Pasokan minyak mentah Timur Tengah secara bertahap pulih, tetapi mengapa harga minyak tetap tinggi?
Pasokan minyak mentah Timur Tengah secara bertahap pulih, namun harga minyak Brent masih tetap di atas 100 dolar AS per barel. Goldman Sachs berpendapat bahwa perbaikan pasokan belum cukup untuk meredakan tekanan akibat rendahnya stok minyak dunia dan risiko geopolitik, sehingga kekhawatiran pasar tentang potensi gangguan pasokan masih menopang harga minyak.
Dalam laporan yang dirilis pada 8 Oktober, Goldman Sachs menunjukkan bahwa volume ekspor minyak mentah Teluk Persia (termasuk ekspor yang tidak dilaporkan) telah mencapai atau melebihi rata-rata tahun 2025, tetapi harga minyak Brent masih dalam kisaran tiga digit. Untuk menjelaskan perbedaan ini, Goldman Sachs memperbarui model penetapan harga Brent dengan memasukkan stok minyak di darat global yang terlihat di luar OECD dalam analisisnya.
Data menunjukkan bahwa stok minyak global yang terlihat telah turun ke level terendah mendekati rekor sejak 2017, sehingga kebutuhan pasar untuk menambah stok didukung. Sementara itu, rata-rata premi risiko dalam spread harga kontrak berjangka minyak Brent bulan September, yang mencerminkan faktor geopolitik dan lainnya, mencapai 22 dolar AS per barel—tertinggi kedua yang pernah tercatat, hanya kalah dari April 2026.
Goldman Sachs berpendapat bahwa meskipun pasokan minyak Timur Tengah terus pulih, selama situasi geopolitik belum menunjukkan tanda-tanda solusi diplomatik yang jelas, kekhawatiran akan gangguan pasokan kemungkinan akan terus mendukung harga minyak. Dengan kata lain, harga minyak saat ini tidak hanya mencerminkan penawaran dan permintaan aktual, tetapi juga memasukkan penetapan harga risiko pasokan di masa depan oleh pasar.
Stok Global Mengetat, Pasar Fisik Masih Didukung
Goldman Sachs membagi harga minyak Brent menjadi dua bagian: pertama adalah acuan harga yang mencerminkan biaya produksi jangka panjang, di mana nilai wajar Brent berjangka 36 bulan saat ini sekitar 76 dolar AS per barel; kedua adalah premi harga spot terhadap harga berjangka, yaitu spread waktu, yang terutama dipengaruhi oleh stok, biaya penyimpanan minyak, dan sentimen risiko pasar.
Sebelumnya, Goldman Sachs terutama menggunakan stok komersial OECD untuk menjelaskan perubahan spread waktu. Namun sejak tahun 2026, selisih antara kontrak minyak Brent 1 bulan dan 36 bulan telah naik sekitar 30 dolar AS per barel sejak awal tahun, atau sekitar 42%, sementara stok komersial OECD hampir tidak berubah, yang menunjukkan bahwa indikator ini saja sudah sulit menjelaskan pergerakan harga minyak.
Oleh sebab itu, Goldman Sachs memasukkan stok minyak di darat global yang terlihat di luar OECD ke dalam model mereka. Hasil perhitungan menunjukkan, setiap penurunan 100 juta barel stok komersial OECD akan meningkatkan nilai wajar Brent sekitar 8 dolar AS per barel; setiap penurunan 100 juta barel stok di darat yang terlihat di negara lain, nilai wajar naik sedikit di atas 2 dolar AS per barel. Jika pasokan menurun atau permintaan meningkat sebesar 1 juta barel/hari selama 6 bulan berturut-turut, nilai wajar Brent akan naik sekitar 6,5 dolar AS per barel.
Pengaruh stok OECD terhadap harga lebih besar, baik karena data historisnya lebih lengkap maupun karena Brent dan WTI sebagai acuan minyak utama sangat terkait dengan pasar di kawasan OECD. Ini juga berarti, meskipun pasokan Timur Tengah secara bertahap pulih, selama stok dunia masih rendah, pasar fisik sulit segera beralih ke kondisi pasokan yang longgar, sehingga harga minyak masih mendapat dukungan fundamental.
Premi Risiko Tinggi, Permintaan Finansial Lebih Lanjut Menopang Harga Minyak
Selain stok, kekhawatiran pasar terhadap konflik geopolitik dan gangguan pasokan juga turut mendongkrak harga minyak.
Goldman Sachs mendefinisikan selisih antara spread waktu aktual dan nilai wajar menurut model sebagai premi risiko. Berdasarkan model yang telah diperbarui, rata-rata premi risiko pada September mencapai 22 dolar AS per barel, yang merupakan level tertinggi kedua sepanjang sejarah, hanya kalah dari April 2026. Jika hanya mempertimbangkan stok komersial OECD, angka ini akan menjadi 29 dolar AS per barel, yang berarti setelah dimasukkan stok kawasan lain, model dapat menjelaskan tingkat ketatnya pasar fisik dengan lebih akurat.
