Intervensi Bersama AS-Jepang Hanya Bertahan Sehari? Pernyataan Hawkish Kazuo Ueda Gagal Menenangkan Pasar, Momentum Rebound Yen Melemah dan Kembali ke Level 160

Indikasi keuangan memperhatikan bahwa yen mengalami stagnasi setelah penguatan yang dipicu intervensi pada hari Jumat; yen bergerak tidak menentu setelah Bank of Japan mempertahankan suku bunga tetap dan Gubernur Kazuo Ueda hampir tidak memberikan dukungan baru bagi yen.

Yen sempat membalikkan penurunan terhadap dolar AS, menguat hingga 158,55 setelah sebelumnya melemah ke 160,88. Semua 52 ekonom yang disurvei telah memperkirakan keputusan suku bunga Bank of Japan. Hasil voting adalah 8 setuju, 1 menolak, dengan anggota Hajime Takata menyerukan kenaikan suku bunga beruntun.

Pada konferensi pers setelah pertemuan, Ueda mengambil nada yang agak hawkish, membuka kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan yang akan datang, meskipun tidak mengisyaratkan hal itu sangat mungkin terjadi. Ia menegaskan, menurutnya prospek harga menghadapi risiko kenaikan lebih besar, dan karena tren inflasi kini sangat dekat dengan target 2% bank sentral, setiap kejutan kenaikan harga akan membawa konsekuensi yang lebih besar.

Ikue Saito, strategi dari JPMorgan, menyatakan, "Kenaikan yen yang berkelanjutan dan signifikan membutuhkan tingkat sikap hawkish yang lebih tinggi," “Kami memperkirakan USD/JPY akan terus pulih secara bertahap, merebut kembali penurunan tadi malam.”

Pada sesi perdagangan New York hari Kamis, yen sempat naik hingga 3,3% terhadap dolar AS, lonjakan intraday terbesar sejak Desember 2023, sebelum akhirnya terkoreksi. Seseorang yang mengetahui pasar mengatakan bahwa Jepang melakukan intervensi untuk mendukung yen, dan otoritas AS melakukan pemeriksaan suku bunga (rate check) sekitar pukul 2:30 waktu Tokyo.

Rinto Maruyama, Senior Strategi Forex dan Suku Bunga dari SMBC Nikko Securities, menyatakan, "Dengan melakukan intervensi sebelum pertemuan kebijakan moneter Bank of Japan, otoritas kemungkinan bermaksud memaksimalkan dampak, mengejutkan pasar, yang berbeda tajam dengan intervensi bulan April yang lebih transparan dan mudah dikenali." Maruyama menambahkan, kenaikan tajam imbal hasil obligasi jangka panjang Jepang dan AS adalah "faktor kunci di balik intervensi forex Jepang dan operasi permintaan kurs Amerika Serikat."

Sumber menyebutkan awal bulan ini bahwa para pejabat bersedia menaikkan suku bunga lebih cepat daripada konsensus ekonom, karena pelemahan yen yang terus-menerus meningkatkan risiko inflasi naik. Swap indeks overnight menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga sekitar 88% hingga bulan Oktober.

Strategi Andre de Silva menyebutkan, walaupun retorika hawkish, konferensi pers Gubernur Ueda nyaris tidak memberikan bukti bahwa Bank of Japan siap mempercepat jadwal normalisasi kebijakannya. Ini membuat yen kekurangan katalis kebijakan yang diperlukan untuk mengubah lonjakan tajam akibat intervensi menjadi tren pembalikan yang lebih luas.

Menkeu Katsunobu Katayama mengatakan, ia tidak bisa menjawab terkait pertanyaan apakah telah dilakukan intervensi forex. Ia menegaskan kembali, pihak berwenang siap setiap saat untuk bertindak dengan urgensi. Perwakilan Kementerian Keuangan AS belum menanggapi permintaan komentar.

Keterlibatan Amerika Serikat menambah bobot intervensi dan bisa membuat trader lebih waspada. Menteri Keuangan AS Wally Adeyemo dalam wawancara menyebutkan bahwa yen “sangat diremehkan,” dan “volatilitas berlebihan” itu tidak sehat. Pejabat tertinggi mata uang Jepang Atsushi Mimura pada hari Jumat mengatakan bahwa Jepang memperoleh dukungan dari Amerika Serikat yang melebihi sekadar moralitas.

Media Jepang sebelumnya melaporkan Jepang telah melakukan intervensi dan otoritas Amerika Serikat meminta penawaran kurs USD/JPY. Setelah menyentuh 157,98 pada Kamis, yen melemah hingga 160,75 pada sesi awal perdagangan Tokyo. Dalam 12 bulan terakhir, yen tetap turun sekitar 6% terhadap dolar AS, menjadikannya yang terburuk di antara mata uang Kelompok 10.

Jepang Beberapa Kali Melakukan Intervensi di Pasar Valuta Asing

Dalam beberapa bulan terakhir, yen yang melemah hingga level terendah dalam 40 tahun, terus mendapat tekanan dari kenaikan harga minyak, defisit anggaran yang berkelanjutan, serta selisih suku bunga yang sangat besar. Meski otoritas Jepang menghabiskan rekor 11,73 triliun yen (73,1 miliar dolar AS) pada kuartal lalu untuk membeli yen di pasar terbuka, mata uang ini tetap anjlok.

Berdasarkan data cadangan Kementerian Keuangan, Jepang kemungkinan menggunakan surat berharga asing yang dimilikinya (termasuk US Treasury) untuk membiayai intervensi ini.

Pembelanjaan intervensi yang belum pernah terjadi sebelumnya tidak hanya menyoroti betapa pentingnya hal ini bagi negara, tetapi juga menunjukkan sulitnya melawan arus dalam pasar valuta asing global dengan volume transaksi harian mencapai 9,5 triliun dolar AS.

Setelah 25 tahun tanpa intervensi, Jepang kembali masuk ke pasar untuk menopang yen pada tahun 2022, dan kembali melakukannya pada 2024 ketika pihak berwenang berusaha memperlambat laju depresiasi yen terhadap dolar AS. Ketika bank sentral di seluruh dunia menaikkan suku bunga dengan cepat demi meredam inflasi pasca-pandemi, Bank of Japan waktu itu justru mempertahankan suku bunga kebijakan di bawah nol untuk merangsang pertumbuhan ekonomi Jepang, sehingga pelemahan yen pun dimulai.

Meski Federal Reserve mempertahankan suku bunga tetap pekan ini, para trader tetap memperkirakan biaya pinjaman di AS akan naik lagi akhir tahun ini—yang membuat perbedaan suku bunga antara perekonomian AS dan Jepang tetap terlalu lebar dan tidak menguntungkan yen.