Le prix du pétrole à cent dollars rencontre une vague d’exportation de matériel de calcul AI : le ringgit malaisien pourrait inverser la tendance sur le marché des changes grâce à un « double catalyseur »

Selon l'application financière Zhihui Caijing, certains stratèges expérimentés du marché des changes estiment que la hausse des prix du pétrole et l'engouement pour l'intelligence artificielle apportent des facteurs positifs au ringgit malaisien, la monnaie souveraine pouvant connaître une appréciation. Bien que le ringgit ait reculé de 1,2 % depuis septembre, sous-performant toutes les autres monnaies asiatiques, les dernières prévisions de Mitsubishi UFJ indiquent que le ringgit s'appréciera d'ici la fin de l'année à 4,03 ringgits pour 1 dollar. Sumitomo Mitsui Banking Corporation estime qu'il atteindra alors 4,0 ringgits pour 1 dollar. Jusqu'à la clôture de vendredi dernier sur le marché des changes, le ringgit a augmenté de 0,3 %, à 4,0738 ringgits pour 1 dollar.

La vigueur des prix internationaux du pétrole et l'expansion de la demande en matériel d'IA offrent au ringgit malaisien deux voies de soutien complémentaires — les recettes des exportations énergétiques amortissent les chocs externes, tandis que les exportations du secteur électronique, fortement liées au processus d'infrastructure AI, renforcent la capacité de génération de devises étrangères. Les institutions financières misent sur le ringgit en se concentrant principalement sur la vigueur des exportations de produits électroniques, les flux de capitaux et la stabilité des politiques, qui soutiennent ensemble la remontée de la devise.

La variable clé du marché de l'énergie reste la reprise du transit dans le détroit d'Hormuz et la question de savoir si les négociations américano-iraniennes peuvent véritablement réduire les risques d'approvisionnement. Les déclarations fermes du président iranien Pezeshkian lors de l'Assemblée générale de l'ONU la semaine dernière, ainsi que les attaques des Houthis contre l'Arabie saoudite, ont renforcé les craintes du marché concernant une interruption de l'offre au Moyen-Orient. Le 25 septembre, alors que les rumeurs sur un règlement progressif du conflit entre les États-Unis et l'Iran s'intensifiaient, les contrats à terme sur le Brent ont reculé de 2,1 %, mais ont tout de même clôturé à 104,32 dollars le baril ; le 27 septembre, Trump a déclaré avoir rejeté la proposition de l'Iran, tout en prévoyant la reprise des discussions cette semaine ; le ministre iranien des Affaires étrangères Araghchi a insisté sur le fait de ne pas assouplir les conditions. Les canaux de négociation entre les États-Unis et l'Iran restent ouverts, mais les divergences sur le transit du détroit, le blocus des ports et les questions nucléaires empêchent la prime de risque géopolitique sur les prix de l'énergie de s'estomper rapidement.

L'appui des exportations lié à la vague d'infrastructures AI est déjà visible dans les statistiques du commerce malaisien. Selon les données officielles, la valeur des exportations de biens a augmenté de 45,5 % sur un an en août, atteignant environ 1910,5 milliards de ringgits ; parmi elles, les exportations de produits électroniques et électriques ont grimpé de 66,5 % à environ 924,8 milliards de ringgits, représentant 48,4 % du total des exportations. Le FMI classe également la Malaisie, avec la Chine, la Corée du Sud et la Thaïlande, parmi les quatre principales économies mondiales nettes exportatrices de matériel lié à l'AI. Cela signifie que la Malaisie peut occuper une part de la croissance de la demande mondiale en calcul intensif via sa chaîne industrielle électronique et sa chaîne clé de test et d'assemblage des semi-conducteurs.

Les prix du pétrole et la demande en puissance de calcul AI soutiennent conjointement la trajectoire du taux de change du ringgit

Une nouvelle hausse des prix du pétrole pourrait accroître les revenus de ce pays exportateur d’énergie, tandis que la place croissante de la Malaisie dans la chaîne d’approvisionnement AI lui permet aussi de bénéficier de la demande croissante en semi-conducteurs. Avec la diminution progressive de la prime de risque politique liée aux élections locales partielles, les stratèges s’attendent à ce que le ringgit reprenne son mouvement haussier.

Jeff Ng, responsable de la stratégie macro en Asie pour Sumitomo Mitsui Banking Corporation à Singapour, a déclaré : « Alors que les inquiétudes sur l'environnement macroéconomique s’apaisent, nous pourrions voir le ringgit rebondir d’ici la fin de l’année après une phase de dégagement de pression. » Il a ajouté qu’en tenant compte des exportations énergétiques et électroniques de la Malaisie, ainsi que de la corrélation du ringgit avec un renminbi plus fort, « les fondamentaux globaux de la Malaisie restent solides ».

Sous l’impulsion de la croissance des exportations de produits électroniques, y compris les semi-conducteurs, le pays a enregistré, jusque fin août, cinq mois consécutifs d’augmentation des exportations supérieure à 35 % par mois. Le taux de croissance moyen des exportations pour 2025 devrait avoisiner 6,7 %. Selon le FMI, la Malaisie figure actuellement avec la Corée du Sud, la Chine et la Thaïlande parmi les quatre premières économies mondiales en termes d’export net de matériel lié à l’infrastructure AI.

