Lors de la première apparition du nouveau PDG, la révision à la hausse des prévisions de résultats entraîne une baisse du cours de l'action ; la « pénurie de nouveaux médicaments » de Sanofi (SNY.US) devient son talon d'Achille fatal.

French Planet Financier a appris que le géant pharmaceutique français Sanofi (SNY.US) a publié jeudi le premier rapport financier sous la direction de sa nouvelle PDG, Belén Garijo. Bien que l’entreprise ait relevé ses prévisions de croissance annuelle des ventes grâce à la performance remarquable de son médicament vedette Dupixent, la contraction du portefeuille de R&D et l’absence de mise à jour stratégique ont déçu le marché, l'action ayant chuté de plus de 3% à la bourse de Paris en séance.

Le rapport financier montre que Sanofi a affiché une solide performance au deuxième trimestre, avec un chiffre d'affaires de 11,6 milliards d'euros, nettement supérieur aux prévisions des analystes de 10,85 milliards d'euros ; le bénéfice d'exploitation de base a atteint 3,29 milliards d'euros, bien au-delà du consensus de 2,96 milliards d'euros. Le bénéfice ajusté par action est monté à 2,09 euros.

Le moteur principal des résultats reste le médicament vedette Dupixent, développé en partenariat avec Regeneron (REGN.US). Ce médicament, utilisé pour traiter l’asthme et la dermatite atopique, a vu ses ventes augmenter de 38% à taux de change constant au deuxième trimestre, atteignant 5,15 milliards d’euros, largement au-dessus des attentes du marché de 4,48 milliards d’euros. Sanofi a donc relevé ses prévisions de ventes annuelles de Dupixent en 2030 à 25 milliards d’euros, alors que les analystes prévoyaient actuellement 24,2 milliards d’euros.

Vu la forte demande pour Dupixent, Sanofi a relevé ses perspectives de croissance des ventes pour 2026, passant d'une croissance "élevée à un chiffre" à une hausse d'environ 10% à taux de change constant, et prévoit que la croissance du bénéfice d'exploitation de base dépassera légèrement celle du chiffre d'affaires.

Malgré l’éclat de Dupixent, le rapport révèle la froideur d’autres segments d’activité. Le portefeuille de nouveaux produits, représenté par Altuviiio pour le traitement de l’hémophilie et Sarclisa pour le myélome multiple, a enregistré une croissance globale de 48,3% à 1,3 milliard d’euros durant le trimestre, mais les activités vaccins ainsi que la performance d'Altuviiio n’ont pas atteint les attentes du marché, assombrissant ainsi le rapport financier.

Ce qui inquiète davantage les investisseurs, ce sont les échecs des produits à venir. La semaine dernière, Sanofi a annoncé l’abandon de la demande d’homologation de son nouveau médicament contre l’eczéma, amlitelimab, qui était considéré comme le successeur potentiel de Dupixent. L’entreprise a divulgué que, au cours du premier semestre, elle a enregistré une perte de valeur d’actif pouvant atteindre 952 millions d’euros (environ 1,09 milliard de dollars).

Grand nettoyage du pipeline : plusieurs projets terminés et nomination d’un nouveau directeur de R&D

Lors de sa première communication officielle depuis sa prise de fonction, Garijo n’a pas caché les défis auxquels le système de R&D est confronté. Elle a affirmé : « Réaliser tout notre potentiel nécessitera une plus grande rigueur scientifique. » Sous sa direction, Sanofi procède à une restructuration radicale de son portefeuille de R&D.

Outre amlitelimab, la société a confirmé jeudi la cessation du développement de deux autres médicaments en recherche : l’itepekimab pour les maladies pulmonaires et le balinatunfib pour le psoriasis. Sur l’ensemble du deuxième trimestre, Sanofi a stoppé plus de huit projets de R&D ; les dépenses de R&D ont augmenté de 18% à 2,23 milliards d’euros, incluant plus de 200 millions d’euros de coûts liés à l’arrêt des projets.

Pour restaurer la productivité de la R&D, Garijo a nommé l’ancien cadre de Roche (RHHBY.US), Paulo

Sous la pression du "cliff" des brevets et le manque de relais de croissance, les acquisitions deviennent la voie privilégiée pour renforcer le pipeline. Le brevet clé de Dupixent devrait expirer au début des années 2030, exposant le produit à la concurrence des génériques à bas prix. L'ancien PDG, Paul Hudson, a quitté ses fonctions faute d’avoir pu offrir une stratégie efficace pour compenser cette perte de revenus.

Garijo a indiqué que la société cherchait des opportunités de croissance par des acquisitions, en mettant l’accent sur les domaines de l’immunologie, des maladies rares et des vaccins, tout en promettant une « grande prudence » dans la réalisation des transactions. Le directeur financier et responsable du développement, François-Xavier Roger, a révélé que, par rapport à la préférence passée pour des cibles de 2 à 5 milliards d’euros, la société « élargit ses horizons », mais il a souligné que « la taille de la transaction n’est pas le critère clé, c’est l’importance stratégique scientifique qui prime ».

Face à ce rapport financier mitigé, le marché a réagi par des ventes. Malgré la révision à la hausse des perspectives, le cours de Sanofi a chuté jeudi, avec une baisse cumulée d’environ 3% cette année, sous-performant par rapport à Novartis (NVS.US), GSK (GSK.US), Roche et Merck (MRK.US), l’ancien employeur de Garijo.

Les analystes de Barclays notent dans un rapport que certains investisseurs espéraient que la nouvelle PDG apporterait des mises à jour stratégiques majeures, mais l’absence de « coup d’éclat », ajoutée à la réduction du portefeuille de R&D, a suffi à neutraliser l’impact positif sur le cours de l'amélioration des perspectives de vente.