La demande en IA déclenche la plus forte croissance en quinze ans, Intel enregistre une hausse de 25 % de son chiffre d'affaires au deuxième trimestre, dépassant largement les attentes ; les prévisions restent élevées, l'action grimpe après la clôture | Revue des résultats financiers

Intel a présenté des résultats nettement supérieurs aux attentes du marché, mettant en évidence la forte augmentation des dépenses dans les centres de données déclenchée par la demande en calcul IA, qui aide Intel à remporter enfin le retournement tant attendu.

Jeudi 23, après la clôture de Wall Street, Intel a annoncé un chiffre d'affaires du second trimestre 2026 près de 12 % supérieur aux prévisions des analystes. La croissance du chiffre d'affaires trimestriel a accéléré à 25 % sur un an, représentant le rythme le plus soutenu depuis près de quinze ans. Parmi les activités liées aux centres de données, les revenus ont augmenté de près de 60 % sur un an, soit plus du double de la croissance totale du chiffre d'affaires de la société.

Plus important encore, Intel a conservé pour le troisième trimestre un objectif de croissance à deux chiffres pour ses revenus, avec une fourchette guidant une croissance sur un an de plus de 15 % à près de 23 %, l'ensemble dépassant les attentes des analystes. Sur la base de la médiane, Intel prévoit un chiffre d'affaires de 16,3 milliards de dollars pour le troisième trimestre, soit une augmentation supérieure à 8 % par rapport aux prévisions du marché, et légèrement supérieure au chiffre d'affaires réel du deuxième trimestre, ce qui montre que la direction n'est pas pessimiste quant à la demande du second semestre.

Avant la publication des résultats, Intel a clôturé en baisse de plus de 2 % en séance jeudi, reflétant la prudence du marché quant à ses fondamentaux. Après la publication, l'action Intel s'est envolée après la clôture, avec une hausse dépassant 10 %. Ce retournement spectaculaire indique que les attentes des investisseurs étaient faibles, et qu'Intel a non seulement dépassé les estimations au deuxième trimestre, mais a offert une perspective rehaussée pour le troisième trimestre. Ce "écart de prévisions" côté revenus est la raison principale derrière le rebond rapide du cours en aftermarket.

Cependant, selon les signaux du rapport financier, le thème central pour Intel reste la "réparation" plutôt que le "retournement complet". Le dépassement des attentes sur le chiffre d'affaires prouve que la demande à court terme, l'exécution des commandes ou l'expédition des produits sont meilleures que prévu, mais les investisseurs continueront à surveiller de près les marges brutes, le flux de trésorerie, la compétitivité des centres de données, les projets IA et le rendement des investissements dans la fonderie, parmi d'autres indicateurs plus profonds.

Le chiffre d'affaires d'Intel au deuxième trimestre s'est élevé à 16,13 milliards de dollars, contre une prévision de marché de 14,43 milliards de dollars. La croissance sur un an a atteint environ 25 %, soit 3,6 fois le taux de croissance de 7 % du premier trimestre, atteignant son plus haut niveau depuis le troisième trimestre 2011.

Le tableau ci-dessous illustre l'écart entre les prévisions du marché, les revenus effectifs du deuxième trimestre d'Intel et la médiane des perspectives du troisième trimestre :

Une telle surperformance de chiffre d'affaires est rare chez les grands semi-conducteurs. Pour Intel, les principales préoccupations du marché ces derniers trimestres étaient : la durabilité de la reprise du PC, la pression sur la part de marché des centres de données, le retard en compétition sur les puces IA, le coût élevé de la poursuite de processus avancés et l'impact négatif à court terme de la fonderie sur la rentabilité.

Par conséquent, le fait que le chiffre d'affaires du Q2 dépasse largement les attentes montre que l'activité actuelle d'Intel n'est pas aussi faible qu'évaluée précédemment par le marché. Que la contribution vienne du calcul client, des centres de données, des activités périphériques ou d'autres segments, au niveau des revenus consolidés, la demande, les expéditions ou les prix d'Intel sont meilleurs que ce que Wall Street anticipait.

En détaillant par activité,

• Le département Data Center et IA (DCAI) a vu son chiffre d'affaires du Q2 grimper de 59 % sur un an à 6,3 milliards $, soit 2,7 fois la croissance de 22 % du Q1, illustrant la forte dynamique de la demande IA.
• Le département Client Computing (CCG) a enregistré une croissance de 13 % au Q2, atteignant 8,9 milliards $, bien supérieure à la progression de seulement 1 % au Q1.
• Les services de fonderie Intel Foundry ont généré 5,8 milliards $ au Q2, soit une hausse de 31 % sur un an, près du double de la croissance de 16 % du Q1.

Par rapport au chiffre d'affaires du Q2, les analystes cherchent surtout la guidance du Q3, car elle détermine directement le modèle de profit et les perspectives de valorisation du second semestre.

Intel prévoit un chiffre d'affaire de 15,8 à 16,8 milliards $ au Q3, dépassant pleinement la projection des analystes de 15,06 milliards $. Même sur la borne basse, à 15,8 milliards $, cela représente une surperformance de près de 5 %, et à la borne haute, à 16,8 milliards $, l'écart grimpe à 11,6 %.

Cela signifie que la direction d'Intel envoie un signal de forte demande continue au Q3, et non simplement un effet ponctuel du Q2.

