Entreprise minière « amphibie » rare : Silvercorp Metals (SVM.US) ancrée à l’argent, vise une double croissance avec le cuivre et l’or

Sous l’impulsion de la transition énergétique mondiale et des évolutions géopolitiques, la valeur stratégique des métaux précieux et des métaux stratégiques est en train d’être réévaluée. L’or consolide de nouveaux niveaux proches de ses plus hauts historiques, l’argent gagne en résilience suite à six années de pénurie d’offre et de demande, tandis que le cuivre est plébiscité comme le « nouveau pétrole » de l’ère de l’électrification. Dans ce contexte, les sociétés minières intégrées disposant d’une base stable d’argent, d’une croissance élevée du cuivre et de l’or, ainsi qu’un déploiement de ressources mondialisé, bénéficient d’une fenêtre historique de revalorisation. Silvercorp Metals (SVM.US) est précisément le principal bénéficiaire de cette tendance.

Dans le domaine de la production d’argent en Chine, Silvercorp occupe une position essentielle : selon la production prévue pour 2025, la société se classe troisième en Chine avec une production annuelle de plus de 7 millions d’onces et détient une part de marché de 6,3 %. S’appuyant sur cette solide base, la société a étendu son activité de la Chine à l’Amérique du Sud et à l’Asie centrale par le biais de l’acquisition d’Adventus et de Chaarat ZAAV, constituant ainsi un portefeuille diversifié d’actifs transcontinentaux. Grâce à des acquisitions internationales ciblées et une exécution rigoureuse, Silvercorp accélère sa transformation en un producteur mondial diversifié de métaux précieux.

L’accélération de la construction des mines de cuivre et d’or fait du segment sud-américain le principal moteur de croissance

Le marché sud-américain représente, pour Silvercorp, le pôle de croissance le plus certain au cours des 2 à 5 prochaines années, reposant principalement sur les actifs obtenus via l’acquisition d’Adventus au Canada, avec l’El Domo copper-gold mine comme élément central et le Condor gold-silver mine comme réserve à long terme, constituant un modèle d’expansion graduelle « opération en cours + réserve à terme ».

En tant que projet phare en développement, la mine de cuivre et d’or El Domo représente un investissement total de 284 millions de dollars, avec une durée d’exploitation prévue de 13 ans. Après mise en service, les prévisions indiquent une production cumulée d’environ 150 000 tonnes de cuivre, 10 tonnes d’or, plus de 200 tonnes d’argent et près de 200 000 tonnes de plomb-zinc, apportant à Silvercorp une capacité de production stable et à long terme pour l’or, le cuivre et l’argent.

Les indicateurs économiques du projet sont également excellents : sur la base d’un prix de l’argent à 3 000 USD/ounce et du cuivre à 9 700 USD/tonne, la valeur nette après impôt (NPV8%) atteint 573 millions de dollars, avec un taux de rendement interne de 45 % et une période de récupération limitée à seulement 3 ans, laissant entrevoir des perspectives de rentabilité notables. La mise en service permettra un renforcement significatif des bénéfices globaux de Silvercorp et devrait réinitialiser les attentes du marché quant à sa valorisation.

À l’heure actuelle, la construction de la mine de cuivre et d’or El Domo progresse régulièrement : optimisation des équipes, actions auprès des communautés, construction du concentrateur, amélioration des processus de traitement, ainsi que le déblaiement du puits minier avancent de façon ordonnée, avec un calendrier de mise en service bien défini. Par ailleurs, le développement du projet continuera d’entraîner la création d’emplois locaux, la modernisation des infrastructures et l’utilisation intégrée des ressources, dynamisant les progrès sociaux et économiques locaux ; le cadre opérationnel territorial s’améliore constamment, réduisant d’autant le risque opérationnel à l’international.

