Semakin mengagumkan kemampuan AI, semakin perlu memperluas kapasitas penyimpanan NAND! Goldman Sachs membedah logika pasar bull “kontrak jangka panjang + volume inferensi AI yang luar biasa” dari Sandisk (SNDK.US)

Aplikasi Finansial Zhihui memperoleh informasi bahwa pada konferensi teknologi Goldman Sachs Communacopia+ yang sangat dinantikan, raksasa chip penyimpanan NAND asal Amerika, SanDisk (SNDK.US), secara jelas menyatakan bahwa pertumbuhan pasokan chip penyimpanan NAND kemungkinan besar akan sangat terbatas dalam jangka panjang untuk masa mendatang. Sementara itu, lonjakan kebutuhan kapasitas komputasi AI dan permintaan penyimpanan NAND pusat data terus meningkat secara eksplosif seiring populernya teknologi AI inferensi berkinerja tinggi yang dipelopori oleh Astra dan teknologi AI agent yang berfokus pada alur kerja AI berbasis agen.

Catatan terbaru para analis Goldman Sachs pada konferensi Communacopia+ Technology Conference mencakup pidato CEO SanDisk David Goeckeler dan CFO Louis Vissotzky, serta pandangan terbaru mereka terkait prospek pertumbuhan NAND di masa depan, juga pidato penting dari para eksekutif perusahaan teknologi ternama seperti Etsy, NXP Semiconductors, Comcast, dan Block pada hari kedua konferensi. Ringkasan tersebut menunjukkan bahwa seiring penetrasi aplikasi AI berbasis model besar ke berbagai sektor global, kebutuhan dan metode pembelian NAND juga berubah, perjanjian jangka panjang meningkatkan prediktabilitas pendapatan dan keuntungan, intensitas belanja modal yang rendah mendukung ekspansi efektif, serta pembelian kembali saham berfokus pada pengalihan hasil operasional kepada para pemegang saham.

Goldman Sachs juga optimis terhadap pengembangan teknologi penyimpanan NAND generasi berikutnya oleh SanDisk—yaitu jalur teknologi High Bandwidth Flash (HBF)—serta peluang pertumbuhan jangka panjang yang dihadirkan oleh perluasan dan offload KV Cache (key-value cache) berlapis ke SSD pusat data, sehingga Goldman Sachs mempertahankan rating "Beli" untuk SanDisk dengan target harga 12 bulan sebesar $2.200. Jika mengacu pada harga penutupan 8 September sebesar $1.737,99, potensi kenaikan saham SanDisk yang telah melonjak 570% (perkiraan 2025) dan telah naik 600% sejak awal tahun ini sekitar 26,6%.

Catatan Goldman Sachs menyoroti dua peluang jangka panjang yang dikemukakan oleh manajemen SanDisk—pertama adalah jalur teknologi HBF berbasis NAND, memperluas penggunaan flash dalam sistem penyimpanan inferensi AI melalui desain berkapasitas besar dan bandwidth tinggi; kedua, konteks panjang, interaksi bertahap dan agent dengan konkruensi tinggi mendorong penyimpanan KV Cache berlapis, sehingga cache yang dapat digunakan kembali dan tidak aktif lebih banyak dipindahkan ke SSD pusat data, menurunkan penggunaan memory kartu AI GPU/TPU/XPU dan biaya komputasi ulang, yang pada akhirnya meningkatkan permintaan NAND kelas enterprise.

Laporan riset terbaru dari raksasa keuangan Wall Street, Bernstein, menyebutkan seiring Astra dan riset otomatisasi operator pelatihan AI (yaitu Astra dan RSI) menjadi sumber permintaan baru bagi boom siklus bisnis semikonduktor yang belum pernah terjadi sebelumnya akibat permintaan chip penyimpanan, institusi tersebut bahkan mematok target harga SanDisk hingga $3.000. Bernstein tetap mempertahankan rating “outperform” terhadap para pemimpin sektor chip penyimpanan global yang melonjak sejak awal tahun—yaitu Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, dan SanDisk, dengan target harga masing-masing 440.000 won, 3.300.000 won, $1.300, dan $3.000, menunjukkan optimisme institusi Wall Street terhadap babak baru siklus positif untuk chip penyimpanan.

Kontrak Jangka Panjang Membentuk Ulang Fondasi Laba: Bisnis Jangka Panjang NAND SanDisk Mengganti Mesin Pertumbuhan

Tim analis Goldman Sachs dalam catatannya menyebutkan, SanDisk sedang beralih dari model harga spot jangka pendek menuju model bisnis berbasis perjanjian jangka panjang. Mengutip ucapan manajemen SanDisk, para analis menyatakan bahwa pada tahun fiskal 2027 dan 2028, volume penjualan yang tercakup dalam perjanjian jangka panjang NBM masing-masing telah mencapai 50% dan 67%, dan mekanisme harga dasar dalam perjanjian tersebut mendukung pencapaian margin kotor sekitar 80% untuk sebagian besar bisnis bahkan dalam skenario penurunan, sehingga secara signifikan meningkatkan visibilitas laba. Goldman Sachs memperkirakan pendapatan perusahaan pada tahun fiskal 2027 dan 2028 masing-masing mencapai sekitar $53,15 miliar dan $71,04 miliar, tumbuh tahunan sekitar 162,5% dan 33,7%, dengan laba per saham masing-masing sebesar $231,84 dan $284,98.

