Permintaan memori AI yang kuat mendorong prospek pertumbuhan! DA Davidson menaikkan target harga Micron Technology (MU.US) menjadi 3.000 dolar AS

Aplikasi Keuangan Zhihui telah mengetahui bahwa DA Davidson menegaskan kembali rekomendasi "beli" untuk Micron Technology (MU.US) dan secara signifikan menaikkan target harga dari 2.100 dolar AS menjadi 3.000 dolar AS. Target harga ini hampir 176% lebih tinggi dari harga penutupan saham pada hari Rabu sebesar 1.088,00 dolar AS dan kira-kira 19 kali perkiraan laba per saham Micron untuk tahun fiskal 2027.

Alasan yang diberikan DA Davidson adalah bahwa permintaan memori yang didorong oleh kecerdasan buatan (AI) memberikan prospek pertumbuhan yang baik bagi produsen chip penyimpanan ini. Perusahaan sekuritas ini percaya pentingnya memori untuk sistem AI semakin meningkat—kapasitas memori yang lebih besar memungkinkan model AI untuk menangani lebih banyak informasi dan berjalan lebih cepat. Mereka memperkirakan permintaan memori pada tahun 2027 dan 2028 akan melebihi pasokan. Analis Gill Luria menyatakan: “Micron sedang berada pada jalur pertumbuhan untuk 3-5 tahun ke depan, dan inilah yang belum sepenuhnya diakui oleh pasar.”

Pada saat yang sama, strategi Micron yang menandatangani perjanjian pasokan jangka panjang dengan klien juga diharapkan membuat bisnisnya menjadi lebih dapat diprediksi. Luria mengatakan: “Kami juga ingin menunjukkan, berbeda dengan siklus sebelumnya, kali ini permintaan berasal dari perusahaan-perusahaan terbesar di Amerika—Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US), Nvidia (NVDA.US), dan Apple (AAPL.US)—bukan dari perusahaan-perusahaan yang sering gagal memenuhi kontrak.”

Luria menambahkan, strategi produsen chip yang mengurangi penggunaan memori per prosesor AI (yang disebut "de-specing") tidak serta merta melemahkan prospek Micron—pengurangan penggunaan memori dapat menurunkan kinerja sistem AI, yang justru bisa mendorong pelanggan untuk membeli lebih banyak memori.

Performa Micron Meroket! Setelah Laporan Keuangan, Lembaga Besar Kompak Optimis

Patut dicatat, target harga 3.000 dolar dari DA Davidson bukanlah kejadian tunggal, melainkan muncul pada momentum ketika Micron merilis laporan keuangan rekor dan banyak bank investasi memberikan rekomendasi positif. Laporan keuangan Micron minggu lalu menunjukkan pada kuartal keempat pendapatan mencapai 54,23 miliar dolar, naik 379% YoY dan 31% QoQ, mencatatkan rekor selama enam kuartal berturut-turut; laba per saham yang disesuaikan 33,42 dolar, tumbuh lebih dari sepuluh kali lipat YoY; margin kotor melonjak ke 87%, naik 2,1 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya. Untuk sepanjang tahun fiskal, pendapatan total Micron mencapai 133,19 miliar dolar, 3,5 kali lipat dari rekor tahun fiskal sebelumnya, pendapatan dari pusat data naik empat kali lipat YoY, pemasukan DRAM untuk pertama kalinya melampaui 100 miliar dolar.

Panduan untuk kuartal berikutnya juga jauh melampaui ekspektasi: median panduan pendapatan 61,5 miliar dolar, di atas ekspektasi Wall Street sebesar 57,57 miliar dolar; median panduan laba per saham yang disesuaikan 38,15 dolar, di atas perkiraan Wall Street sebesar 35,81 dolar.

Kekuatan laporan keuangan Micron ini terutama tercermin dari perubahan kualitas struktur pendapatan. Pada kuartal keempat, pendapatan dari bisnis inti pusat data (CDBU) mencapai 18 miliar dolar, tumbuh 56% QoQ, margin kotor setinggi 90%, tumbuh lebih dari sepuluh kali lipat YoY, didorong terutama oleh permintaan server AI.

Bisnis pusat data saat ini menyumbang 33% dari total pendapatan perusahaan, sementara pendapatan dari bisnis penyimpanan awan sebesar 16,3 miliar dolar atau 30%, keduanya kalau digabung sudah lebih dari 60% dari total pendapatan. Untuk DRAM, pendapatan mencapai 39,8 miliar dolar, tumbuh 343% YoY, volume pengiriman bit tumbuh satu digit menengah secara QoQ, tetapi kenaikan harga mencapai satu digit tinggi, menandakan pertumbuhan terutama didorong oleh harga dan bukan sekadar volume pengiriman, mencerminkan ketatnya pasokan dan permintaan di industri. Pendapatan NAND 14,1 miliar dolar, naik 526% YoY dan 42% QoQ, volume bit naik sekitar 10%, harga naik sekitar 30%, kembali menegaskan ketatnya pasokan di pasar.

