Le pari massif sur l’IA suscite des craintes de bulle ! Les dépenses d’investissement colossales des géants de la tech, atteignant plusieurs dizaines de milliards, sont scrutées de près, et la saison des résultats financiers devient une véritable épreuve de vérité.
La semaine dernière, les actions de semi-conducteurs ont connu une véritable débâcle et le secteur technologique dans son ensemble a subi des ventes massives, l’enthousiasme du marché pour l’intelligence artificielle s’étant visiblement refroidi. Désormais, la pression s’accumule : les investisseurs sont de plus en plus tentés d’appuyer sur la « touche vente ».
FrenchStars Finances APP a appris que la semaine dernière, les actions de semi-conducteurs ont subi une forte correction et l'ensemble du secteur technologique a été touché par des ventes, l'enthousiasme du marché pour l'intelligence artificielle ayant nettement diminué. Désormais, la pression monte en continu : les investisseurs sont tentés d’appuyer sur le « bouton de vente », et les grandes entreprises technologiques doivent prouver la pertinence de leurs énormes dépenses en AI lors de la prochaine saison des résultats.
La frénésie autour de l’AI qui, il y a un mois, poussait les indices boursiers vers de nouveaux sommets historiques, s’est visiblement essoufflée. La semaine dernière, le secteur des technologies de l'information a été le moins performant de l’indice S&P 500, qui a reculé de 1,6% sur la semaine, tandis que le Nasdaq 100, axé sur les valeurs technologiques, a chuté de 4,1%. Les actions de semi-conducteurs ont été les principales responsables de cette baisse, l’indice Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ayant plongé de 10%, enregistrant sa plus forte baisse hebdomadaire depuis avril 2025.
Même la "Dream Factory" d’Elon Musk, SpaceX (SPCX.US), n’a pas été épargnée, avec une nouvelle baisse de 15% la semaine dernière, après avoir déjà perdu 10% la semaine précédente. Le cours de l’action est désormais inférieur au prix d’introduction en bourse, et sa capitalisation a fondu de plus de 1 000 milliards de dollars depuis le sommet.
Jake Seltz, gestionnaire de portefeuille chez Allspring Global Investments, a déclaré : « Les investisseurs sont préoccupés par les dépenses importantes et craignent la formation d’une bulle. En fin de compte, il faut voir une accélération renouvelée des revenus. »
Alors que les interrogations se multiplient sur les centaines de milliards de dollars investis dans la construction de centres de données, les résultats des grands acteurs technologiques seront minutieusement scrutés dans les deux semaines à venir. Les investisseurs rechercheront des preuves que ces investissements génèrent des rendements plus élevés. Tesla (TSLA.US) et Alphabet Inc. (GOOGL.US) ouvriront mercredi la saison des résultats des grandes techs, suivis par Microsoft (MSFT.US), Meta Platforms Inc. (META.US), Apple (AAPL.US) et Amazon (AMZN.US) la semaine suivante. Ces six titres représentent ensemble un quart de la capitalisation pondérée du S&P 500. Nvidia (NVDA.US) publiera ses résultats à la fin du mois prochain.
La situation actuelle est cruciale. L’indice suivant les "Seven Tech Giants" affiche des performances inférieures à celles du S&P 500 cette année — une rareté pour ce groupe qui a mené la hausse du marché la plupart du temps au cours des quatre dernières années. En parallèle, l'inquiétude liée aux dépenses d’investissement frappe durement le secteur des semi-conducteurs — le groupe qui bénéficie le plus de ces investissements et principal contributeur à la hausse de 8,9% du S&P 500 cette année.
Cette semaine, le marché portera son attention principalement sur Alphabet. La maison-mère de Google est largement considérée comme un gagnant de l’AI, grâce à la popularité de son chatbot Gemini, ses propres puces de centres de données et l'expansion de ses activités cloud. Mais la croissance dans ces domaines a un coût élevé. Les dépenses d’investissement d’Alphabet devraient plus que doubler cette année, atteignant 187 milliards de dollars, et comme beaucoup de ses pairs, elle se tourne de plus en plus vers le financement par dettes et actions.
Cela inquiète les investisseurs. Selon des rapports, la livraison du modèle AI phare d'Alphabet, Gemini 3.5 Pro, accuse plusieurs mois de retard, entraînant une baisse de 6,5% du titre lors des deux dernières séances boursières. Bien que l'action soit encore en hausse de 11% cette année, elle a perdu 14% depuis son sommet de mai.
Les autres grandes valeurs technologiques sont encore plus pessimistes. Microsoft vient d’enregistrer sa pire performance mensuelle depuis 2000, avec une baisse cumulée de 19% cette année. Meta Platforms a reculé légèrement en 2026, même si en juillet, l’enthousiasme du marché concernant ses efforts pour louer sa puissance de calcul a permis un rebond. Amazon est en hausse de 7,1% sur l’année, Nvidia de 8,8%, tous deux sous-performant le Nasdaq 100.
