Les actions américaines du secteur de l'énergie restent "bon marché" après une forte hausse : des prix élevés du pétrole pourraient entraîner une reprise de la valorisation

Les actions du secteur de l'énergie connaissent une période de force rare depuis de nombreuses années, et un retour du prix du pétrole à trois chiffres pourrait prolonger cette tendance.

Depuis 2026, le secteur de l'énergie a enregistré une hausse cumulative de plus de 43 %, surpassant largement les autres secteurs du S&P 500. Le State Street Energy Select Sector SPDR ETF, qui suit les actions énergétiques américaines, a nettement surperformé le prix du pétrole brut lui-même au cours des derniers mois.

Mercredi, le Brent a dépassé les 100 dollars/baril, atteignant son plus haut niveau depuis mai. Ce jour-là, l'indice S&P 500 a reculé de 0,5 %, tandis que le secteur de l'énergie a progressé à contre-courant. Des grandes capitalisations du secteur comme ExxonMobil et Chevron ont bénéficié d'un soutien évident.

Cependant, d'un point de vue valorisation, les actions du secteur de l’énergie ne sont pas devenues chères malgré la forte hausse de leurs cours.

Selon Bloomberg, le secteur de l'énergie reste l’un des secteurs les moins chers du S&P 500 en termes de valorisation. Bien que sa croissance bénéficiaire soit désormais redevenue l'une des plus robustes de l’indice, Wall Street continue de considérer cette dynamique bénéficiaire comme temporaire, ce qui explique l’absence d’une prime de valorisation plus élevée pour le secteur.

Mais avec des prix du pétrole qui restent élevés, une baisse des stocks et une capacité de réserve qui se réduit, les analystes commencent à reconsidérer cette opinion.

Le pétrole dépasse les 100 dollars, les perspectives de bénéfices des entreprises énergétiques pourraient être encore relevées

L’élément clé de la performance du secteur n’est pas seulement le franchissement symbolique des 100 dollars par le Brent.

Ce dépassement traduit les inquiétudes du marché face à la persistance du conflit au Moyen-Orient et à de nouveaux risques de perturbations de l'offre mondiale. À mesure que les stocks diminuent et que la capacité de réserve s’amenuise, la marge de manœuvre du marché pétrolier pour absorber de nouveaux chocs se réduit.

Pour les entreprises du secteur, le maintien de prix élevés du pétrole signifie des profits supérieurs en amont et une génération accrue de trésorerie. Plus important encore, si la période de prix élevés dure plus longtemps que prévu, les analystes de Wall Street pourraient procéder à de nouvelles révisions à la hausse des bénéfices anticipés pour les prochains trimestres.

Même si la marge opérationnelle du secteur devait retomber à environ 15 % d’ici la fin 2027, elle resterait nettement supérieure à son niveau d’environ 9 % avant le déclenchement de la guerre Iran-Irak.

Ainsi, le marché ne spécule plus seulement sur la « rentabilité à court terme liée à la hausse des prix du pétrole », mais sur la possibilité que l’amélioration des marges se maintienne plus longtemps que ce qui était anticipé.

Les actions du secteur de l’énergie comme “valeur refuge” dans un contexte de prix élevés

Un autre avantage du secteur est son évolution en différenciation marquée avec l’ensemble du marché.

Le 9 septembre, après le dépassement des 100 dollars par le Brent, les marchés américains ont subi des pressions : le S&P 500 a baissé d’environ 0,5 % et le Nasdaq d’environ 0,6 %. Dans le même temps, les valeurs énergétiques se sont renforcées à contre-courant, avec ExxonMobil, Chevron et d’autres grandes capitalisations du secteur soutenues.

La raison est que la hausse du prix du pétrole a des conséquences radicalement opposées pour le secteur énergétique et les autres industries.

Pour les compagnies du secteur, la progression des prix du pétrole se traduit par une amélioration du chiffre d’affaires et de la rentabilité ; mais pour l’économie dans son ensemble, la hausse des prix de l’énergie alimente les coûts des entreprises et les dépenses des consommateurs, rallumant les pressions inflationnistes.

Après le franchissement des 100 dollars par le Brent, le rendement des obligations américaines à 10 ans a brièvement atteint son plus haut niveau depuis octobre 2023, le marché ayant commencé à réévaluer l’impact de la hausse des prix énergétiques sur l’inflation et la politique monétaire.

Tout cela confère au secteur une certaine dimension défensive : si la progression des prix du pétrole finit par raviver l’inflation, faire monter les taux d’intérêt obligataires et peser sur le marché des actions, les entreprises énergétiques pourraient continuer de profiter de ce contexte de prix élevé.

La véritable question : « Combien de temps le pétrole va-t-il rester élevé ? »

Toutefois, cette forte dynamique du secteur de l’énergie s’accompagne d’une interrogation centrale : la cherté actuelle du pétrole résulte-t-elle d’une prime géopolitique passagère ou s’agit-il d’une nouvelle salve durable de choc d’offre ?

Si la situation au Moyen-Orient s’apaise rapidement et que l’offre mondiale de pétrole se normalise, une décrue du pétrole viendra à nouveau comprimer les perspectives de bénéfices des entreprises du secteur ; en revanche, si les tensions se prolongent et que le trafic par le détroit d’Ormuz est plus affecté, les stocks continuant de se réduire, alors le rebond des bénéfices, aujourd’hui jugé « temporaire » par le marché, pourrait durer davantage.

Ainsi, pour les valeurs énergétiques, l'essentiel n’est pas tant que le Brent dépasse ou non la barre des 100 dollars, mais de savoir si ce niveau peut se maintenir et si la rentabilité du secteur suivra l’évolution du prix du pétrole à la hausse.

Après une performance remarquable rarement vue depuis des années, si le pétrole se maintient à des niveaux élevés, que les marges bénéficiaires restent robustes et que la valorisation ne connaît pas d'expansion excessive, la logique haussière du secteur énergétique pourrait bien ne pas être arrivée à son terme.