En outre, Silvercorp détient simultanément l’actif de réserve de qualité du Condor gold-silver mine en Équateur. Ce projet est situé au sein du très productif Zamora copper-gold belt, avec un potentiel important en ressources. Les gisements Camp et Los Cuyes disposent de ressources contrôlées + inférées de 81 tonnes d’or et de 570 tonnes d’argent. Selon l’évaluation économique preliminaire de 2025, avec un prix de l’or à 2 600 USD/ounce, la valeur nette après impôt (NPV5%) atteint 522 millions de dollars, avec un taux de rendement de 29 % et une période de récupération limitée à seulement 3 ans. Après développement, ce projet viendra progressivement enrichir les réserves de Silvercorp, augmentant une nouvelle fois la valeur de l’entreprise.

Déploiement en Asie Centrale : construction d’un triptyque mondial de ressources stratégiques

Si la mine de cuivre et d’or El Domo en Équateur constitue pour Silvercorp la pierre angulaire de sa stratégie cuivre-or sur le marché latino-américain, la mine d’or Chaarat au Kirghizistan pose les bases de la société dans le haut de gamme de l’or en Asie centrale, créant une complémentarité interrégionale avec ses actifs en Amérique et structurant officiellement le triptyque « cuivre-or en Amérique latine + or en Asie centrale + base nationale », pour un positionnement industriel mondialisé.

En janvier dernier, Silvercorp a finalisé une opération stratégique clé à l’international, acquérant pour 162 millions de dollars en cash 70 % des parts de Chaarat ZAAV, prenant ainsi le contrôle des principaux actifs aurifères du Kirghizistan. Le projet principal est situé dans la ceinture minérale du Tian Shan, sur une superficie minière de 7 km² couvrant les deux gisements majeurs Tulkubash et Kyzyltash, avec des ressources prouvées totales de 186 tonnes d’or et 644 tonnes d’argent. Par ailleurs, la société détient 27,42 km² de blocs d’exploration de qualité dans la région, incluant les zones minéralisées Karator et Ishakuldy ; rien que le gisement aurifère Karator compte déjà 6 tonnes de ressources prouvées. Les volumes de ressources sont conséquents, permettant une expansion des réserves et une solidité pour la production d’or à moyen et long terme.

Sur le plan de la structure de propriété, la société minière nationale du Kirghizistan détient 30 % des intérêts, établissant un mode de coopération « entreprise exploitant le marché + gouvernement local étroitement lié ». Cette structure réduit efficacement les risques de conformité et d’opération géopolitique pour les mines à l’étranger et fournit un solide cadre institutionnel pour le développement du projet.

En mai, l’autorisation principale d’exploitation minière du projet Chaarat a obtenu une prolongation de 30 ans, valide jusqu’en 2062, supprimant ainsi tout obstacle réglementaire à la libération progressive de la capacité de production et augmentant la certitude de valorisation de l’actif.

Pour le développement du projet, Silvercorp adopte une approche prudente et efficace, mettant en œuvre la production par phases pour équilibrer retour de trésorerie à court terme et expansion de capacité à long terme. La première phase, axée sur le développement du gisement à ciel ouvert Tulkubash, nécessite seulement 150 millions de dollars de dépenses capitales, avec des coûts maîtrisés et une intensité capitalistique très faible. Une fois atteinte la pleine capacité, la production annuelle d’or devrait être d’environ 3,4 tonnes sur une durée de 4 ans, donnant au projet une capacité bénéficiaire à court terme et un temps de retour sur investissement rapide, générant rapidement des flux de trésorerie opérationnels pour soutenir le développement continu des projets suivants.

La seconde phase, ciblant le gisement de sulfures Kyzyltash, disposera d’un volume de ressources plus important et d’un potentiel de développement plus élevé, s’appuyant sur les infrastructures, systèmes d’exploitation et expérience locale consolidés en première phase pour une expansion à faible coût. Avec la mise en service successive des deux phases, la mine d’or Chaarat deviendra progressivement le pilier de la production aurifère de Silvercorp en Asie centrale, créant une synergie régionale et une complémentarité des métaux avec l’El Domo copper-gold mine en Amérique latine et la base principale nationale, approfondissant ainsi la dynamique de croissance des résultats à moyen et long terme de l’entreprise.

