Deutsche Bank optimis terhadap pasar saham AS pada akhir tahun: Pertumbuhan laba Q3 diperkirakan tetap 34%, pertumbuhan AI dan siklus masih kuat

Aplikasi Keuangan Zhihui dilaporkan bahwa Deutsche Bank merilis laporan prospek pendapatan kuartal ketiga 2026 untuk saham AS, menyatakan bahwa berbagai faktor pendorong yang meningkatkan pertumbuhan laba indeks S&P 500 pada kuartal kedua hingga rekor tertinggi 34% tetap kuat di kuartal ketiga. Diperkirakan pertumbuhan di kuartal ketiga akan bertahan di level 34%, tanpa perlambatan pertumbuhan laba.

Sebaliknya, konsensus pasar memperkirakan pertumbuhan kuartal ketiga sebesar 26,7%, yang secara implisit melambat 7,5 poin persentase dibandingkan kuartal kedua. Prediksi Deutsche Bank sekitar 6 poin persentase lebih tinggi dari konsensus, sementara rata-rata catatan kejut laba saat musim laporan keuangan hanya 3,3%. Bank ini memperkirakan kinerja di atas rata-rata akan terjadi lagi pada musim ini.

Tiga Faktor Pendorong Utama Bersinergi

Deutsche Bank menjelaskan bahwa ledakan laba bersumber dari tiga faktor pendorong yang bekerja secara bersamaan: permintaan AI yang tumbuh pesat dengan pertumbuhan tahunan mencapai 54%, menyumbang 20 poin persentase terhadap pertumbuhan keseluruhan; rebound pertumbuhan siklikal, dengan pertumbuhan 14% jika mengecualikan sektor teknologi, energi, dan material, menyumbang 8 poin persentase; harga minyak dan komoditas naik, mendorong pertumbuhan laba sektor energi dan material sebesar 108%, menyumbang 7 poin persentase.

Perlu dicatat, tingkat pertumbuhan 34% telah disesuaikan, dengan menghapus keuntungan penjualan aset Alphabet dan keuntungan investasi Amazon yang belum terealisasi, sementara tingkat pertumbuhan sebelum penyesuaian mencapai 53%.

Tiga Perbedaan Pandangan antara Deutsche Bank dan Pasar

Permintaan AI Belum Menunjukkan Tanda Perlambatan

Terkait pasar yang khawatir apakah permintaan AI dapat dipertahankan, Deutsche Bank menilai berbagai indikator menunjukkan pertumbuhan permintaan AI di kuartal tiga tetap sangat kuat. Bank ini mencontohkan, produksi dan ekspor semikonduktor Korea meningkat lebih lanjut dari kuartal dua ke kuartal tiga, dan sewa GPU yang terus naik menunjukkan situasi penawaran-permintaan masih sangat ketat.

Pertumbuhan ekspor semikonduktor Korea meningkat

Bank ini memprediksi permintaan AI akan mendorong pertumbuhan laba saham berkapitalisasi sangat besar dan sektor teknologi akan tetap di tingkat tinggi 54% pada kuartal ketiga. Seiring bobotnya dalam laba S&P 500 meningkat, kontribusinya terhadap pertumbuhan total akan naik dari 19,5 poin persentase di kuartal kedua menjadi 21 poin persentase.

Pertumbuhan Siklis Meningkat Lebih Lanjut

Deutsche Bank menekankan bahwa berbagai indikator menunjukkan pertumbuhan siklis kuartal ketiga semakin kuat. Indeks manufaktur ISM AS naik tajam ke level tertinggi dalam empat setengah tahun selama kuartal ketiga, dan indikator ini secara historis menjadi leading indicator terbaik untuk pertumbuhan laba S&P 500.

Indeks manufaktur ISM AS naik

Konsensus makro menunjukkan bahwa pertumbuhan PDB AS akan meningkat dari 2,2% pada kuartal kedua menjadi 2,8% pada kuartal ketiga (annualized QoQ), bahkan prediksi Federal Reserve Atlanta mencapai 3,7%. Selain itu, pertumbuhan penjualan ritel, produksi industri, dan pengiriman barang modal tetap kuat. Pekerjaan siklis juga terus pulih setelah mencapai titik terendah pada bulan Februari.

Dampak Tertunda Harga Minyak Terbatas, Refund Tarif Menjadi Dukungan Tambahan

Untuk dampak negatif tertunda dari harga minyak yang tinggi, Deutsche Bank menilai dampaknya masih moderat dan terfokus pada sektor tertentu. Laporan menyebutkan bahwa secara historis, dampak harga minyak pada laba sektor S&P 500 lainnya tertunda 2 hingga 3 kuartal dan umumnya moderat karena sebagian besar perusahaan dapat mengatasinya dengan menaikkan harga dan meningkatkan produktivitas.

Sektor penerbangan, otomotif, dan beberapa sektor konsumsi lain terkena dampak lebih cepat dan besar. Namun proyeksi laba untuk sektor-sektor ini telah diturunkan secara signifikan sejak pecahnya perang Iran—penerbangan turun 17%, otomotif dan pengemasan turun masing-masing 9%, dan sektor pariwisata (di luar penerbangan) turun 6%. Selain itu, setelah Mahkamah Agung menetapkan tarif IEEPA tidak sah, perusahaan-perusahaan terus mendapatkan refund tarif, yang menurut bank akan memberi kontribusi sekitar 2 poin persentase terhadap pertumbuhan laba keseluruhan kuartal ketiga, sama seperti kuartal kedua.

Musim Laporan Keuangan Berbarengan dengan Pemilu Paruh Waktu, Risiko dan Imbal Hasil Saham Akhir Tahun Masih Menguntungkan

Deutsche Bank menekankan bahwa musim laporan keuangan biasanya menguntungkan bagi pasar saham. Sejak krisis keuangan, dalam tiga perempat musim laporan laba, S&P 500 naik rata-rata 2%. Setahun terakhir karakter ini semakin menonjol. Walaupun musim ini bertepatan dengan rapat FOMC akhir Oktober dan pemilu paruh waktu AS di awal November yang dapat menambah volatilitas, pola sejarah menunjukkan bahwa pasar cenderung bergerak datar atau melemah sebelum peristiwa risiko besar terjadi, lalu rebound setelahnya.

Bank ini juga mencatat bahwa risk-reward kuartal keempat pada tahun pemilu paruh waktu secara historis sangat menguntungkan. Dari 23 tahun pemilu terakhir, S&P 500 naik di kuartal keempat pada 21 tahun, dengan kenaikan rata-rata mencapai 7%. Secara keseluruhan, bank ini menilai risk-reward saham AS saat ini masih menguntungkan.