“Kuartal paling menguntungkan dalam sejarah” bertemu dengan penurunan 30% dalam sebulan! Laporan keuangan SK Hynix (SKHY.US) bisa menjadi “penentu hidup dan mati” untuk super siklus AI storage

Aplikasi Keuangan Zhihong memperoleh informasi bahwa SK Hynix (SKHY.US), yang akan merilis laporan keuangan pertamanya sejak listing di Nasdaq setelah penutupan pasar saham Amerika pada 28 Juli, menjadi sorotan bagi para investor terkait respons harga saham setelah pengumuman kinerja. Konsensus Wall Street secara umum memperkirakan pendapatan Q2 perusahaan akan mencapai 84,12 triliun won Korea (sekitar $57,6 miliar), dengan EPS GAAP sebesar 80.145,08 won per saham dan Non-GAAP EPS sebesar 70.975,39 won per saham, setara dengan sekitar $4,87 pada EPS GAAP.

Siklus kenaikan baru penyimpanan yang didorong oleh AI terus berlanjut. Sebagai produsen terkemuka memori bandwidth tinggi (HBM), SK Hynix sedang menikmati salah satu kuartal paling menguntungkan dalam sejarah. Namun, setelah kenaikan cepat sebelumnya, harga saham SK Hynix baru-baru ini mengalami koreksi tajam, dengan penurunan lebih dari 30% dalam sebulan terakhir, sehingga pasar sangat menantikan apakah laporan keuangan ini dapat membangkitkan kembali kepercayaan.

"Salah satu kuartal paling menguntungkan" bertemu dengan penurunan yang signifikan

Pada hari Selasa, saham semikonduktor Korea jatuh tajam, melanjutkan pelemahan sektor chip di Wall Street pada malam sebelumnya, dan tekanan jual sektoral semakin meningkat.

Samsung Electronics dan SK Hynix sama-sama merupakan pemasok global utama chip memori bandwidth tinggi (HBM), dengan produknya banyak digunakan dalam server AI. Oleh karena itu, harga saham mereka sangat sensitif terhadap perubahan dalam ekspektasi belanja modal oleh perusahaan layanan cloud berskala besar (hyperscalers) di Amerika Serikat, sehingga setiap perubahan kecil mudah memicu fluktuasi besar.

Harga SK Hynix turun lebih dari 10% di perdagangan intraday, sementara Samsung Electronics turun lebih dari 8%. Saham-saham konsep AI lainnya juga tertekan: Samsung SDI turun lebih dari 7%, LG Innotek jatuh hampir 14%, Seoul Semiconductor turun sekitar 6%, dan LG Chem turun lebih dari 4%.

Indeks semikonduktor Jepang juga tidak terhindar. Tokyo Electron turun lebih dari 9%, Advantest turun lebih dari 8%, dan SoftBank Group—yang menjadi indikator penting investasi AI melalui kepemilikan saham Arm—turun hampir 5%. Saham Kioxia, produsen chip penyimpanan komputer, ambruk lebih dari 15%.

Penjualan besar-besaran ini dipicu oleh pelemahan sektor semikonduktor di saham Amerika pada hari Senin. VanEck Semiconductor ETF (SMH) turun lebih dari 2% hari itu, melanjutkan penurunan hari Jumat sebelumnya; AMD dan Teradyne masing-masing memimpin penurunan dengan 5% dan 4%, sementara Micron Technology turun sekitar 2%.

Performa lemah kali ini menyoroti semakin eratnya hubungan antara saham teknologi Asia dan tema perdagangan AI di pasar saham Amerika.

Dari pasar opsi, harga opsi straddle at-the-money yang jatuh tempo hingga Jumat ini menunjukkan bahwa trader memperkirakan volatilitas satu arah harga saham setelah laporan keuangan sekitar 10,9%. Dengan harga saat ini $139,90, pasar opsi mengindikasikan kisaran harga pasca-rilis laporan keuangan antara $125,60 hingga $155,14.