Goldman Sachs menyatakan, premi risiko mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap gangguan pasokan dan juga didorong oleh permintaan investasi finansial. Skew volatilitas tersirat pada opsi call Brent serta indeks risiko geopolitik, semuanya menunjukkan kebutuhan investor untuk melindungi diri dari lonjakan tiba-tiba harga minyak.
Selain itu, kontrak berjangka minyak mentah kini menjadi alat lindung nilai bagi sebagian investor terhadap risiko aset lain. Ketika guncangan pasokan menaikkan ekspektasi inflasi sekaligus menekan kinerja obligasi dan saham, institusi pengelola aset dapat meningkatkan posisi di kontrak berjangka minyak sebagai lindung nilai terhadap kerugian portofolio. Kebutuhan seperti ini akan lebih jauh menopang harga minyak, sehingga tetap lebih tinggi dari tingkat yang dapat dijelaskan oleh faktor fundamental seperti stok.
Goldman Sachs memperkirakan bahwa premi risiko pada akhirnya akan kembali ke rata-rata historisnya, yakni mendekati nol. Namun tim ini memperingatkan, meski pasokan Timur Tengah secara bertahap pulih, selama situasi geopolitik tetap tidak memiliki tanda-tanda solusi diplomatik yang jelas, premi risiko bisa bertahan di level tinggi lebih lama.
Karena itu, pemulihan pasokan tidak serta-merta berarti risiko harga minyak langsung hilang. Stok dunia yang rendah ditambah kekhawatiran terus-menerus soal gangguan pasokan, dapat membatasi ruang penurunan harga minyak dan meningkatkan risikonya untuk naik lebih lanjut.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Delta Air Lines menurunkan proyeksi laba karena kenaikan biaya bahan bakar melebihi kenaikan harga tiket
Delta Air Lines menurunkan proyeksi laba tahunan akibat biaya bahan bakar meningkat $6 miliar, harga tiket melonjak menguji daya tahan penumpang Bisnis pengilangan diperkirakan menghasilkan laba $700 juta, meredakan dampak biaya bahan bakar Rajesh Kumar Singh, Reuters Chicago, 9 Oktober – Delta Air Lines (DAL.N) pada hari Jumat menurunkan nilai tengah proyeksi laba tahunannya hampir seperempat, karena melonjaknya biaya bahan bakar menetralkan pengaruh positif dari permintaan perjalanan yang kuat dan kenaikan harga tiket. Penurunan ini menyoroti tantangan semakin berat yang dihadapi maskapai Amerika: jika harga bahan bakar tetap tinggi, apakah penumpang bersedia menanggung kenaikan harga tiket lebih lanjut. Maskapai sudah menaikkan harga tiket secara signifikan tahun ini; analis memperingatkan bahwa kenaikan tambahan bisa menguji keinginan konsumen untuk terus bepergian. Maskapai yang berbasis di Atlanta ini memperkirakan pengeluaran bahan bakar tahunannya akan naik sekitar $6 miliar dibanding tahun lalu. Pengeluaran bahan bakar kuartal III melonjak 62% secara tahunan menjadi $4,1 miliar, lebih dari $500 juta di atas ekspektasi Juli. Saat ditanya alasan penurunan proyeksi, CFO Delta Erik Snell mengatakan kepada wartawan: "Ini sepenuhnya masalah bahan bakar," seraya menunjuk kenaikan harga minyak mentah dan bahan bakar aviasi sejak musim panas. Delta kini memperkirakan laba per saham tahunan yang disesuaikan antara $5,10 hingga $5,60, di bawah perkiraan Juli $6,50-$7,50. Menurut data LSEG, median baru $5,35 masih di bawah ekspektasi analis $5,46. Perusahaan memperkirakan laba pra-pajak yang disesuaikan tahun 2026 sebesar $4,5 miliar. Menurut LSEG, laba per saham kuartal III yang disesuaikan sebesar $1,72, sedikit di bawah ekspektasi analis $1,76. Margin operasi yang disesuaikan turun dari 11,1% menjadi 9,4%. Delta adalah maskapai besar AS pertama yang merilis laporan keuangan kuartal III; pesaing United Airlines UAL.O, American Airlines AAL.O, dan Southwest Airlines LUV.N akan merilis laporan bulan ini. Kenaikan harga tiket Menurut Statistik Transportasi AS, dalam delapan bulan pertama 2026, pengeluaran bahan bakar maskapai AS untuk penerbangan reguler mencapai $42,9 miliar, naik hampir $13,2 miliar dari periode yang sama tahun lalu meski konsumsi bahan bakar sedikit menurun. Permintaan kuat dan pertumbuhan kursi terbatas membantu maskapai mengalihkan biaya bahan bakar yang lebih tinggi ke penumpang. Berdasarkan Indeks Harga Konsumen Bureau