Après le CPI, les banques d’investissement se "déchirent sur les rapports" : le camp du non-relèvement des taux pour cette année "capitule", les faucons parient sur trois hausses d’ici janvier prochain

Après la publication de l’IPC américain d’août, les banques d’investissement de Wall Street ont rapidement ajusté leurs prévisions de taux de la Fed. Bien que l’IPC général ait augmenté de 3,4 % en glissement annuel et de 0,4 % en glissement mensuel, conformément aux attentes, la hausse de l’IPC de base de 0,3 % en glissement mensuel, supérieure aux 0,2 % prévus, est devenue le déclencheur direct du changement de position de nombreuses institutions.

Le changement le plus évident est que les institutions qui prévoyaient jusqu’à présent que la Fed resterait sans bouger pour le reste de l’année se sont soudainement positionnées pour parier sur une hausse des taux en septembre ; cependant, concernant la possibilité de nouvelles hausses après septembre, Wall Street enregistre désormais des divergences prononcées.

TD Securities la plus hawkish : passe directement de « statu quo toute l’année » à prévoir trois hausses

TD Securities effectue le revirement le plus important.

Jusqu’à présent, la banque prévoyait que la Fed maintiendrait ses taux inchangés pour le reste de 2026 ; mais après la publication de l’IPC d’août, les stratèges, dont Oscar Munoz et Gennadiy Goldberg, anticipent désormais que la Fed lancera un nouveau cycle de hausses en septembre et relèvera les taux trois fois au total.

Dans le détail, TD Securities prévoit :

• Septembre : hausse de 25 points de base
• Octobre : nouvelle hausse de 25 points de base
• Janvier 2027 : troisième hausse de 25 points de base

Les stratèges estiment que l’IPC d’août montre un manque de progrès sur l’inflation, rendant ainsi nécessaire le lancement d’un cycle de hausses dès septembre par la Fed.

Concernant les indications de politique post-réunion de septembre, TD Securities s’attend à ce que la Fed ne donne pas d’indication prospective claire, mais que le dot plot soit orienté hawkish.

Cela signifie que, parmi les grandes banques d’investissement, TD Securities adopte la position la plus agressive concernant le cycle de hausses : non seulement elle inclut la hausse de septembre dans son scénario de base, mais estime que le resserrement pourrait se poursuivre jusqu’au début de l’année prochaine.

J.P. Morgan : une hausse en septembre, une autre en décembre, pause en octobre

J.P. Morgan a également abandonné son attitude plus attentiste, ajustant ses prévisions à une hausse de 25 points de base en septembre et une autre en décembre.

Selon Michael Feroli, chef économiste américain de la banque, la justification d’une hausse la semaine prochaine est simple : l’inflation PCE de base est supérieure à 3 % chaque mois cette année et les progrès récents vers l’objectif de 2 % sont très limités.

J.P. Morgan prévoyait auparavant une hausse en décembre, mais pensait que si les données sur l’inflation étaient trop élevées, la Fed pourrait agir dès septembre. Désormais, avec un IPC de base au-dessus des attentes en août, la hausse de septembre entre dans les prévisions officielles.

Toutefois, J.P. Morgan ne pense pas que la Fed relèvera les taux à chaque réunion consécutive.

Feroli estime qu’une pause en octobre a du sens – il faut du temps pour observer l’impact des précédentes hausses sur l’économie. Ainsi, le scénario de base de la banque est une hausse en septembre, une pause en octobre et une reprise en décembre.

En outre, J.P. Morgan considère que l’inflation actuelle paraît toujours principalement tirée par les chocs d’offre et juge donc que le cycle de hausse ne se poursuivra pas jusqu’en 2027.

Mitsubishi UFJ : pause après la hausse de septembre, probabilité de hausse en décembre de 55 à 60 %

Mitsubishi UFJ a également abandonné totalement sa précédente prévision de « statu quo jusqu’à 2026 ».

