¡La tormenta de ventas en el mercado de bonos no se detiene! Si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años llega al 5%, ¿podría desencadenar una corrección del 10% en el mercado de acciones estadounidense?

Según información de Zhihui Financias APP, una reciente encuesta de Markets Pulse revela que la intensificación de las ventas de bonos está impulsando los rendimientos del Tesoro estadounidense a niveles que podrían causar un golpe significativo al mercado accionario.

De los 122 participantes en la encuesta, alrededor del 30% considera que si el rendimiento del bono a 10 años de EE.UU. alcanza entre el 5% y el 5,25% ya sería suficiente para desencadenar una caída del 10% desde el máximo en el mercado accionario, lo que cumpliría la definición técnica de una corrección; un 22% adicional sitúa el umbral en un rango ligeramente superior, del 5,25% al 5,5%.

El jueves, el rendimiento de referencia de los bonos a 10 años superó brevemente el 4,98%, alcanzando un máximo de tres años. El presidente estadounidense, Trump, avivó el conflicto en Medio Oriente, lo que impulsó el precio del petróleo muy por encima de los 100 dólares por barril, exacerbando las presiones inflacionarias y aumentando el riesgo de que la Reserva Federal tenga que implementar nuevas políticas.

“La percepción es que estamos al borde de una esperada corrección del mercado accionario, ya que los datos económicos reales y las políticas de los bancos centrales están brindando un golpe de realidad a los inversores que buscan riesgos”, señaló Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM.

A medida que se acercan las elecciones de medio término de noviembre, los rendimientos de los bonos del Tesoro -referencia clave para el costo del dinero y la valuación bursátil en la economía general- ya han despertado preocupación en el gobierno de Trump. Los participantes de la encuesta señalaron que las presiones aceleradas sobre los precios y los problemas fiscales son las mayores amenazas que enfrentan los bonos del Tesoro en los próximos seis meses.

Desde que Trump comenzó el bombardeo a Irán a finales de febrero, este rendimiento clave ha aumentado un punto porcentual completo y ahora ronda apenas por debajo del pico del 5% alcanzado a fines de 2023. En ese momento, la Reserva Federal acababa de finalizar el ciclo de aumentos de tasas destinado a frenar la inflación que surgió tras la pandemia.

El actual incremento de los rendimientos se da en un contexto donde los operadores anticipan que la Reserva Federal podría subir nuevamente la tasa tan pronto como la próxima semana. El nuevo presidente, Walsh, está bajo presión para demostrar que está listo para cumplir la promesa de contener la inflación, la cual ha estado por encima del objetivo de la Fed desde 2021.

No obstante, más del 80% de los encuestados consideran que, aunque Walsh efectivamente lidere a la Reserva Federal en un nuevo aumento de tasas, esto será solo uno o dos ajustes en el ciclo actual, no el inicio de una nueva ronda de aumentos más agresivos.

Hasta ahora, los sólidos informes de resultados de las empresas han compensado en parte el impacto del aumento de tasas. Aunque el S&P 500 ha caído un 2% en los últimos cuatro días, sigue estando cerca del máximo histórico alcanzado el mes pasado.

El costo global de endeudamiento ha ido en aumento debido, entre otras cosas, al incremento del déficit del gobierno y al enorme flujo de préstamos destinados a la inversión en inteligencia artificial (IA), lo que pone a prueba la capacidad del mercado para absorber una deuda tan voluminosa.

Sin embargo, la inflación ha sido el principal factor impulsor. El jueves, el Departamento de Trabajo estadounidense informó que los precios mayoristas en agosto aumentaron más del 5% en términos interanuales, incluso antes del reciente aumento en el precio del crudo. El Departamento de Trabajo publicará el viernes los datos del índice de precios al consumidor.

Una venta desordenada de bonos sería el mayor riesgo. Cuando se les preguntó qué podría provocar una crisis lo suficientemente grave como para obligar a Washington a reaccionar, más de dos tercios de los participantes dijeron que lo más importante es la velocidad del aumento en los rendimientos, no el nivel absoluto.

“Parece que el rendimiento a 10 años va a poner a prueba el máximo del ciclo 2023 en 4,99%; si supera ese nivel, ejercerá más presión sobre el mercado accionario”, dijo Andrew Graham, socio de Jackson Square Capital. “Sin embargo, desde una perspectiva de riesgo accionario, la velocidad del aumento de los rendimientos importa mucho más que el nivel en sí mismo”.

La continua expansión de las ganancias corporativas y el masivo flujo de dinero hacia el sector de IA, que ha impulsado el crecimiento económico, han sido factores que han sostenido la valuación del mercado accionario estadounidense.

La estratega macro Tatiana Dali afirmó: “El grado de presión sobre el mercado accionario depende de cuánto tiempo duren las fluctuaciones en las tasas de interés. Focalizarse solo en el nivel de los rendimientos puede sobrestimar la amenaza al mercado accionario, ya que este actualmente está sostenido por un muy real auge en las ganancias”.

Hitesh Jain, analista de Yes Securities, señaló que, según las expectativas de los analistas, la tasa de crecimiento de las ganancias del S&P 500 para el próximo año ronda el 35% o incluso más. Indicó que el principal riesgo es no poder concretar esas ganancias.

“Mientras las ganancias corporativas sigan creciendo de manera compuesta y sólida, el mercado debería poder digerir tasas libres de riesgo estructuralmente más altas”, escribió.

Al mismo tiempo, también hay instituciones que pronostican que los rendimientos del Tesoro estadounidense podrían no alcanzar un nivel que perjudique al mercado accionario. Los estrategas del Banco Sumitomo Mitsui escribieron: “Creemos que el rango del 4,80% al 5% podría ser el pico para el rendimiento del bono a 10 años del Tesoro estadounidense en los próximos meses. Hay indicios de que, a estos niveles atractivos de rendimiento, podría surgir una fuerte demanda global de bonos”.