Opsi yang jatuh tempo pada minggu 31 Juli menunjukkan kecenderungan bearish. Dari harga eksekusi terdekat bulan ini, opsi put dengan strike $120 memiliki open interest terbesar dengan 16.704 kontrak, menjadi acuan utama untuk skenario penurunan. Untuk opsi call, strike $170 memiliki open interest tertinggi yaitu 4.516 kontrak. Secara keseluruhan, sentimen didominasi oleh perlindungan downside, total open interest put sebanyak 108.579, sementara call hanya 19.324, sehingga rasio open interest put/call mencapai 5,62, jauh di atas level 1,0 yang biasanya dianggap seimbang.

Jika dilihat dalam jangka panjang, trader telah membangun posisi cukup besar pada opsi jauh di luar harga. Untuk opsi call, strike $200 memiliki open interest terbesar sebanyak 53.031 kontrak, menunjukkan beberapa investor bersiap terhadap kenaikan signifikan dalam jangka panjang. Untuk perlindungan penurunan, opsi put dengan strike $85 menjadi yang terbanyak dengan 65.470 kontrak.

Prospek Q2: Periode validasi siklus super memori AI, laba diprediksi mencapai rekor tertinggi

SK Hynix dijadwalkan merilis laporan keuangan kuartal kedua 2026 pada 29 Juli. Berdasarkan ringkasan konsensus 14 broker oleh Infomax YNA (media keuangan Korea), pendapatan Q2 diperkirakan sekitar 84,1 triliun won Korea (sekitar $57,6 miliar), dan laba operasi diprediksi mencapai 64,1 triliun won Korea, keduanya akan memecahkan rekor baru. Jika hasil akhirnya sesuai ekspektasi, laba operasi hanya untuk Q2 akan melebihi level 47,2 triliun won Korea sepanjang tahun 2025.

HBM tetap menjadi inti pertumbuhan, kontribusi pelanggan AI terus meningkat

Konsensus pasar menyatakan bahwa pendorong utama pertumbuhan pendapatan saat ini adalah investasi infrastruktur AI. Perbaikan terus-menerus harga DRAM tradisional, ditambah permintaan kuat untuk memori bandwidth tinggi (HBM) dan SSD enterprise, menjadi sumber utama pertumbuhan laba. Dengan ekspansi berkelanjutan pusat data AI oleh penyedia layanan cloud global dan peningkatan pembelian produk penyimpanan berperforma tinggi, struktur produk SK Hynix pun terus membaik menuju memori AI dengan margin lebih tinggi.

KB Securities, broker asal Korea, memperkirakan pada Q2 tahun ini, pendapatan dari raksasa teknologi dunia dan operator pusat data AI akan menyumbang sekitar 70% dari total penjualan SK Hynix, jauh lebih tinggi dari tahun-tahun sebelumnya. Analis meyakini, dengan semakin banyak kapasitas HBM yang tersedia, suplai tambahan DRAM tradisional akan sedikit terbatas. Selain itu, peningkatan porsi perjanjian pasokan jangka panjang (LTA) pun memberikan prediktabilitas pendapatan lebih besar di masa depan.

Dibandingkan dulu yang bergantung pada fluktuasi pasar elektronik konsumen, SK Hynix kini makin menggantungkan pendapatan pada klien perusahaan besar dan pesanan infrastruktur AI, sehingga profitabilitas jadi lebih stabil. Industri memperkirakan bahwa sekitar tahun 2027, pendapatan bisnis B2B perusahaan bisa naik ke angka 70%, jauh lebih tinggi dari siklus memori sebelumnya. Ini menunjukkan pola pertumbuhan siklus AI yang berbeda jauh dengan siklus memori tradisional.

Kemampuan profitabilitas terus meningkat, keunggulan arus kas semakin besar

Menurut konsensus pasar, margin laba operasi perusahaan untuk Q2 diperkirakan mencapai 75% hingga 77%, lebih tinggi dari Q1, dan tetap memimpin di atas sebagian besar produsen semikonduktor global. Jika ekspektasi ini terwujud, setiap penjualan 100 won Korea produk, sekitar 75 won berubah menjadi laba operasi—hal yang sangat jarang di industri manufaktur.