Réserves d’actifs argent-étain en Bolivie : ouverture d’un espace de valorisation à long terme

En plus des deux principaux projets en développement en Équateur et en Asie centrale, Silvercorp détient indirectement des participations dans New Pacific Metals (TSX : NUAG ; NYSE-A : NEWP) et Auro Metals (TSX-V : AURO ; OTCPK : AURFF), finalisant ainsi la couverture de ressources argentifères de qualité en Bolivie et consolidant ses réserves de métaux précieux en Amérique latine, établissant un portefeuille de ressources mondialisé couvrant or, cuivre et argent, renforçant l’entreprise contre les aléas du cycle.

Les actifs principaux de New Pacific Metals sont deux mines d’argent de classe mondiale en Bolivie, présentant à la fois rareté des ressources et perspectives de rentabilité : la première, Silver Sand, contient 6 664 tonnes d’argent avec une durée d’exploitation de 13 ans ; il s’agit d’une mine à ciel ouvert de haute qualité et d’argent pur, offrant un avantage de coût d’exploitation significatif. La seconde, Carangas gold-silver mine, se distingue par une structure stratifiée « argent en surface, or en profondeur », représentant un gisement composite de métaux précieux d’envergure, avec une équivalence argent qui dépasse les 20 000 tonnes. En juillet 2026, les données de l’évaluation économique préliminaire (PEA) actualisées pour Carangas indiquent qu’à un prix de 45 USD/ounce, la valeur NPV5% après impôt atteint 2,7 milliards de dollars, le taux de rendement interne est de 36 %, et la période de récupération seulement de 2,4 ans, positionnant le projet dans le premier tiers mondial des mines d’argent en termes de retour sur investissement.

Auro Metals (anciennement South American Tin) dispose de ressources minières de qualité dans plusieurs pays, possédant deux mines d’étain en Bolivie et la Santa Barbara copper-gold mine en Équateur. Ce dernier, une mine porphyrique de cuivre et d’or, est l’actif principal le plus suivi récemment sur le marché ; ses concentrations sont excellentes, permettant une exploitation à ciel ouvert, avec des ressources prouvées et inférées combinées de 235 millions de tonnes, contenant 128 tonnes d’or et 224 000 tonnes de cuivre, et un potentiel certain d’augmentation de réserves. Les deux campagnes d’analyse issues des premiers forages ont déjà démontré une continuité minéralisée sur 700 m puis 600 m. À mesure que les résultats de prospection continuent à se vérifier, le potentiel de valorisation du projet Santa Barbara devient de plus en plus clair, avec de multiples catalyseurs fondamentaux attendus par phases.

Du statut de « simple producteur d’argent » à celui de « leader mondial diversifié des métaux précieux »

De leader de l’argent en Chine à deux principaux projets à l’international désormais en phase de préparation pour la production, Silvercorp approche un tournant décisif dans son développement.

Cette expansion internationale intervient alors que les fondements du bull market sur les métaux précieux demeurent inchangés et que le niveau des prix atteint un sommet systémique. Goldman Sachs maintient un optimisme affirmé, s’appuyant sur la demande des banques centrales et la diversification des réserves sur les marchés émergents comme repère de prévision, estimant que le prix de l’or atteindra 4 900 USD/ounce d’ici fin 2026. La solidité structurelle de l’argent reste également robuste. Le World Silver Institute indique que le marché mondial de l’argent connaîtra une pénurie d’offre pour la sixième année consécutive en 2026, avec un déficit attendu de 15 % à 46,3 millions d’onces troy.

L’élévation systémique du niveau des prix de l’or et de l’argent offre des conditions de valorisation très favorables aux sociétés minières, et Silvercorp dispose à la fois de barrières stratégiques de ressources domestiques à faible coût, d’actifs de croissance à haut potentiel à l’international, d’un avantage de couverture des cycles grâce à la diversité des métaux et d’un positionnement global. La logique de valorisation de la société est totalement restructurée, le marché passant d’une vision de « simple producteur d’argent en Chine » à celle de « leader mondial diversifié des métaux précieux ». Avec la mise en service des nouveaux projets, la montée en capacité, et l’enrichissement continuel des réserves, Silvercorp pourrait connaître une hausse simultanée des performances et de la valorisation, offrant actuellement une grande valeur pour un positionnement à moyen et long terme.