Todd Ahlsten, directeur des investissements chez Parnassus Investments, a déclaré : « À un certain moment, les bénéfices sont tellement remis en question qu’il n’est plus possible d’accorder un fort multiple de valorisation à ces titres. Le marché va se concentrer davantage sur la marge brute du cloud, les prix, et sur combien de revenus AI chaque unité de puissance de calcul peut générer. »
En réalité, la valorisation des géants technologiques a reculé sur l’ensemble du secteur. L’indice Bloomberg des « Seven Tech Giants » se négocie actuellement à environ 24 fois les bénéfices attendus pour les 12 prochains mois, contre 33 fois en octobre dernier et 29 fois en début d’année. Le Nasdaq 100 affiche un ratio d’environ 22 fois.
Ahlsten souligne que cela a déplacé le risque vers d’autres segments ayant fortement progressé cette année, tels que les fabricants de puces. Son entreprise gère environ 45 milliards de dollars d’actifs.
L’indice Philadelphia Semiconductor (SOX) a connu une forte hausse cette année, car d’importantes dépenses d’infrastructures AI ont été dirigées vers les entreprises qui composent cet indice. Ce benchmark composé de 30 sociétés liées aux semi-conducteurs a progressé de 65% en 2026, avec une seule composante affichant une baisse. Mais depuis le record historique du mois dernier, l’indice a chuté de 20%, atteignant le seuil technique d’un marché baissier, la volatilité augmentant fortement. Sur les quatre dernières semaines, seuls deux jours de bourse n’ont pas enregistré de variations supérieures à 2%.
La bataille entre haussiers et baissiers s’intensifie sur le marché
Même les signes positifs dans les résultats n’ont pas pu stopper la chute de l’indice SOX. Le plus grand fondeur de puces au monde, TSMC (TSM.US), et le géant des équipements de semi-conducteurs, ASML (ASML.US), ont relevé leurs prévisions de revenu annuel. Par ailleurs, les résultats d’IBM montrent que les clients privilégient désormais les dépenses sur les serveurs et semi-conducteurs plutôt que sur les grands systèmes et logiciels.
Ahlsten a déclaré : « Compte tenu de ces problématiques, je suis beaucoup plus prudent en cette période. Certaines actions, notamment dans le domaine de l’infrastructure, semblent avoir atteint un sommet. Elles ont bénéficié d’un haut multiple en raison de l’accélération de la croissance, mais la croissance finale pourrait ne pas être aussi rapide que certains l’imaginent. »
Parmi les dix titres ayant le plus contribué à la hausse du S&P 500 cette année, sept sont dans le secteur des semi-conducteurs. Micron (MU.US), Nvidia, AMD, Intel (INTC.US), Applied Materials (AMAT.US), Lam Research (LRCX.US) et SanDisk (SNDK.US) ont apporté près de la moitié des gains de ce benchmark.
Mais Wall Street semble désormais se poser des questions sur la durabilité de la hausse des mémoires. Ces titres, en raison de la pénurie d’offre liée à la demande croissante des développeurs de centres de données et la flambée des prix, figurent en tête du classement des hausses du S&P 500 cette année. SanDisk, meilleur titre de l’indice en 2026, a plongé de 29% la semaine dernière, tandis que Micron, en troisième position, a perdu 13%.
Apple a progressé de 23% cette année et devient le plus performant parmi les « Seven Tech Giants ». La société évite les dépenses en capital de grande ampleur, collaborant avec des fournisseurs de modèles pour alimenter ses services AI — ce qui illustre la prudence des investisseurs face aux dépenses massives en AI.
Brock Campbell, directeur de la recherche chez BNY Investments Newton, a déclaré : « Le marché traverse actuellement une période d’anxiété accrue, et les clients hyperscale ne sont pas les favoris de cette vague de transactions. Le débat central porte sur la durée et le montant des dépenses en AI. »
Alphabet, Microsoft, Amazon et Meta anticipent désormais que leurs dépenses d'investissement pour l'année calendaire atteindront 725 milliards de dollars, tandis que la moyenne des analystes compilée par le marché prévoit que ce chiffre grimpera à près de 900 milliards de dollars en 2027.
Cependant, malgré les inquiétudes sur ces dépenses gigantesques, Seltz d’Allspring reste convaincu que ces investissements vont continuer d’augmenter, car la demande pour les services cloud surpassera l’offre, soutenant la croissance des revenus des géants technologiques et propulsant les actions d’infrastructure AI.
Il déclare : « Il n’est pas rare que ces titres soient vendus pendant quelques semaines ou mois avant de remonter. J’utilise chaque repli pour accroître mes positions. Le cycle n’est pas terminé. Je pense qu’il reste encore quelques années de bons rendements, mais la volatilité effraiera parfois le marché. »
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