Ahli: Tren Terkuat Emas dalam Puluhan Tahun Sedang Diciptakan? Tekanan pada Mata Uang Fiat Meningkat, Harga Emas Berikutnya Mungkin Langsung Menuju 5000 Dolar AS

Wibsite HuiTong, 1 Oktober —— Strategi WisdomTree Shah berpendapat bahwa meskipun emas dalam jangka pendek masih ditekan oleh kenaikan imbal hasil obligasi, penguatan dolar AS, dan kebijakan moneter yang ketat, pasar mengabaikan tekanan pada mata uang fiat, ketidakberlanjutan utang negara, serta dukungan dari psikologis inflasi. Ia memperkirakan harga emas tahun ini akan stabil di atas 4000 dolar AS, dan dalam 12 bulan ke depan berpeluang mendekati 5000 dolar AS.

Kepala Riset Komoditas dan Ekonomi Makro WisdomTree, Nitesh Shah, berpendapat bahwa saat ini pasar emas masih berjuang melawan kenaikan imbal hasil obligasi dan pengetatan kebijakan moneter global, namun investor mungkin terlalu fokus pada hambatan jangka pendek, sehingga justru mengabaikan latar belakang besar yang bisa menjadi lingkungan bullish paling penting bagi logam mulia dalam beberapa dekade. Inti dari latar belakang ini adalah sistem mata uang fiat yang menghadapi tekanan yang semakin besar, sementara peran emas sebagai aset alternatif sedang ditinjau ulang oleh pasar. Dengan kata lain, fluktuasi emas saat ini bukan berarti cerita telah berakhir, narasi besar yang sebenarnya mungkin baru saja dimulai.

Hambatan Jangka Pendek Tetap Ada, Namun Bukan Seluruh Kebenaran

Shah mengakui, kenaikan suku bunga, imbal hasil obligasi yang tinggi, serta penguatan dolar AS, masih menjadi hambatan jangka pendek yang signifikan bagi emas. Emas tampak telah bertahun-tahun berjuang melawan pasar obligasi. Secara tradisional, hubungan antara emas dan imbal hasil obligasi mungkin kembali stabil dalam jangka waktu pendek, tetapi saat terjadi fluktuasi imbal hasil yang besar, hubungan ini cenderung tidak berlaku. Oleh karena itu, tekanan jangka pendek dari pasar obligasi memang menekan performa emas, namun itu tidak dapat sepenuhnya menjelaskan logika jangka panjang emas. Jika investor hanya terpaku pada perubahan imbal hasil dan suku bunga dalam jangka pendek, mereka mungkin akan meremehkan posisi emas dalam dinamika makro yang lebih besar.

Psikologis Inflasi Lebih Tinggi dari Model, Emas Lebih Dekat dengan Persepsi Orang Biasa

Pada saat yang sama, Shah menyatakan, inflasi yang berkelanjutan masih memberikan dukungan dasar penting bagi emas. Meskipun ekspektasi inflasi berbasis pasar relatif masih terjaga, dan tingkat breakeven terlihat stabil, konsumen sudah terbiasa harga tinggi dan kejutan inflasi yang berulang. Jika berdiskusi dengan orang biasa di jalan, mereka akan merasa inflasi sangat tinggi dan akan tetap seperti itu untuk jangka panjang, mereka tidak percaya harga bisa segera kembali ke target 2%. Masyarakat telah terbiasa dengan kejutan yang sering mendorong harga lebih tinggi.

Shah menilai, pasar emas secara psikologis lebih dekat dengan pasar konsumen daripada pasar investor yang ekspektasi inflasinya relatif stabil. Perbedaan psikologis ini berarti apa yang tercermin dalam emas bukan hanya ekspektasi inflasi dalam model, tapi juga persepsi nyata orang biasa atas menurunnya daya beli uang.

Masalah Bank Sentral: Kenaikan Suku Bunga Tak Bisa Atasi Gangguan Pasokan

Shah menambahkan, masalah yang dihadapi bank sentral adalah, kenaikan suku bunga tidak dapat mengatasi banyak gangguan pasokan yang mendorong inflasi saat ini. Bank sentral tentu bisa menekan permintaan dengan menaikkan suku bunga, namun kebijakan moneter tidak mampu menyelesaikan gangguan geopolitik terhadap pasar komoditas global. Ia juga menyebutkan, tekanan tambahan di sisi pasokan, termasuk potensi gangguan terkait cuaca, juga dapat membuat inflasi tetap tinggi. Meskipun tekanan inflasi yang berkelanjutan mungkin memaksa bank sentral menerapkan kebijakan moneter ketat dalam jangka pendek, cerita besar emas tidak hanya berhenti di situ. Kebijakan moneter bisa menekan permintaan, namun sulit memperbaiki masalah struktural seperti rantai pasok, konflik geopolitik, maupun energi dan pangan — yang justru dapat menyebabkan inflasi kembali muncul berulang.