Les stratèges George Goncalves et Agron Nicaj s’attendent désormais à une hausse de 25 points de base en septembre et un maintien des taux en octobre.

Leurs arguments incluent la déclaration hawkish de Walsh à la conférence de Jackson Hole, la solidité des données sur l’emploi d’août et le dernier IPC supérieur aux attentes.

Néanmoins, Mitsubishi UFJ estime que cette hausse pourrait s’avérer être une « erreur de politique ». Les stratèges soulignent qu’avec le marché anticipant fortement une hausse la semaine prochaine, il est difficile pour la Fed de ne rien faire.

Ils soulignent en particulier que, puisque Walsh a répété que « l’inflation est une option », ne rien faire après ces données poserait un problème de communication de politique monétaire.

Pour la trajectoire future, Mitsubishi UFJ prévoit une pause en octobre et considère que la probabilité d’une nouvelle hausse en décembre est de 55 à 60 %.

Ainsi, par rapport à TD Securities, la prévision de Mitsubishi UFJ s’apparente davantage à une approche « hausse unique, observation des effets, puis décision sur d’éventuelles actions ».

De plus, la banque a relevé la plupart de ses prévisions sur les rendements des obligations d’État américaines de 25 à 50 points de base ; elle anticipe désormais pour la fin de l’année un rendement à 2 ans de 4,25 %, à 10 ans de 4,625 % et à 30 ans de 5 %.

Citi : hausse en septembre puis statu quo jusqu’à une baisse en juin prochain

La dernière prévision de Citi s’apparente davantage à « une seule hausse en septembre ».

Les économistes Andrew Hollenhorst et Veronica Clark prévoient que la Fed relèvera les taux de 25 points de base en septembre, puis maintiendra ce niveau jusqu’en juin 2027.

Selon eux, l’inflation de base supérieure aux attentes en août, ajoutée à la hausse des prix de l’énergie, « pourrait suffire à forger un consensus » pour une hausse dès la semaine prochaine.

Mais Citi n’en déduit pas que la Fed entrerait dans un nouveau cycle prolongé de hausses. Au contraire, la banque anticipe qu’avec l’inflation en reflux progressif, la Fed entamera des baisses de taux à partir de juin 2027 et cumulera trois baisses d'ici la fin de l’année.

Cela signifie que la dernière trajectoire de Citi est :

Hausse en septembre → longue période de statu quo → début des baisses de taux en juin 2027.

Citi prévoyait initialement que le ralentissement du marché du travail entraînerait une baisse des taux de la Fed dès cette année ; la banque, suite à un marché de l’emploi plus solide que prévu en août, a déjà reporté la première baisse en 2027, intégrant désormais dans ses prévisions une hausse en septembre sur la base du dernier IPC.

Quatre grandes banques d’investissement montrent des scénarios nettement différents

À l’issue de ce tour d’ajustements, Wall Street forme actuellement quatre grandes trajectoires pour les prochains mois de la Fed :

Ainsi, le changement déclenché par l’IPC d’août porte sur plus que la question de « hausse en septembre ou non » : Wall Street réévalue désormais la trajectoire de politique monétaire de la Fed pour les mois à venir.

Actuellement, TD Securities est la plus hawkish, anticipant trois hausses successives ; J.P. Morgan en prévoit deux d’ici la fin de l’année ; Mitsubishi UFJ pense que la Fed pourrait faire une pause après septembre, tandis que Citi prévoit que la banque centrale attendra jusqu’à juin prochain avant d’entamer des ajustements.

Le point commun est que la hausse de septembre devient le scénario de référence pour toujours plus d’institutions ; la vraie divergence porte sur la nature de cette hausse, entre « simple correction » ou début d’un nouveau cycle resserré. Le marché a également considérablement augmenté ses paris sur une hausse la semaine prochaine, avec environ 85 % de probabilité selon les derniers chiffres.