Bersamaan dengan itu, kondisi keuangan perusahaan semakin membaik. Sejak kembali ke kondisi kas bersih tahun lalu, cadangan kas SK Hynix terus meningkat. Hingga akhir Q1 tahun ini, saldo kas bersih perusahaan sekitar 35 triliun won Korea. Pasar memperkirakan Q2 akan terus bertambah, menyediakan dukungan dana lebih besar untuk belanja modal selanjutnya, ekspansi kapasitas HBM, dan riset produk generasi berikutnya.

Dengan pertumbuhan laba yang berkelanjutan, bonus performa karyawan juga diperkirakan tetap tinggi. Menurut media Korea, SK Hynix berencana membagikan bonus insentif produktivitas (PI) semester pertama sebelum akhir Juli, diprediksi mencapai standar tertinggi sesuai aturan.

Premium ADR lebih dari 50% menimbulkan kekhawatiran, model perjanjian jangka panjang mengandung risiko

Meski prediksi kinerja terus memecahkan rekor, sentimen pasar tidak sepenuhnya optimis. Belakangan ini, harga saham SK Hynix menurun signifikan dari posisi tinggi, dan ADR di Amerika sempat memiliki premium hingga 51% dibandingkan saham biasa di Korea, memicu peringatan dari Wall Street mengenai kemungkinan “overheated” perdagangan AI.

Biasanya, jika ada perbedaan harga signifikan atas saham perusahaan sama di pasar berbeda, modal arbitrase akan mendorong harga agar semakin seimbang. Namun, ADR SK Hynix tetap memiliki premium tinggi dalam waktu lama, mencerminkan investor Amerika bersedia membayar valuasi lebih untuk pemimpin memori AI. Tapi dalam kondisi ekspektasi pasar yang terus tinggi, jika laporan keuangan atau arahan manajemen tidak sesuai harapan investor, valuasi tinggi dapat memperbesar volatilitas harga saham.

Selain itu, pasar juga khawatir atas keberlanjutan perjanjian pasokan jangka panjang (LTA) di industri penyimpanan. Bank for International Settlements (BIS) dalam laporan ekonomi tahunan terbaru memperingatkan bahwa kekurangan sementara rantai pasok AI dapat memperbesar risiko overinvestasi. Jika perusahaan yang mengunci kapasitas masa depan lewat kontrak jangka panjang tiba-tiba menghadapi permintaan berbalik, mereka bisa menghadapi risiko paparan lebih besar. Pandangan serupa juga menjadi alasan utama kekhawatiran sebagian investor terhadap valuasi rantai industri AI. Sebelumnya, saham penyimpanan dan semikonduktor Amerika memang sudah mengalami koreksi cukup jelas, karena pasar mulai menilai ulang keberlanjutan investasi infrastruktur AI, dan apakah pace pembangunan data center akan melambat di beberapa tahun mendatang.

Namun, lembaga optimis masih berpendapat bahwa situasi permintaan-penawaran saat ini belum berubah signifikan. Analis Morgan Stanley Joseph Moore baru-baru ini menyampaikan, setelah berbicara dengan sejumlah kepala procurement data center, HBM dan produk penyimpanan kelas atas masih kekurangan pasokan, dan harga penyimpanan diperkirakan naik 25% lagi pada Q3. Ia percaya koreksi saham penyimpanan baru-baru ini lebih mencerminkan sentimen pasar daripada memburuknya fundamental, dan ketatnya pasokan industri diprediksi bisa berlanjut hingga 2028.

Oleh karena itu, laporan keuangan yang akan dirilis SK Hynix minggu ini, selain untuk memvalidasi pencapaian Q2 yang memecahkan rekor, hal yang lebih penting adalah penilaian terbaru manajemen terhadap permintaan HBM, pesanan jangka panjang, belanja modal, dan prospek industri pada semester kedua. Informasi ini tidak hanya akan mempengaruhi pergerakan harga saham SK Hynix selanjutnya, tetapi juga bisa menjadi indikator kunci apakah siklus super penyimpanan AI global masih berlangsung.