Utang Negara Tidak Berkelanjutan, Pasar Obligasi Jadi Narasi Besar Emas

Shah menyoroti, narasi besar bagi emas terjadi di pasar obligasi karena dunia kini menghadapi kenaikan utang negara yang tidak berkelanjutan. Utang pemerintah Amerika Serikat terus meningkat selama bertahun-tahun, mengharapkan imbal hasil obligasi pemerintah tetap sangat rendah secara tak terbatas adalah tidak realistis — terutama ketika Federal Reserve secara bertahap mengurangi kepemilikan obligasi skala besar yang terakumulasi setelah krisis keuangan global.

Ia mengatakan, utang ini tidak berkelanjutan, dan narasi ini telah digunakan dalam pembicaraan pasar emas selama lebih dari lima tahun terakhir. Investor terlalu fokus pada dampak negatif dari suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi, namun kurang memperhatikan efek dari dominasi fiskal dan memburuknya keberlanjutan utang. Dalam jangka sangat pendek, imbal hasil yang lebih tinggi memang negatif untuk emas; namun dalam jangka menengah, tekanan yang sama bisa menjadi “salah satu narasi paling bullish bagi emas dekade ini”, bahkan mungkin lebih lama. Ia menggambarkan ini sebagai persaingan antara mata uang fiat dan “quasi-mata uang” berbasis fisik, dan menilai ini akan menjadi alasan yang sangat kuat bagi emas.

Prospek Harga: Konstruktif Jangka Pendek, Satu Tahun Kedepan Menuju 5000 Dolar

Namun saat ini, emas masih perlu menghadapi imbal hasil obligasi yang tinggi, suku bunga jangka pendek yang tinggi, dan penguatan dolar AS, yang oleh Shah dijabarkan sebagai hambatan jangka pendek. Meski menghadapi tekanan ini, ia tetap bersikap konstruktif terhadap harga.

Ia menyebutkan, ia memperkirakan harga emas akan bertahan di atas 4000 dolar AS per ons hingga akhir tahun ini.

Ia juga menambahkan, karena ketidakpastian ekonomi yang berkelanjutan, ia memperkirakan harga emas dalam 12 bulan ke depan akan mendekati 5000 dolar AS per ons, karena perlambatan inflasi akan menurunkan imbal hasil obligasi dan melemahkan dolar.

Shah mengatakan, bagi emas, satu tahun ke depan tetap menjadi cerita optimis, namun ia juga memperingatkan bahwa jika tekanan dari pasar obligasi terus berlanjut dan prediksi konsensus terbukti salah, harga malah bisa bergerak relatif mendatar.

Kesimpulan: Ujian Sebenarnya Emas Bukan pada Suku Bunga Jangka Pendek, Melainkan pada Kepercayaan Mata Uang Fiat

Sekilas, pandangan Shah bukan untuk menyangkal tekanan jangka pendek emas, melainkan mengingatkan pasar untuk tidak terfokus pada imbal hasil obligasi, suku bunga jangka pendek, dan kekuatan dolar AS. Hal yang benar-benar layak diperhatikan adalah penguatan psikologis inflasi, sulitnya mengatasi gangguan pasokan, ketidakberlanjutan utang negara, serta kredibilitas mata uang fiat yang terus terkikis. Jika kekuatan-kekuatan ini terus berkembang, emas bisa jadi bukan sekadar alat lindung nilai jangka pendek, tetapi menjadi salah satu transaksi makro paling penting dalam beberapa dekade. Prospek harga emas dalam satu tahun ke depan tetap cenderung positif, namun jalannya tidak akan mulus; bila hambatan dari pasar obligasi bertahan, emas juga bisa memasuki fase bergerak datar. Namun dalam jangka menengah, tekanan pada uang fiat dan logika utang masih dapat membuka ruang yang lebih besar bagi emas.


(Grafik harian emas spot, sumber: Yihuitong)

Waktu Jakarta 08:57, harga emas spot saat ini diperdagangkan pada 4143,14 dolar AS/ons.