiara contrario alla costruzione di data center AI nella propria zona; il 77% teme che l’AI porti a un aumento delle bollette elettriche. A luglio di quest’anno, oppositori hanno promosso 142 proteste in 42 Stati. Solo nel primo trimestre, gruppi locali hanno bloccato o ritardato 75 progetti, per un investimento totale di circa 130 miliardi di dollari.

La pressione a livello politico è ancora maggiore. A luglio, lo Stato di New York ha firmato il primo stop negli USA di un anno alla costruzione di grandi data center AI; almeno 12 candidati governatori in tutto il paese hanno dichiarato il loro sostegno alla sospensione della costruzione di data center durante le elezioni di medio termine. Gli incentivi fiscali si stanno rapidamente attenuando: quattro Stati hanno già annullato o sospeso i vantaggi fiscali per i data center, mentre nove li stanno rivedendo. Con un'aliquota d'imposta sulle vendite del 7%, il solo costo di acquisto delle apparecchiature per un data center da 1GW aumenterebbe di circa 3 miliardi di dollari.

Sebbene il governo Trump abbia lanciato il "Patto per la tutela dei consumatori elettrici", invitando i giganti tech a non trasferire i costi di aggiornamento della rete elettrica sui residenti, questo patto non ha valore vincolante e resta da vedere se potrà davvero attenuare il malcontento popolare.

Le conclusioni di Wells Fargo evidenziano una realtà in corso: i benefici delle spese per l’AI si stanno diffondendo dai semiconduttori e dai fornitori di servizi cloud anche al settore industriale tradizionale, fornendo nuovo slancio alla crescita. Tuttavia, la sostenibilità di questa narrazione dipende sempre meno dalla tecnologia o dal capitale, e sempre più dalla politica: come le elezioni di medio termine di novembre rimodelleranno il quadro normativo dei data center sarà la variabile chiave che deciderà fino a dove potrà spingersi l’"effetto cascata". Come afferma Kwon, potremmo essere ancora in una "fase molto, molto precoce"—e tale fase iniziale è spesso anche quella più soggetta a cambiamenti.