Keterbatasan pasokan jangka panjang dan alokasi modal menjadi pilar kedua bagi logika pasar bullish jangka panjang SanDisk. Goldman Sachs menyatakan bahwa manajemen SanDisk percaya bahwa era AI inferensi yang universal di berbagai aplikasi akan terus menambah permintaan, sementara pertumbuhan pasokan NAND dalam waktu dekat tetap terbatas dan tambahan kapasitas dari kompetitor asal Tiongkok terutama diserap oleh pasar domestik mereka.

Perusahaan ini telah memperpanjang kemitraan joint-venture dengan Kioxia hingga 2034 dan menekankan bahwa hak kekayaan intelektual sendiri, investasi R&D, dan jalur teknologi BiCS mampu mendukung pertumbuhan output bit dalam beberapa tahun ke depan, sembari mempertahankan intensitas belanja modal rendah sekitar 5%. Goldman Sachs menambahkan, hal tersebut menunjukkan bahwa SanDisk ingin meningkatkan volume penjualan melalui efisiensi manufaktur dan peningkatan teknologi, meningkatkan output setiap unit modal yang diinvestasikan. Selain itu, perusahaan telah menjalankan pembelian kembali saham senilai $4,5 miliar dan masih memfokuskan pengembalian modal lebih kepada buyback, sementara tetap terbuka terhadap pembagian dividen di masa depan.

Pendapatan Nvidia kuartal kedua tahun fiskal 2027 mencapai $96,2 miliar, naik 106% year-on-year; pendapatan pusat data $89 miliar, naik 117% YoY, dan memperkirakan pendapatan kuartal berikutnya sekitar $108 miliar dengan fluktuasi 2%, bahkan memberikan panduan pertumbuhan 70% untuk tahun fiskal selanjutnya. Sementara itu, Anthropic yang tengah bersiap untuk IPO dilaporkan telah menandatangani kontrak komputasi sekitar $45 miliar selama enam tahun dengan Nscale, dengan kapasitas 460 MW, dan satu kontrak cloud computing sekitar $35 miliar dengan Lambda. Tanda-tanda terbaru akan tingginya permintaan komputasi AI global ini menunjukkan bahwa perusahaan model terdepan mengunci pasokan komputasi jangka panjang lebih awal untuk mengakomodasi kebutuhan aplikasi AI yang terus bertumbuh, sekaligus mendorong pengadaan besar-besaran perangkat keras akselerator kluster komputasi AI, memori server, SSD kelas enterprise, perangkat jaringan performa tinggi, CPU server, dan infrastruktur pusat data lainnya.

Dari sisi teknologi, pertumbuhan permintaan NAND untuk inferensi AI berasal dari kebutuhan penyimpanan data yang lebih banyak dan peran penyimpanan yang semakin besar dalam proses inferensi. Agent membutuhkan proses pembacaan berulang dari knowledge base perusahaan, kode, dokumen, dan materi multimodal, sekaligus menyimpan status tugas, output alat, dan konteks yang dapat digunakan kembali; pada arsitektur Transformer khas, konteks lebih panjang dan konkruensi lebih tinggi memperbesar KV Cache. Perhitungan aktif mengandalkan HBM, DRAM sisi CPU sebagai perluasan memori, sedangkan cache yang dapat digunakan ulang dan tidak aktif untuk sementara dapat dipindahkan ke SSD kelas enterprise guna mengurangi biaya komputasi ulang.

Oleh karena itu, para pemimpin chip penyimpanan NAND—yaitu SanDisk, Kioxia, Micron, dan Samsung—memiliki peluang baik di kapasitas, throughput baca, dan kemampuan produk yang sesuai dengan beban kerja spesifik. Manajemen SanDisk juga memandang HBF sebagai opsi jangka panjang untuk mengurangi “memori wall DRAM/HBM” lewat densitas lebih tinggi, serta memproyeksikan pasar kapasitas penyimpanan pusat data AI pada 2032 sekitar 1,2 ZB, di mana permintaan terkait KV Cache sekitar 35% atau setara 0,42 ZB—perlu dicatat, ini adalah perkiraan kapasitas dari manajemen SanDisk dan bukan prediksi pendapatan SanDisk, serta tidak berarti teknologi NAND pusat data dapat langsung menggantikan semua penggunaan HBM.

Dari Menjawab Pertanyaan ke Produksi Tanpa Henti: Astra Membuka Ruang Permintaan Komputasi Baru, NAND Menanggung Muatan Data Besar

GPT-6 Astra model besar dari OpenAI dan jalur teknologi RSI yang menjadi fokus para pemimpin AI berpotensi menjadi dua pendorong inti ekspansi kebutuhan komputasi AI secara eksponensial: model AI performa lebih tinggi dan aplikasi AI yang semakin luas, serta jalur pelatihan AI generasi berikutnya yang menuntut kebutuhan komputasi lebih kuat, menjadi dasar kenaikan permintaan infrastruktur komputasi AI berkelanjutan.