Fakta penting lainnya, dalam konferensi telepon, Micron mengungkapkan informasi kunci terkait kapasitas masa depan: lebih dari 75% pengiriman untuk tahun fiskal 2027 telah dikunci melalui perjanjian jangka panjang, jumlah Strategic Customer Agreement (SCA) naik dari 16 pada kuartal sebelumnya menjadi 26, jumlah uang muka dari pelanggan naik dari 22 miliar dolar menjadi 32 miliar dolar, dan sisa kewajiban pelaksanaan (RPO) melonjak dari sekitar 100 miliar dolar menjadi sekitar 150 miliar dolar. Perjanjian-perjanjian ini diperkirakan akan mencakup lebih dari 35% pendapatan Micron hingga tahun 2030, dan sekitar tiga per empatnya sudah memiliki kerangka harga yang pasti, dengan mayoritas perjanjian menetapkan rentang harga, bahkan beberapa perjanjian meluas hingga 2031.

Dalam hal belanja modal, Micron mengumumkan bahwa belanja modal untuk paruh pertama tahun fiskal 2027 sekitar 25 miliar dolar, dengan kuartal pertama sebesar 11,5 miliar dolar, dan belanja akan meningkat lebih lanjut pada paruh kedua, sebagian besar digunakan untuk pembangunan pabrik wafer baru, bukan sekadar pembelian peralatan. Untuk jadwal penambahan kapasitas, produksi di pabrik Idaho pertama dipercepat ke pertengahan tahun kalender 2027, pabrik Singapura diperkirakan mulai produksi pada paruh kedua 2028, ruang bersih pabrik Hiroshima selesai lebih awal pada akhir tahun 2028, dan pabrik di New York sudah mulai dibangun.

Chief Financial Officer Mark Murphy mengungkapkan dalam konferensi telepon bahwa pada kuartal keempat tercipta arus kas operasi sebesar 44 miliar dolar dan arus kas bebas sebesar 33,2 miliar dolar, serta berkomitmen mengembalikan 100% kelebihan kas kepada pemegang saham ke depannya.

Setelah Micron merilis laporan kinerja terbarunya, bank besar Wall Street seperti Morgan Stanley dan Bernstein turut memberikan rekomendasi positif. Morgan Stanley mempertahankan peringkat "overweight" untuk Micron dengan target harga 1.200 dolar. Morgan Stanley menyebutkan hasil kuartal terbaru Micron secara umum sesuai dengan ekspektasi mereka sebelumnya, perbaikan secara kuartalan memang melambat, namun ketahanan bisnis tetap mencolok. Lebih penting, perusahaan memperpanjang panduan pasokan-permintaan hingga 2028, dan memperkirakan situasi pasokan dan permintaan memori pada 2027 serta 2028 akan lebih ketat daripada tahun ini. Mereka menilai sinyal ini mungkin belum sepenuhnya tercermin dalam harga saham jangka pendek, namun sejalan dengan pandangan mereka bahwa permintaan AI akan mendefinisikan kembali industri memori.

Morgan Stanley juga percaya, seiring meningkatnya visibilitas bisnis Micron dan semakin banyak chip penyimpanan yang diikat dalam perjanjian pasokan jangka panjang (LTA), ini bisa menjadi kebiasaan baru. Meski begitu, mereka mengingatkan, pasar telah memperhitungkan penyesuaian naik yang melambat dalam jangka pendek, namun sinyal berlanjutnya boom tetap jelas.

Di sisi pasokan, Micron yakin meski belanja modal bertambah, pertumbuhan bit tetap akan melambat. Morgan Stanley tidak sepenuhnya setuju dengan analisa ini. Mereka telah memperkirakan volume pengiriman bit tahun depan akan meningkat, karena tiga produsen utama DRAM serta Changxin Memory akan melakukan peningkatan wafer yang signifikan. Morgan Stanley memperkirakan kapasitas wafer industri tahun depan akan tumbuh 20% YoY, dibandingkan hanya 11% tahun ini.

Bernstein sendiri mempertahankan peringkat "outperform" dan target harga 1.300 dolar untuk Micron. Pandangan utama mereka adalah Micron bersikap lebih optimistis terhadap siklus, memperkirakan pasokan alami pada tahun 2027 dan 2028 akan jauh lebih ketat daripada 2026, dan meski kapasitas meningkat, karena banyaknya permintaan baru dari klien, saat ini masih belum terlihat kapan kelangkaan akan berakhir.

Namun, Bernstein menunjukkan, jika menambahkan pesanan dari pelanggan non-SCA, lebih dari 75% produksi Micron tahun fiskal 2027 sudah diamankan; komitmen finansial klien naik menjadi 32 miliar dolar yang hampir semuanya berupa uang muka. Namun, 32 miliar dolar komitmen keuangan hanya 20% dari sekitar 150 miliar dolar RPO. Oleh karena itu, mereka “masih meragukan eksekusibilitas SCA” dan berkeyakinan bahwa profitabilitas Micron ke depan sangat bergantung pada berlanjutnya kelangkaan—dengan kata lain, dalam skenario terburuk, komitmen tanpa uang muka belum tentu dipenuhi.

Secara umum, pandangan optimis ketiga lembaga terhadap Micron didasari oleh: kelangkaan memori yang digerakkan oleh AI setidaknya bertahan hingga 2027-2028, perjanjian jangka panjang meningkatkan prediktabilitas profit, dan permintaan pusat data menjadi mesin utama. Perbedaan pendapat utamanya pada valuasi. Dibandingkan dengan target harga tinggi 3.000 dolar oleh DA Davidson, Morgan Stanley dan Bernstein jauh lebih berhati-hati—prediksi Morgan Stanley tentang “kapasitas wafer industri naik 20% tahun depan” di sisi pasokan dan skeptisme Bernstein terkait “eksekusibilitas SCA” menjadi catatan penting dalam konsensus optimis yang ada.