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Le dollar s'achemine vers sa pire semaine en trois mois : la crédibilité de la Fed remise en question, l'intervention massive du Japon aggrave la situation

Le dollar s'achemine vers sa pire semaine en trois mois : la crédibilité de la Fed remise en question, l'intervention massive du Japon aggrave la situation

智通财经智通财经2026/07/31 11:31
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Par:智通财经

Le dollar s'apprête à connaître sa pire semaine en trois mois.

L'application de finances intelligentes a appris que le dollar se dirige vers sa pire semaine en trois mois. Les doutes persistants sur la détermination de la nouvelle équipe dirigeante de la Réserve fédérale à lutter contre l'inflation, combinés à une intervention record présumée des autorités japonaises sur le yen, ont poussé le dollar à son niveau le plus bas depuis plus d'un mois. L'indice Bloomberg Dollar Spot a enregistré une baisse cumulée de 1,2% cette semaine ; bien qu'il ait légèrement rebondi vendredi sous l'effet des flux de capitaux de fin de mois, sa faiblesse générale reste manifeste.

Le dollar s'achemine vers sa pire semaine en trois mois : la crédibilité de la Fed remise en question, l'intervention massive du Japon aggrave la situation image 0

Le cœur de la baisse actuelle du dollar réside dans l'inquiétude du marché quant au leadership du président de la Réserve fédérale, Kevin Walsh. Ses récents propos ont suscité la crainte chez les investisseurs que la banque centrale hésite à relever les taux lorsque l'inflation reste supérieure à l'objectif. Cette préoccupation se reflète directement dans les prix des actifs : les rendements des obligations d'État américaines à long terme, généralement considérés comme un indicateur des attentes inflationnistes, ont atteint leur plus haut niveau depuis 2007, mais le dollar, qui normalement se renforcerait en même temps, s'est inversé en chutant.

Ce mouvement inhabituel entre les obligations et les devises a été décrit par Randir Prakash, directeur général de Gavekal Wealth, comme ayant "un air de marché émergent". Il indique que les investisseurs commencent à exprimer leur mécontentement quant à la trajectoire politique américaine, ce qui "est négatif à la fois pour les obligations américaines et le dollar".

Les dernières données économiques publiées jeudi offrent certes des raisons pour que la Fed reste à l'écart—la croissance économique américaine a ralenti au second trimestre, et l'indice préféré des prix des dépenses de consommation personnelle de la Fed a baissé de 0,1% sur un mois—mais cela n'a pas dissipé le nuage qui plane sur le dollar.

Vendredi, le marché des swaps continue de prévoir une hausse cumulative de 34 points de base de la Fed pour le reste de l'année, pratiquement inchangée par rapport à jeudi. Francesco Pesole, stratège FX chez ING, déclare : "Nous ne sommes pas pressés de croire que cette vague de vente du dollar a atteint son point bas. Toute donnée américaine inférieure aux attentes pourrait entraîner une revalorisation dovish plus importante que d'habitude."

Le Japon “attaque” le marché des changes, 53 milliards de dollars en une journée

Alors que la dynamique du dollar s'affaiblit, la puissante intervention présumée des autorités japonaises apparaît comme un autre coup dur pour le dollar. Jeudi, lors de la session de trading à New York, le taux de change du yen face au dollar a grimpé de 3,3% en quelques heures ; il s'agit de la plus forte hausse quotidienne depuis décembre 2023, atteignant jusqu'à 158,34, loin du plus bas de 40 ans près de 164 atteint plus tôt dans la semaine. À ce moment-là, le dollar a enregistré sa plus forte baisse quotidienne depuis la fin de 2022.

Bien que les responsables du ministère japonais des finances aient refusé de confirmer une intervention, plusieurs preuves indiquent une opération d'envergure et soigneusement orchestrée. Selon la comparaison entre les mouvements des comptes de la Banque du Japon et les prévisions des courtiers en devises, l'intervention est estimée à environ 8,45 billions de yens, soit 52,8 milliards de dollars, probablement un record historique pour une intervention quotidienne japonaise. Le département des ventes et de trading de Citi a indiqué dans un rapport à ses clients institutionnels que, rien que sur dix minutes (entre 9h30 et 9h40, heure de l'Est), sa plateforme électronique a enregistré environ 8,1 milliards de dollars de ventes de dollar contre yen.

Daisaku Ueno, chef stratège FX chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, déclare : "Il est difficile d'imaginer autre chose qu'une intervention monétaire qui pourrait faire chuter le yen de cinq points en si peu de temps." Selon lui, les autorités ont sciemment choisi d'intervenir entre les réunions de la Fed et de la Banque du Japon afin de "prendre le marché par surprise".

Des sources de marché indiquent que les autorités coréennes ont également vendu des dollars pendant la session new-yorkaise, faisant monter le won à son niveau le plus fort depuis la mi-octobre 2023, ce qui a alimenté les spéculations sur une coordination entre les deux pays. Junichi Mimura, principal responsable des affaires de change au Japon, suggère que l'action des autorités reçoit le soutien d'autres pays, dont les États-Unis. Selon une source bien informée, les autorités américaines ont effectué une "vérification du taux de change" vers 2h30 vendredi matin, heure de Tokyo, une opération considérée comme un prélude ou un soutien à une intervention coordonnée.

Après l'intervention, le marché se concentre sur la Banque du Japon et les perspectives du dollar

Après un rebond temporaire, la durabilité de la hausse du yen reste à tester. Vendredi, la Banque du Japon a maintenu les taux inchangés comme prévu, et le yen a perdu une partie de ses gains nocturnes, se négociant autour de 160 au moment de la rédaction. Cette intervention est la deuxième opération majeure du Japon cette année. Auparavant, lors de la « Golden Week » fin avril début mai, les autorités avaient dépensé un record mensuel de 11,73 billions de yens pour intervenir sur le marché des changes, mais le yen avait rapidement effacé ses gains par la suite.

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Pour le yen, le vrai duel entre acheteurs et vendeurs se joue dans la communication de la Banque du Japon. Si le marché interprète les hausses de taux futures de la banque centrale comme étant plus lentes que prévu, les bénéfices actuels de l'intervention pourraient rapidement s'évaporer. Yuji Saito, conseiller exécutif chez SBI FX Trade, déclare : "La clé est de savoir si les autorités continueront à pousser le dollar/yen sous le seuil de 155. Nous espérons ainsi évaluer la détermination du gouvernement à défendre sa monnaie."

Quant à la trajectoire globale du dollar, alors que le marché réévalue la politique de la Réserve fédérale et devient plus sensible aux données économiques américaines, tout changement fondamental pourrait accentuer la volatilité. Après que le Japon ait tracé une "ligne rouge" claire avec des interventions massives, le dollar pourrait, à court terme, être confronté à une double pression provenant de la politique et des interventions officielles étrangères.

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