Comme le montre le graphique ci-dessus, profitant des exportations de gaz naturel liquéfié et d’équipements pour infrastructures AI, les actifs obligataires malaisiens enregistrent un afflux de capitaux étrangers pour le deuxième mois consécutif.

Lloyd Chan, stratégiste forex de Mitsubishi UFJ basé à Singapour, a déclaré : « L’excédent commercial de la Malaisie sur les produits électroniques permet déjà de compenser la hausse de la facture d’importation pétrolière. » Il a ajouté que, soutenus par la valorisation attrayante des obligations souveraines et du ringgit, « nous pensons que le ringgit a un potentiel d’appréciation ».

D'après la Banque des Règlements Internationaux, le taux de change effectif réel du ringgit est environ 2 % en dessous de sa moyenne sur 20 ans. L’afflux continu de capitaux vers le marché obligataire pourrait soutenir le ringgit.

Les investisseurs surveilleront de près l’indice PMI manufacturier S&P Global Malaisie de septembre, qui sera publié jeudi heure locale, à la recherche d’autres signes d’expansion économique, tandis que la région continue de faire face aux répercussions de la situation au Moyen-Orient. Cependant, en tant que l’un des plus grands exportateurs mondiaux de gaz naturel liquéfié, la Malaisie pourrait avoir une meilleure capacité à faire face à la hausse des coûts énergétiques que certaines autres économies.

Les stratèges de Goldman Sachs, dont Danny Suwanapruti, ont écrit dans un rapport du 18 septembre : « Cette année, la Malaisie s’est trouvée du côté favorable de l’évolution des conditions du commerce international », et est la mieux placée pour bénéficier des investissements AI et de la hausse du prix de l’énergie. Selon eux, alors que l’orientation des banques centrales mondiales devient légèrement plus restrictive, « les conditions sont réunies pour que le ringgit surperforme les autres devises », et ils recommandent d’acheter le ringgit et de vendre le baht thaïlandais. Thaïlande et Malaisie participent toutes deux au cycle des exportations technologiques, mais les différences structurelles en matière d’énergie, d’anticipations politiques et de flux de capitaux pourraient donner un avantage relatif au ringgit.

Le “double catalyseur positif” du ringgit : résistance aux chocs énergétiques et recettes accrues de la tech AI

La logique d’investissement du ringgit pour le marché est étroitement liée au “double catalyseur positif” : tampons énergétiques + vigueur des exportations de matériels technologiques AI. La Malaisie possède une importante activité d’exportation de gaz naturel liquéfié, et la hausse des prix de l’énergie peut améliorer ses recettes d’exportation ; néanmoins, le pays doit également importer du pétrole brut, et des prix élevés augmentent à la fois le coût des importations et la pression sur les subventions au carburant. Les fondamentaux du taux de change dépendent donc du résultat net combinant recettes d’exportation de gaz et de pétrole, coûts des importations énergétiques, excédent commercial des secteurs de l’assemblage et des tests des semi-conducteurs et des produits électroniques liés à l’infrastructure AI. Mitsubishi UFJ souligne clairement que l’excédent commercial de l’industrie électronique aide à compenser la facture croissante des importations de ressources pétrolières. Cela explique pourquoi les deux caractéristiques « pays exportateur d’énergie » et « soumis à la pression des importations pétrolières » coexistent.

En ce qui concerne l’architecture système de l’AI, un agent intelligent transforme une requête utilisateur en une série de tâches continues — inférence de modèles, recherche, appel d’outils, exécution de code et vérification des résultats — les infrastructures nécessaires couvrent alors le calcul sur GPU, l’exécution sur CPU, la capacité mémoire et la bande passante, ainsi que l’infrastructure réseau haute performance, le stockage et les systèmes d’interconnexion optique. Quand la demande est transmise à la chaîne logistique matérielle, les bénéfices pour la Malaisie concernent principalement la fabrication électronique existante, l’assemblage et l’emballage avancés des semi-conducteurs, les tests, ainsi que les développements vers des conceptions et des mises à niveau avancées en 2,5D/3D packaging. L’Agence pour le développement des investissements en Malaisie a déjà identifié ces axes comme des priorités de montée en gamme industrielle. Ce qui compte vraiment pour le ringgit, c’est la chaîne de transmission effective, à savoir la transformation des investissements AI mondiaux en commandes locales, productions et recettes d’exportation qui alimentent, à leur tour, la demande de change ; la simple augmentation des dépenses de puissance de calcul à l’étranger ne se traduit pas automatiquement par une demande d’achat de ringgit équivalente.

Le flux de capitaux fournit un autre support. Selon RAM Ratings, le marché obligataire malaisien a enregistré un flux net de capitaux étrangers de 15,9 milliards de ringgits en août, et une poursuite du flux net de 3,5 milliards de ringgits sur les 17 premiers jours de septembre, confirmant l’attractivité croissante des actifs obligataires malaisiens. Sur le plan politique, la Banque centrale de Malaisie a maintenu le taux d’intérêt directeur à 2,75 % le 3 septembre, tout en soulignant la vigilance face aux pressions sur les coûts et aux évolutions de la demande intérieure. La valorisation des obligations, la crédibilité de la politique monétaire et la demande étrangère de diversification pourraient appuyer le ringgit, mais l’impact effectif sur le taux de change dépend toujours des mesures de couverture et d’autres flux transfrontaliers.