Astra adalah mekanisme ekspansi kebutuhan performa terdepan: peningkatan kapabilitas model besar membuat tugas-tugas yang sebelumnya sulit diselesaikan kini dapat dijalankan secara komersial. Selain itu, Astra dapat memperluas kurva permintaan—yakni ketika model besar AI menjadi lebih cerdas, perusahaan dapat mencoba menyelesaikan pekerjaan yang sebelumnya tidak layak, dan para pesaing pun harus terus berinvestasi dalam penelitian dan pelatihan, memberikan dukungan kuat bagi siklus belanja AI baru.

CEO Nvidia Jensen Huang pada hari Minggu bahkan menyampaikan melalui media sosial bahwa lahirnya GPT-6 Astra berarti “AGI telah tiba.” Rentang pendapatan Nvidia yang dikonfirmasi dan panduan pengiriman berikutnya yang kuat, ditambah lagi dengan riset model besar AI yang melangkah menuju “recursively self-improving (RSI)” yang membuka kurva permintaan komputasi AI baru—artinya Astra berpeluang memperbesar permintaan komputasi AI sisi bisnis, dan jalur pengembangan AI yang mulai membuat AI sendiri dapat meningkatkan riset, evaluasi operator terbaru, serta investasi pelatihan berkelanjutan, memperpanjang siklus investasi komputasi AI.

Makna Astra terhadap kurva permintaan terletak pada meningkatkan tingkat penyelesaian alur kerja kompleks, sehingga tugas-tugas yang sebelumnya tidak layak diautomasi menjadi bernilai bisnis. Berdasarkan pengujian OSWorld 2.0 terbaru dari OpenAI, Astra mencatat skor 72,6%, di atas GPT-5.6 Sol yang mencatat 65,7%; cakupan kemampuannya meliputi operasi komputer, rekayasa perangkat lunak, riset ilmiah, dan tugas-tugas jangka panjang lainnya.

Maka dapat diduga, jenis pekerjaan riset teknologi mutakhir global atau perusahaan IT internet mungkin akan mengembangkan lebih banyak alur kerja AI agent paralel dan menugaskan mereka bekerja dalam waktu lebih lama serta dengan bahan yang lebih banyak, meningkatkan permintaan penyimpanan inferensi, cache reuse dan data persisten. Hal ini sesuai dengan logika Morgan Stanley yang kini menaruh perhatian pada keterbatasan pasokan komputasi, listrik, dan material. Pernyataan kepala produk OpenAI yang mengisyaratkan “mungkin menghentikan langganan Pro baru” juga mencerminkan tekanan kapasitas jangka pendek-menengah komputasi AI dan layanan penyimpanan performa tinggi pusat data.

AI agent riset Astra semakin menunjukkan bahwa permintaan komputasi AI telah masuk ke jalur ekspansi eksponensial baru. Studi multi-agent terus menghasilkan dan menggunakan kembali konteks, kode, hasil eksperimen, dan checkpoint, menyoroti pentingnya SSD performa tinggi, potensi HBF, serta peluang pertumbuhan jangka panjang yang dapat diberikan AI agent riset untuk para pemimpin NAND seperti SanDisk. OpenAI mengungkapkan, riset Navier-Stokes mereka menggunakan sekitar 10.000 agent paralel dan membutuhkan sekitar 88 jam untuk mencapai solusi; semua eksperimen menghasilkan sekitar 300 miliar token output, dengan bagian Navier-Stokes sekitar 130 miliar. Model internal yang lebih kuat dari Astra digunakan untuk pemecahan, dengan Astra sendiri menyelesaikan verifikasi Lean dalam waktu 17 jam.

Sektor semikonduktor di pasar saham global telah melalui fase “jual besar-besaran akibat deleveraging Juli, pemulihan sentimen Agustus, serta kemajuan model mendorong bull market baru di September.” Indeks Semikonduktor Philadelphia turun sekitar 29% dari Juni hingga Juli, namun hingga 13 Agustus telah rebound sekitar 20% dari level terendah 29 Juli, menembus ambang bull market secara teknis; KOSPI Korea naik dari sekitar 5.593 poin pada 30 Juli ke 7.129,34 poin pada 8 September, naik sekitar 27,5%. Pada 7 September, saham Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing naik 5,7% dan 8,1%, menunjukkan pemimpin chip penyimpanan tetap menjadi pendorong utama pasar Korea. Rilis Astra menambah ekspektasi permintaan baru di atas pendukung laba dan pesanan yang telah ada—dana mulai menilai ulang besarnya perluasan kapasitas komputasi dan layanan penyimpanan yang bersedia dibeli perusahaan ketika model mampu menyelesaikan lebih banyak tugas kompleks.