Jangan abaikan dampak pemilu paruh waktu Amerika Serikat terhadap harga emas

Mengulas kembali situasi bulan Agustus, penulis pernah mengingatkan bahwa seiring mendekatnya pemilihan paruh waktu di Amerika Serikat, Gedung Putih mungkin akan mengeluarkan lebih banyak kebijakan sensitif, yang dapat menjadi variabel penting bagi pasar. Saat ini, partai yang berkuasa di AS sedang menghadapi tekanan signifikan menghadapi pemilu paruh waktu, terutama karena tingkat dukungan keseluruhan tetap rendah, biaya hidup di dalam negeri terus tinggi, ditambah lagi dengan konflik geopolitik Iran, membuat ketidakpuasan pemilih meningkat, serta dukungan dari pemilih independen dan kelompok moderat terus menurun.

Dilihat dari pola sejarah, jika partai penguasa mengalami kekalahan dalam pemilu paruh waktu, kemungkinan munculnya risiko di ekonomi Amerika Serikat akan meningkat. Hal ini mengingatkan masyarakat terhadap tren kenaikan harga emas saat ini. Dari sudut pandang narasi perdagangan pasar, pasar sudah mulai mengantisipasi potensi volatilitas ekonomi AS di masa depan dan risiko ketidakpastian politik.

Pendorong utama lonjakan harga emas yang dimulai pada pertengahan Agustus bersumber dari langkah Departemen Keuangan AS yang memperbesar operasi pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang, yang oleh pasar diartikan sebagai "operasi twist versi Departemen Keuangan". Di sini penting untuk membedakan logika inti: pembelian kembali obligasi pemerintah oleh Departemen Keuangan AS secara mendasar berbeda dengan kebijakan pelonggaran kuantitatif (quantitative easing) yang dilakukan oleh The Fed. Langkah pertama tidak menambah jumlah uang beredar maupun memperbesar neraca, hanya menyesuaikan struktur jatuh tempo utang yang ada dengan "menerbitkan surat utang jangka pendek untuk membeli yang jangka panjang", merupakan alat manajemen utang konvensional dan bukan pelonggaran kebijakan moneter. Namun, pasar tetap menafsirkan langkah ini sebagai sinyal pelonggaran di sisi fiskal, yang mampu menurunkan suku bunga riil dalam jangka pendek, melemahkan kepercayaan terhadap dolar AS, serta memperkuat logika perdagangan depresiasi mata uang, dan menjadi penopang struktural utama bagi penguatan harga emas.

Di saat yang sama, risiko eksternal terus membesar. Ketegangan dagang kembali muncul, geopolitik makin meningkat, AS mengumumkan kenaikan tarif sebesar 50% pada beberapa barang Kanada, dan pasar juga mengabarkan kemungkinan kenaikan tarif pada produk-produk dari ekonomi utama lain, sehingga sejumlah risiko yang bersatu semakin mendorong harga emas naik.

Logika penetapan harga yang lebih dalam mengarah pada variabel pola politik setelah pemilu paruh waktu AS kali ini. Jika partai penguasa kehilangan kendali atas Kongres, maka akan terbentuk pola pemisahan kekuasaan antara eksekutif dan legislatif, sehingga sangat mungkin menimbulkan kebuntuan dalam pemerintahan, menyebabkan berbagai kebijakan ekonomi dan perdagangan terhambat, ketidakpastian pasar melonjak tajam, dan pada akhirnya melemahkan kekuatan pertumbuhan ekonomi AS secara keseluruhan.

Mengkombinasikan pengalaman sejarah dapat memperjelas hubungan sebab-akibat.

Pada tahun 2006, saat George W. Bush menjabat sebagai Presiden, Partai Republik mengalami kekalahan telak dalam pemilu paruh waktu dan kehilangan kendali atas kedua kamar Kongres, sehingga pemerintahan mengalami kebuntuan kebijakan dalam waktu lama. Dua tahun terakhir masa jabatan Bush menjadi periode "presiden lamban" yang khas, di mana hampir tidak ada kemajuan legislatif domestik. Secara kebetulan, krisis keuangan global meledak pada tahun 2008, namun akar krisis ini terletak pada krisis subprime mortgage dan kelemahan struktural sistem keuangan Amerika, bukan sepenuhnya akibat kebuntuan politik. Namun, situasi terbelahnya Kongres memang menurunkan efisiensi respons regulasi keuangan dan pencegahan risiko sebelum krisis; sekaligus secara objektif, saat krisis benar-benar terjadi, pemerintahan Bush dan Kongres yang dipimpin Demokrat dengan cepat mencapai konsensus dan secara cepat mengesahkan paket bantuan aset bermasalah sebesar $700 miliar, menandakan bahwa dalam situasi krisis ekstrem, kebuntuan politik di AS mungkin bisa diatasi.

Di sisi lain, saat masa jabatan George H. W. Bush di tahun 1990, Partai Demokrat telah memegang kendali atas kedua kamar Kongres sejak 1955, dan dalam pemilu paruh waktu tahun 1990 memperluas keunggulan kursi. Krisis ekonomi Amerika pada 1990-1991 bermula pada Juli 1990, sekitar 4 bulan sebelum pemilu paruh waktu bulan November. Akar krisisnya adalah krisis lembaga simpan pinjam, pecahnya gelembung properti komersial, kebijakan moneter ketat The Fed, serta lonjakan harga minyak akibat Perang Teluk, yang tidak berkaitan langsung dengan hasil pemilu paruh waktu.