of Labor Statistics AS, selama lima bulan hingga Agustus, harga tiket pesawat di AS rata-rata naik sekitar 25% dari tahun sebelumnya. https://www.reuters.com/graphics/USA-AIRLINES/FUEL/lbpgdnbzwvq/chart.png Dengan harga bahan bakar tetap tinggi dan rencana pertumbuhan kapasitas industri dipercepat pada kuartal IV, analis memantau apakah maskapai seperti Delta dapat menaikkan harga tiket lebih lanjut tanpa mengurangi permintaan. Analis Deutsche Bank memproyeksikan pada kuartal IV, proporsi biaya bahan bakar yang dapat dikembalikan melalui pendapatan menurun, dan baru pulih total awal 2027. Delta mengatakan permintaan tetap kuat. Snell menyebut tingkat pemesanan tiket kuartal IV sudah mendekati 60%, diperkirakan pendapatan tahun-ke-tahun naik sekitar 20%. Menurut LSEG, Delta memperkirakan laba per saham yang disesuaikan kuartal IV antara $1,15 hingga $1,65, median $1,40 hampir sesuai prediksi analis $1,39. Keunggulan pengilangan Delta memiliki keunggulan dibanding maskapai besar AS lain: pabrik pengilangan di pinggiran Philadelphia, yang menurut Snell diperkirakan menghasilkan laba $700 juta tahun ini. "Kami punya pabrik pengilangan, memberi kami lindung nilai harga bahan bakar – sebagian lindung nilai – yang tidak dimiliki perusahaan lain," ujarnya. Pabrik Monroe dibeli pada 2012, memproses minyak mentah menjadi bahan bakar aviasi dan produk lain. Meski Delta tetap membayar bahan bakar dari operasi maskapai sesuai harga pasar, laba pengilangan tetap di internal perusahaan. Saat selisih harga minyak mentah dan produk jadi melebar, ini membantu meredakan tekanan biaya untuk maskapai yang membeli bahan bakar dari pemasok. Namun, perlindungan ini tergantung margin pengilangan; saat margin turun, pengilangan bisa merugi. Namun, pengilangan hanya sebagian meredakan dampak kenaikan harga bahan bakar. Meski diperkirakan menghasilkan 40 sen per galon, Delta memperkirakan biaya bahan bakar akan naik dari $3,61 per galon kuartal III menjadi $4,25 per galon kuartal IV. Snell mengatakan biaya bahan bakar diprediksi tetap tinggi dalam waktu dekat. "Akhirnya, harga bahan bakar akan turun. Tapi kapan, kami belum tahu," ujarnya. (Untuk memudahkan pembaca non-bahasa Inggris, Reuters menerjemahkan laporan tersebut secara otomatis ke beberapa bahasa lain. Karena terjemahan otomatis bisa keliru, atau kurang konteks, Reuters tidak menjamin akurasi teks terjemahan otomatis, hanya untuk kemudahan pembaca. Reuters tidak bertanggung jawab atas kerugian akibat penggunaan terje
Teori "kiamat SaaS" bangkrut? Autodesk (ADSK.US), Intuit (INTU.US) memimpin kenaikan, Wall Street menetapkan ulang narasi "AI memakan perangkat lunak".
Minggu ini, Autodesk dan Intuit diperkirakan akan mencatat kenaikan mingguan terkuat dalam beberapa bulan terakhir, dan berhasil tumbuh melawan tekanan di sektor teknologi secara keseluruhan, mengindikasikan pandangan pasar yang kembali optimis terhadap prospek pertumbuhan industri SaaS (Software as a Service).
Starlink menargetkan pasar komunikasi seluler AS, SpaceX (SPCX.US) membuka area pertumbuhan baru: Wall Street fokus pada restrukturisasi lanskap industri telekomunikasi
Dengan menggabungkan kapasitas satelit yang ada, SpaceX sedang melengkapi kemampuan yang diperlukan untuk meningkatkan dari “koneksi darurat yang sesekali dibutuhkan” menjadi “layanan mobilitas untuk penggunaan sehari-hari”. Jaringan satelit menyediakan cakupan area luas dan melengkapi area kosong di daratan. Jaringan daratan frekuensi rendah memperbaiki koneksi di dalam gedung dan lingkungan dengan banyak penghalang. Kedua jaringan ini saling melengkapi.
Makna menentukan CPI AS minggu depan: Federal Reserve tidak menaikkan suku bunga pada bulan Oktober?
Barclays dan Morgan Stanley sama-sama memperkirakan peningkatan bulanan CPI inti di bulan September melambat dari 0,29% di bulan Agustus menjadi 0,24%, terutama karena kenaikan harga layanan komunikasi nirkabel yang menurun. Energi mendorong inflasi secara keseluruhan, namun tekanan inti secara marginal mereda, memberikan dasar bagi Federal Reserve untuk tetap tidak melakukan perubahan pada bulan Oktober.
Harga kripto
Lainnya
