Laporan terbaru dari CryptoQuant menemukan bahwa aksi harga Bitcoin saat ini dan indikator on-chain sangat mirip dengan dinamika yang diamati pada siklus empat tahun sebelumnya. Irama siklikal ini, yang kini telah menjadi ciri khas dari cryptocurrency terkemuka dunia, kembali dianalisis secara menyeluruh setelah peristiwa halving terbaru saat para pelaku pasar mencari petunjuk arah yang tersembunyi dalam data teknis dan perilaku perdagangan.
Rally Pasca-Halving Menandakan Momentum Bullish
Seperti yang terlihat pada siklus sebelumnya, Bitcoin melonjak dalam rally kuat setelah halving terbarunya. Harga yang melonjak di atas VWAP (Volume-Weighted Average Price) yang berpatokan pada halving mengonfirmasi permintaan beli yang kuat. Penutupan mingguan bertahan di dekat pita AVWAP atas, area yang secara historis terkait dengan optimisme berlebihan dan potensi puncak pasar. Kekuatan teknis juga diperkuat oleh kenaikan dan posisi mendukung dari Weekly SMA50—sebuah tanda bahwa sentimen bullish telah menjadi pusat dalam tren yang sedang berlangsung tersebut.
Momentum Melemah Selama Matangnya Siklus
Namun seiring siklus yang semakin matang, tanda-tanda awal kelemahan mulai muncul. Harga Bitcoin turun di bawah Weekly SMA50, mengindikasikan pergeseran momentum. Alih-alih mencetak harga tertinggi baru sepanjang masa, harga justru membuat puncak yang lebih rendah dibandingkan puncak sebelumnya. VWAP yang dipatok pada puncak siklus sebelumnya mulai bertindak sebagai resistance, sementara peran support dari AVWAP pasca-halving melemah. Perkembangan ini mengindikasikan bahwa pasar sedang beralih dari fase ekspansi yang rentan ke fase distribusi dan kerapuhan.
Sinyal On-Chain Menunjukkan Kelemahan yang Muncul
Setelah penurunan tajam pada tahun 2022, metrik inti on-chain mengalami penurunan seiring dengan harga pasar. Pasokan yang ditahan dalam keadaan rugi membengkak, sementara indikator Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) bergerak menuju wilayah netral dan negatif. Kerugian yang terealisasi melonjak tajam, pembeli besar baru menghadapi tekanan yang meningkat, dan profitabilitas penambang menurun. Analisis CryptoQuant mencatat bahwa selama penurunan tahun 2026 saat ini, tren serupa kembali terjadi. Sekitar 9,5 juta BTC kini ditahan dalam keadaan rugi, mencerminkan pola dari siklus sebelumnya. Indikator NUPL telah mendingin menjadi sekitar +0,11, kerugian yang terealisasi mendekati $6 miliar, dan pemegang besar baru, untuk pertama kalinya, menjadi tidak menguntungkan. Sementara pemegang lama tetap mendapat untung, mereka juga mulai merasakan tekanan, dan pelaku pasar jangka pendek mulai keluar seiring bacaan NUPL mereka turun ke wilayah negatif.
Pada kedua siklus, penurunan harga diikuti oleh kerusakan simultan pada indikator on-chain utama. Laporan tersebut menyimpulkan bahwa sinkronisasi seperti itu bukanlah kebetulan, melainkan menafsirkannya sebagai sinyal jelas adanya tekanan struktural yang sedang terjadi di ekosistem Bitcoin.
Siklus Empat Tahun Paralel Menunjukkan Pola yang Bertahan Lama
Data menunjukkan bahwa siklus empat tahun Bitcoin mengikuti jalur yang sangat mirip dengan periode sebelumnya. Baik sinkronisasi antara pergerakan harga dan sinyal on-chain, maupun terulangnya fase korektif, memperkuat anggapan bahwa ini bukanlah tanda dari struktur pasar baru yang belum pernah terjadi sebelumnya. Jika ada, Bitcoin tampaknya tetap selaras dengan perilaku siklikalnya yang telah mapan.
Tahap Saat Ini Mencerminkan Fase Koreksi yang Berlangsung
Kondisi saat ini sangat mirip dengan fase koreksi yang terjadi selama siklus 2020–2022. Pelemahan harga dan sentimen investor secara bersamaan menunjukkan adanya reset struktural, bukan volatilitas yang terisolasi. Seperti yang diamati dalam data terbaru yang dikumpulkan oleh CryptoQuant, irama empat tahun yang menentukan masih terus berlanjut tanpa terputus. Apakah Bitcoin akan jatuh lebih dalam lagi atau mulai membentuk lantai harga baru masih harus dilihat, tergantung pada bagaimana aksi harga dan tolok ukur on-chain berkembang dalam beberapa bulan mendatang.
