Le nouveau budget du gouvernement britannique devient le centre d’attention des marchés ; après un fort rebond, la livre sterling risque de faire face à une tempête baissière.

French.chinefinance APP a remarqué que, bien que la livre sterling ait en grande partie surmonté une nouvelle alternance gouvernementale ainsi que les chocs géopolitiques, et qu'elle ait affiché de meilleures performances cette année que de nombreuses devises similaires, la tendance récente à l'affaiblissement de la monnaie pourrait s'aggraver davantage à l'avenir.

Depuis le début de l'année, la livre sterling s'est appréciée d'environ 1,6 % face à l'euro, de 2,8 % face au franc suisse, de 4,9 % face à la couronne suédoise et de 1 % face au dollar canadien. Sur la même période, la livre est restée quasi stable face au dollar américain mais a reculé de 1,3 % face au yen japonais.

Le Premier ministre Keir Starmer a démissionné le 20 juillet, confrontant le Royaume-Uni à son septième chef de gouvernement en dix ans. Les marchés observent de près si le nouveau gouvernement respectera les «règles budgétaires» que l'ancienne chancelière Rachel Reeves n'a eu de cesse de rappeler.

Sous l'administration de l'héritier de Starmer, Andy Burnham—lui aussi membre du parti travailliste de centre-gauche—les coûts d'emprunt du Royaume-Uni ont augmenté, mais cela s'est produit en même temps qu'un mouvement mondial de vente sur les marchés obligataires.

Selon Matthew Ryan, responsable de la stratégie de marché au sein de la société de services financiers Ebury, une "transition de pouvoir fluide et ordonnée" a "éliminé un risque potentiel et réduit la prime de risque politique qui pesait sur la livre sterling".

Le coût d'emprunt à long terme du Royaume-Uni au plus haut depuis 1998

Ryan a souligné dans un rapport publié vendredi que, ces trois derniers mois, la livre sterling avait été « le vainqueur inattendu » anticipé au sein du G10, attribuant cela à la résilience surprenante de l'économie britannique.

Après une croissance de 0,6 % au premier trimestre, le PIB du Royaume-Uni a progressé de 0,4 % au deuxième trimestre, ce qui en fait l'une des régions les plus performantes parmi les économies développées. Le temps ensoleillé et l'engouement généré par la Coupe du monde de la FIFA ont dopé la consommation des ménages, tandis que l'activité des entreprises, malgré un contexte géopolitique instable, a fait preuve d'une résilience étonnante.

Jane Foley, stratégiste senior devises chez Rabobank, a expliqué qu'au début du conflit iranien en avril, la livre sterling a également bénéficié du fait que les marchés anticipaient une réaction de la Banque d'Angleterre en matière de politique monétaire en raison de préoccupations inflationnistes.

Le Royaume-Uni est particulièrement vulnérable à la hausse des prix du pétrole et du gaz, qui ont tous deux fortement grimpé cette année, poussant l'inflation globale à frôler les 3 %.

L'avenir de la livre sterling est-il préoccupant ?

En dépit d'une résurgence des pressions sur les prix, la Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75 % cette année.

À l'heure actuelle, les prix du marché suggèrent que la probabilité d'une hausse de taux par la Banque lors de la réunion de septembre est faible. En revanche, le marché estime très probable une hausse des taux par la Banque centrale européenne ce mercredi, et les anticipations d'un relèvement par la Fed plus tard ce mois-ci augmentent également.

Généralement, la hausse des taux par une banque centrale soutient la devise nationale.

Foley de Rabobank a indiqué que si la Banque d'Angleterre envoyait un message dovish le 17 septembre, « la livre s'exposerait davantage au risque », alors que le marché s'apprête à entrer dans une période anxiogène à l'approche de la première présentation annuelle du budget sous le gouvernement Burnham, prévue le 28 octobre.

Le nouveau chancelier britannique John Healey a déclaré dans un discours lundi qu'il continuerait à respecter la discipline budgétaire, tout en s'efforçant d'assurer une croissance économique plus équilibrée sur l'ensemble du Royaume-Uni—contrastant clairement avec la situation précédente, marquée par une croissance très concentrée à Londres, le cœur du pays.

Selon Allan Monks, économiste britannique chez JP Morgan, dans le contexte actuel de hausse des coûts d'emprunt, les propos de Healey suggèrent une approche prudente en matière de fiscalité et de dépenses. Dans un rapport publié lundi, Monks a indiqué que le budget continuerait probablement à se concentrer sur la décentralisation, le renforcement du contrôle public sur les services publics et l'amélioration de la coopération avec le secteur privé, mais il modifierait peu les perspectives macroéconomiques.

Matthew Ryan d'Ebury considère toutefois que ce budget comporte un risque politique important, et pourrait inclure des « mesures faisant correspondre la hausse des taux marginaux d'imposition avec une augmentation de la dette émise afin de financer les ambitions de dépenses de Burnham ».

Il indique que ces mesures pourraient comprendre des ajustements à la taxe sur les achats immobiliers et la taxe locale, l'introduction d'une « taxe sur les résidences de luxe », et un durcissement des avantages fiscaux pour les régimes de retraite et comptes d'investissement individuels. Il ajoute que les marchés s'inquiéteront vivement de toute mesure susceptible de freiner la croissance économique, d'exercer une pression sur le secteur privé, tout en nécessitant davantage de dettes.