L'ISM des services américains de juillet continue de croître, la demande reste résiliente mais le risque de stagflation augmente.
En juillet, l'indice ISM des services aux États-Unis est monté à 54,1, soit une légère hausse de 0,1 point par rapport à juin, mais reste en dessous des prévisions (54,5). L'indice des nouvelles commandes a dépassé les attentes pour atteindre 57,2, tandis que l'indice des prix payés a également dépassé les prévisions en s'élevant à 70,3. En revanche, l'indice de l'emploi a déçu, en reculant à 47,4 et passant en zone de contraction. La hausse des coûts combinée à la contraction de l'emploi présente des caractéristiques de «stagflation».
Le secteur des services américain a continué de s’étendre en juillet, avec une accélération de la croissance des nouvelles commandes et une activité commerciale atteignant un sommet de plusieurs mois, ce qui montre que la demande des consommateurs reste robuste. Cependant, la pression sur les coûts s’est à nouveau renforcée et la volonté des entreprises d’embaucher a diminué, suscitant de nouvelles inquiétudes quant aux perspectives de croissance économique des États-Unis.
Selon les données publiées mercredi par l’Association américaine de gestion des approvisionnements (ISM), l’indice ISM des services pour juillet est monté à 54,1, soit une légère hausse de 0,1 point par rapport à juin, mais en dessous des prévisions à 54,5. Un indice supérieur à 50 indique que le secteur des services est en phase d’expansion.
Les données détaillées révèlent que l’indice des nouvelles commandes des services pour juillet est monté à 57,2, dépassant les attentes du marché à 55,9, tandis que l’indice de l’activité commerciale a également atteint un sommet sur cinq mois, indiquant une amélioration de la situation des commandes et de la demande des entreprises.
Néanmoins, la pression sur les prix s’est nettement intensifiée. L’indice ISM des prix payés par le secteur des services en juillet a fortement grimpé à 70,3, bien au-dessus des prévisions de 65,0, reflétant des entreprises confrontées à des coûts d’entrée plus élevés. Les analystes estiment que la rupture de l’accord temporaire entre les États-Unis et l’Iran a entraîné une hausse des prix du pétrole et de l’essence, aggravant le fardeau des coûts pour les entreprises.
Parallèlement, les activités d’embauche des entreprises ont nettement ralenti. L’indice ISM de l’emploi en juillet a chuté à 47,4, en dessous des prévisions de 51,2, rebasculant en zone de contraction et marquant la pire contraction de l’emploi depuis mars de cette année.
Steve Miller, président du comité d’enquête ISM sur le secteur des services, a déclaré que l’impact des droits de douane et des conflits au Moyen-Orient restait un facteur important dans les retours des entreprises, mais que leur fréquence de mention a diminué par rapport aux précédents rapports. De plus, la Coupe du monde continue d’être considérée par les entreprises comme un facteur clé pour stimuler la croissance de l’activité commerciale et des nouvelles commandes.
« Globalement, le secteur des services américain reste résilient », a confirmé Miller.
Du point de vue sectoriel, 13 secteurs de services ont enregistré une croissance en juillet, y compris le commerce de détail, le transport et l’entreposage ainsi que la construction ; 4 secteurs ont connu une contraction.
PMI des services S&P Global à son plus haut niveau depuis près d’un an
Une autre enquête montre également que l’activité du secteur des services aux États-Unis a connu un rebond significatif en juillet.
D’après S&P Global, la valeur finale du PMI des services américains pour juillet a atteint 54,6, dépassant la valeur finale de juin à 51,2 et la valeur initiale à 53,6, soit le niveau le plus élevé depuis octobre 2025.
La croissance des nouvelles affaires a été la plus rapide depuis 19 mois, et la confiance des entreprises concernant l’activité sur les 12 prochains mois a atteint son plus haut niveau depuis novembre dernier. En outre, l’emploi dans le secteur privé renoue avec la croissance pour la première fois depuis avril.
Chris Williamson, économiste en chef des affaires chez S&P Global, a déclaré que la valeur finale du PMI de juillet indique des signes encourageants d’accélération de la croissance économique américaine au début du troisième trimestre.
Les données PMI composites montrent que la vitesse actuelle de croissance économique américaine pourrait correspondre à un taux de croissance annualisé d’environ 2,3 %, soit supérieur aux prévisions de croissance d’environ 1,5 % du deuxième trimestre.
Cependant, Williamson avertit que l’amélioration des données en juillet a été tirée en partie par des facteurs temporaires.
Il souligne que la demande dans le secteur des services aux consommateurs a connu sa croissance la plus rapide depuis plus de quatre ans, principalement en lien avec la Coupe du monde et les festivités de la fête de l’Indépendance américaine. De plus, la diminution des risques géopolitiques au début de juillet et la baisse des prix du pétrole ont apporté un soutien temporaire à l’activité des entreprises.
Mais alors que la tension dans la région du Golfe s’est intensifiée dans la seconde moitié de juillet, les facteurs géopolitiques pourraient à nouveau devenir un obstacle à la croissance économique et accentuer la pression sur des prix déjà élevés.
Résilience économique et pression inflationniste : la Fed confrontée à un dilemme politique
À la lumière des données ISM et S&P Global, le secteur des services américain reste en expansion, mais les deux enquêtes divergent dans leur description de l’emploi et des tendances des prix.
Les résultats ISM montrent que l’emploi s’est nettement détérioré, que les prix ont rapidement augmenté et que les nouvelles commandes restent solides, présentant certaines caractéristiques de “stagflation”; tandis que l’enquête S&P Global révèle une amélioration de l’activité, de l’emploi et de la confiance des entreprises, mais également une accélération de la hausse des coûts d’entrée.
Selon les acteurs du marché, cette divergence reflète que l’économie américaine est toujours dans la phase d’ajustement d’un environnement de taux d’intérêt élevé. D’un côté, la demande des consommateurs ne s’est pas encore refroidie de manière significative et le secteur des services continue de soutenir la croissance économique ; de l’autre, la pression sur les coûts des entreprises pourrait limiter les marges bénéficiaires et influencer les plans d’embauche futurs.
Le département américain du travail doit publier vendredi le rapport sur l’emploi non agricole de juillet. Les économistes prévoient une augmentation d’environ 80 000 emplois non agricoles en juillet, englobant industrie manufacturière et secteur des services.
Si le marché de l’emploi se refroidit davantage, et que la pression inflationniste s’intensifie en raison de la remontée des prix de l’énergie, la Fed sera confrontée à un défi encore plus complexe dans l’équilibre de ses choix politiques. Le marché suivra de près si les données sur l’emploi soutiennent les attentes de baisse des taux d’intérêt cette année, et si la pression sur les coûts risque d’entraver la poursuite de la décrue de l’inflation.
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