Comparé au Q2, avec ses 16,13 milliards $, la borne basse suggère une baisse de 2,0 %, la médiane une croissance de 1,1 % et la borne haute une progression de 4,2 %.

Dans un contexte de différenciation structurelle du secteur, une guidance stable à légèrement positive pour le Q3 suffit à rassurer le marché sur la demande du second semestre.

Après la publication des résultats, l’action Intel a rapidement grimpé de plus de 10 % après la clôture, contrastant avec la baisse de plus de 2 % en séance régulière.

Cela ne s’explique pas seulement par la "performance absolue" d’Intel, mais aussi par le faible niveau des attentes précédentes du marché. Les raisons du cours faible ces derniers mois incluaient :

1. Perte de terrain dans la vague IA : par rapport à Nvidia et AMD, Intel a une présence faible sur le marché des accélérateurs IA.
2. Pression sur les centres de données : les attentes en matière de calcul haute performance, serveurs IA et puces personnalisées ont mis le business CPU traditionnel sous pression.
3. Coûts élevés pour les processus avancés : les investissements importants pèsent sur la marge et le cash-flow.
4. Incertain du côté de la fonderie : Intel Foundry reste en phase d’investissement massif, validation externe, utilisation des capacités et calendrier des profits nécessitent plus de temps.
5. La reprise du cycle PC soulève encore des questions : après des ajustements de stocks, le marché PC montre des signes de reprise, mais l’intensité et la durabilité restent discutées.

Dans ce contexte, des revenus et une guidance nettement supérieurs suffisent à déclencher des rachats à découvert et à pousser les longs à revaloriser la société. La hausse de plus de 10 % en aftermarket reflète un "ajustement des attentes" plutôt qu’une confirmée réussite de transformation à long terme.

Cependant, selon les signaux du rapport financier, le thème central pour Intel reste la "réparation" plutôt que le "retournement complet". Le dépassement des attentes sur le chiffre d'affaires prouve que la demande à court terme, l'exécution des commandes ou l'expédition des produits sont meilleures que prévu, mais les investisseurs continueront à surveiller de près les marges brutes, le flux de trésorerie, la compétitivité des centres de données, les projets IA et le rendement des investissements dans la fonderie, parmi d'autres indicateurs plus profonds.

Intel offre une guidance de chiffre d'affaires entre 15,8 et 16,8 milliards $, soit un écart de 1 milliard $. D’un côté, cela montre une certaine confiance dans la demande, mais de l’autre, cela reflète aussi une visibilité sectorielle partielle.

Le rythme des commandes dans les semi-conducteurs dépend de nombreux facteurs, notamment les stocks clients, la demande finale, les CAPEX du cloud, les budgets IT des entreprises, les cycles d’électronique grand public et l’environnement macro des taux. En donnant une fourchette supérieure au consensus, Intel prouve que la dynamique commandes/expédition est bonne, mais la fourchette elle-même garde une marge de sécurité devant la volatilité de la demande.

Pour les investisseurs, il faudra vérifier si Intel peut approcher la médiane, voire la borne haute au Q3. Si le résultat final s’aligne sur la borne haute, cela renforcera la confiance sur la croissance du second semestre ; si seulement la borne basse est atteinte, malgré la surperformance, le potentiel de rebond du cours sera plus limité.

Le récit à long terme d’Intel ces dernières années ne se limite pas seulement à la vente de CPU, mais vise à remodeler la capacité de fabrication avancée et à pénétrer le marché mondial de la fonderie via Intel Foundry.

Cette stratégie est majeure, mais implique d’importants investissements, des cycles longs et beaucoup d’incertitudes. Procédés avancés, construction d’usines, acquisition d’équipements et certification clients nécessitent des CAPEX considérables, avec un retour souvent long. À court terme, la fonderie peut peser sur la marge et le cash-flow ; à long terme, le succès avec de grands clients externes pourrait ouvrir le potentiel de valorisation.

Par conséquent, bien que la publication soit positive sur les revenus et la guidance, le marché n’ajuste pas son jugement sur la transformation d’Intel à cause d’un seul dépassement trimestriel. Les investisseurs doivent encore voir :

• Avancées auprès des clients externes de la fonderie ;
• Respect du calendrier des nœuds avancés ;
• Amélioration de l’utilisation des capacités ;
• Réduction des pertes de la fonderie ;
• Équilibre entre CAPEX et cash-flow.

C’est aussi la raison pour laquelle la valorisation d’Intel reste sous pression à long terme : le marché admet le potentiel de transformation, mais s’inquiète des investissements trop lourds et des retours trop lents.

Actuellement, le fil rouge du secteur semi-conducteurs reste l’intelligence artificielle. Nvidia occupe le centre du segment des accélérateurs IA, AMD accélère la poursuite, et la narration IA d’Intel est plus complexe.

Intel dispose de CPU, de solutions réseau, d’applications edge, d’IA côté PC et de quelques lignes accélérateurs, mais la bourse se concentre surtout sur la capacité à gagner des parts dans l’IA data center, secteur à forte croissance et marge. Si Intel n’arrive pas à s’imposer sur les serveurs IA, les accélérateurs ou l’écosystème IA PC, alors la revalorisation restera limitée à une remontée du cycle traditionnel des semi-conducteurs.

C’est pourquoi, même si ce rapport financier pousse le cours d’Intel à la hausse en aftermarket, la revalorisation durable dépendra de la capacité de transformer la surperformance en une histoire de croissance IA, et non seulement en amélioration temporaire des activités traditionnelles.